期货基础知识-第6部分
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三交割商品商标
１、国产商品：必须是本交易所批准的注册商标，见附件一。
２、进口商品：必须是LME注册的，本交易所允许交割的商标，见附件二。
有关费用：
一沈阳～上海铁路运费：200元/吨（约）。
二交易手续费（人民币元/手）：80元＋2/10000交易所风险金。
交割手续费（人民币元/手）：100元。
三指定交割仓库收费标准：详见附件三。
四人民币贷款利率（6个月，含6个月）：大型企业5。15％中小型企业6。045％。
五交易保证金：合约总值的8％。假如我们在16060元/吨价位入市，数量为1000吨（200手），则需保证金为人民币128。4万元。
1000吨铝锭变现后的期货操作方案：
一如果我们在16060价位抛出并最后交割1000吨，则变现资金为1606万元。再按计划买入远期合约1100吨，则在合约月份之前维持头寸只需保证金8％。假定我们入场买入价位较16060元/吨价位下跌10％，即16060…（16060×10％=14454元/吨时（不计手续费），我们即可用1000吨铝锭变现后的资金可买入并交割数量为1100吨铝锭。
二如果行情不跌反涨，只要我们进场价位上涨10％，也可以达到1000吨换回1100吨铝锭的目标。如果入市做多头后行情上涨超过10％，那么，超过10％部分则是我们买入1000吨铝的所获利润。我们可以根据现货市场情况选择是接货还是获利平仓离场。
附：文献参考
附件一：《上海期货交易所铝注册商标及包装标准》。
附件二：《LME注册并经本所允许交割的铝》。
附件三：《上海期货交易所铜铝指定交割仓库收费标准》。
附件四：《上海期货交易所铜、铝指定交割仓库》。
附件五：截止2000年4月14日上海期货铝2000年5月份合约走势周图。
附件六：截止2000年4月14日伦敦金属交易所三个月期货铝合约走势周图。
二、大豆套期保值案例
卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。）
7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：
现货市场期货市场
7月份大豆价格2010元/吨 卖出10手9月份大豆合约：价格为2050元/吨
9月份卖出100吨大豆：价格为1980元/吨买入10手9月份大豆合约：价格为2020元/吨
套利结果亏损30元/吨盈利30元/吨
最终结果净获利100*30…100*30=0元
注：1手=10吨
从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。
买入套保实例：
9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：
现货市场期货市场
9月份大豆价格2010元/吨买入10手11月份大豆合约：价格为2090元/吨
11月份买入100吨大豆：价格为2050元/吨卖出10手11月份大豆合约：价格为2130元/吨
套利结果亏损40元/吨盈利40元/吨
最终结果净获利40*100…40*100=0
从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
期货分析方法
（一） 八种影响期货价格变动的因素
商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因
素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌
。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投
资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
1．供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于
求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
2．经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随
之波动的价格上涨和下降现象。
3．政府政策。各国政府制定某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。
4．政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程
度的影响。
5．社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
6．季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
7．心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，
即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些
大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋
取投机利润。
8．金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已
成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
（二）基本分析法
从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的
有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商
品供求状况直接或间接的影响程度。期货价格走势基本分析具体方法有：
1．结转库存量；
2．产量；
3．产情报告；
4．气候；
5．经济状况；
6．其它：如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。
（三）技术因素分析法
1．K线图；
2．线形图；
3．点数图；
4．移动平均线法等。
技术分析
技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，通过研究以往价格、交易量和持仓量数据，以
图表和公式为主要手段来捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别买入/卖出机会。
基本理论
道氏理论：
迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道代理论，都是其各种形式的发扬光大。道氏的研究
是针对他发明的股市平均价格，即工业股指和铁路股指的进行的，但是其他大部分理论在商品期货市场
也游刃有余。
道氏理论认为，价格能够全面反应所有现存信息，可供参与者掌握的知识已在标价行为中被抵算，
技术分析志在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。
道氏理论认为，价格可演释为三种幅度类型的波状，即主导、辅助和次要。相关时间周期从小于3周
至大于1年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反
驰模式导数是33％，50％和66％。
艾略特波浪理论：
艾略特波浪理论在道氏理论的基础上又向前进了一步，对市场运作具备了全方位的透视能力，从而
有助于解释特定的形态为什么要出现，在何处出现以及他们为什么具备如此这般的预测意义等等问题。
另外，也有助于我们判明当前的市场在其总体周期结构中所处的地位。
艾略特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同时
移动的波被称为推动波。艾略特波浪理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8中走向组
成一个完整的波周期。时间跨度可从15分钟至数十年不等。
艾略特波浪理论的关键是能够识别特定波所处的环境。其中菲波纳奇数列是波浪理论的基础，这组
数列是1；1；2；3；5；8；13；21；34；55；89；144；233等等，直至无穷。菲波纳奇比反驰导数为38。2％，50％
和61。8％。
基本因素分析法
在当今世界各国期货市场中，分析期货价格的方法主要分为基本因素分析法和技术图表分析法两大流派，两者之间相互独立。基本因素分析法较注重中长线分析，较适合于掌握现货行情的大现货商和消息灵通的投资者使用；而技术图表分析法是以价格的动态和规律性为主要对象，结合对价、量、时间之间的关系的分析，以帮助投资者判断行情并选择投资机会；对于中长线、短线分析尤其是掌握入市时机更为有效，对于小投资者更为适合。不过两种分析方法可以相互借鉴，关键是投资者选择合适自己特点的方法。
一、基本因素分析法
是从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。 商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
1。供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
2。经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
3。政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。
4。政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
5。社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
6。季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
7。心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
8。金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
基本面分析
期货市场有两种主要分析方法是基本分析和技术分析，基本分析集中考察导致价格涨落或持平的供
求关系；技术分析观察价格和交易量数据，从而判断这些数据的未来走势。技术分析还可进一步分为两
个主要类型：
1、量化分析：使用各种类型的数据属性来帮助估计商品超买、超卖的限度。
2、图表分析：使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的显著趋势和模式。
基本分析和技术分析最明显的一点区别就是，基本分析研究市场运动的成因，而技术分析研究市场
运动的效果。
基本理论
对不同的交易品种进行基本分析涉及各自的基本分析理论。对股指期货进行基本分析，主要运用宏
观经济学等理论；对外汇期货，则需要购买力平价（PPP）、利率平价（IRP）、国际收支模式、资产市
场模式等理论。对农产品期货，进行基本分析最直接有效的方法是从供需两个方面进行调查，同时涉及
农学和气�
