巴菲特致股东的信+股份公司教程-第39部分
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种怠＜�6。5节。市场先生《Mr。 Market册：本·格，厄姆对使出众聪明投资成为可能的股票市场总体的比喻，这是一位价格与价值分离的喜怒无常的狂躁抑郁症患者。见2。1节。双曹齐下的收劝风格《Double…Barreled Acquisition Style）：一种明智的收购政策，或是以协议收购买人企业的100％，或是以股票市场收购买人不到10035。见1。1节。
所有者盈利富Owner Earnings ）：比现金流或受盘购会计调整影响的GAAPA利更好的衡量公司经济绩效的方法，等于（a）营业利润加上（b）折旧费用和其他非现金费用减去（c）为保持目前的竞争状态和单位产量所必须的再投资。见6。410透明盈利（Look…through Earnings）：一种GAAP规则的替代方案，这个规则指导着在流通证券中对被投资者超过20％的投资，透明盈营按照在被投资者未派发盈利中的百分比营益，衡量投资者的经济绩效（在大大扣减了所得税之后）o见6。2节。习惯的而要（Institutional Imperative）：一种在组织中普遍存在的力量，它导致不理性的业务决策，从拒绝变化、在不甚理想的项目和收购中吸收企业的资金、放任高级管理人员的欲望、到愚笨无知地模仿同行公司。见2。6V。，’，茄烟蒂11投资法（Cigar Butt Investing）：一种愚盘的投资方法，类似于抽最后一口雪茄，它是以足够低的价格买人有一些短期收益的股票，尽管该企业的长期业绩糟糕透顶。见2。6'5。240
（巴菲特致股东的信：股份公司教程》的初版是1996年秋在本杰明N。卡多佐法学院（Benjamin N。 Cardozo School of Law）举行的专题讨论会的最重要一环，这次研讨会由塞缪尔与罗尼·海更股份公司治理中心（Samuel and Ronnie HeymanCenter on Corporate Governance）提供赞助。这次聚会把卡多佐法学院的数百名学生集合到了一起，在两天里仔细研究了本文中的所有观点，约30位著名法学教授、法官、投资者、经理和其他学生参与的这次讨论会以一系列充满活力的争论为特色，而沃伦·巴菲特和查理T。芒格在前排的座位上自始至终地参与着。
本书是卡多佐法学院关于合理公司行为的专门课程的标准教科书，并被其他法学院和商学院的许多教授采纳，作为投资、财务和会计课程的教材。某些投资公司向它们的专业雇员和客户分发这本书，作为培训计划的一部分。我感谢来自这些学生、教师和其他使用者的好评，并高兴地得知这本教程正在得到教授和学习。
本书的第1修订版保持了初版的架构与哲学体系，但添加了来自专题讨论会之后巴菲特先生写给股东的信的选段。与其他的信一样，这些信被编织成了一种结构，让人读起来是一种对企业与投资的德定哲学的完全且易懂的讲述。为了协助所有的读者，并使初版的读者看到这个版本中的新东西，书中所附的
配里表显示了这本书的不同地方选自哪一年的信。
之所以称其为新版，并非因为对这种稳定的公司与投资哲学体系的墓础有任何改变，而是因为巴菲特先生对这种哲学的阐释，总以同时期的各种事件与公司条件为背景。因此，定期的更新保证了这种哲学的传播。
在准备初版时，我得到了许多人的协助，我已经在那个版本的后记中对他们表示感谢，然而我还要再次感谢他们。在这些人中，我特别要感谢沃伦·巴菲特，他的慷慨不仅使专题讨论会成为可能，一而且他的参与在各方面使讨论会增光添彩；他把重新组织并出版他的信托付于我是一种巨大的荣耀。他的合伙人查理·芒格也值得再次感谢，这不仅是因为他在前排参与了研讨会，而且还因为他和蔼可亲地主持了其中一个讨论小组。
连续的感谢还要给巴菲特先生的好友兼顾问罗伯特·丹汉姆（RobertDenham），在专题讨论会之后的几年中我很高兴结识他。芒格，托里斯和奥尔森（Munger； Tolles＆Olsen）律师辜务所的丹汉姆先生，通过他们共同的朋友前芒格，托里斯律师事务所的合伙人，现任卡多佐法学院教授的门罗·普里斯（Monroe Price），将巴菲特先生介绍给了卡多佐法学院和我，因此我要感谢他们俩打开了这扇奇境之门。还要感谢巴菲特先生的密友卡洛尔·路米斯（Carol Loomis），她每年都编辑致股东的信。对于通过数不尽的方法进行的机构支持，感谢总是要给萨姆（Sam）和罗尼·海受（Ronnie Heyman），他们是卡多佐法学院最值得向好友夸奖的人。最个人地，感谢我的妻子乔安娜（JoAnna ）a
劳伦斯A。坎宁安（Lawrence A。 Cunningham）
卡多桩法兰院
55 Fifth AvenueNew York； New York 10003
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