短线交易秘诀-第6部分
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最后，也是第五项信息是，那些往往被证实是错误的盲从群众的资料。在短线交易中，庞大的散户是绝对的输家。过去如此，将来也必定如此。我在过去多年来所听到的数字是，80％的股票或商品交易员会把他们的钱输光。这种赌博的方式，必然会导致价格在短线上呈现爆炸性走势，并因此带给我们利润。有多种评估投资大众的方式，统称为情绪指标。就我所知，最好的两种是由杰克·伯恩斯坦和马克德·魏恩对公众所做的调查。
就短线交易员而言，我比较偏好伯恩斯坦的调查，因为他在每天收盘后会真正打电话给50位交易员，了解他们对某个市场的看法，是看涨还是看跌。由于这些人都是短线交易员，尽管就定义来说他们经常犯错，但我们还是可以用他们作为何时不要买或卖的指标。我绝对不会只以他们作为买进或卖出的评价标准，而是把他们当作反向操作的对照工具。假如大家都在拼命卖出，我就不愿意和他们一样成为卖方。我也许不会一直避开群众，但也绝对不会和他们站在同一阵线。
魏恩则是从投资通讯的评论员处得出情绪指标的，而不是直接从短线交易员处获得。因此，这项指标应该比较适合于长期趋势。
好了，现在你已经知道有助于找出短线爆炸点的5项要素了。我们把这些“工具”或事件运用在市场结构上，以便能凌驾于这些起落的波动之上。由于这些工具必须量化，所以必须把这项观察转为数学模式。但是数学追求绝对的精确（2加2一定等于4），所以理性的交易员下一步必定得在交易及数学当中找出两全其美的解决之道才能获得答案。
凡事都离不开真理，没有所谓百分之百正确的系统化交易方式。许多建立在观察基础之上的工具或技术都是可行的，之所以导致我们赔钱的原因，往往是因为结论错误或没有足够信息去获得正确的结论。所以数学和系统化作业都不是解决之道，市场的真相来自于充分的观察、正确的逻辑，以及由手边的资料所获得的正确结论。
我这么明白地说明主要是避免你误认为投机就是盲目追随一位领袖、一套系统方法、或是一种绝对方法的游戏。如果市场有确定之处，那就是情况会不断地改变。20世纪60年代初，货币供给额增加被认为是多头指标，而且一定会推升股价。但不知道怎么的，20世纪70年代末期及80年代初，联邦储备银行所公布的货币供给额增加数字让股价一路下跌。到20世纪90年代，市场根本不大观察或理会货币供给额数字。一度被视为神圣的东西，现在却变得毫无意义。
国债是我交易量最大的市场之一。1988年以后，我的交易方式和以往截然不同。为什么？因为当你十月，国债每天只在一段固定时间内进行交易，后来开始有夜间交易，最后几乎变成是24小时的全天交易市场了，因此改变了交易的型态。让研究人员更感到困惑的是，“从前”联邦储委会理事会星期四公布的报告会对星期五的国债市场产生极大的影响。其影响力之大，甚至有一部小说以它作为华尔街骗局故事的主轴。然而在我写这段话的时候，也就是1998年，已经没有星期四报告这档事了，现在每个星期五的交易状态看起来也迥然不同。
做为本书的读者，你不但要学会这套基本工具，而且还要保持清醒，留意市场的最新发展。我期待你能成为一位伟大的交易员。伟大的交易员必须能够聪明的随机应变，他们绝不会把自己锁在交易方式一成不变的“黑箱子”里。
1960年至1983年间，出现了一位真正伟大的交易员，他就是前职业棒球选手法兰克·乔。乔拥有超人一等的智慧而且深知自己的交易之道。他真是一位了不起的人物，办事果断却又能与人相谈甚欢。在我们建立了3年的友谊之后他把他的技巧透露给我，那就是在股市高档时卖出，低档时买回，这就是全部的内容，不多也不少。这在当时是一个很棒的技巧，它为乔积累了不少财富。
接下来，股市由于罗纳德·里根政府削减赋税及预算政策的刺激而创下了历史新高。这是最可以预测到却很少有人预测出来的情况。一般人都预期股市会上涨，但没有人能够理解，为何股市没有出现过去18年来突破后又拉回的走势。甚至连乔，历史上最伟大的交易员之一，也未曾想到。乔一直逢高卖出，却没有机会逢低买进；因为股市根本没有下跌。到最后，他因为亏损及失去成就感而颓丧不已（就像绝大多数的交易员一样，他对获胜有某种迫切的需求），终于走上自杀的绝路。
在这一行，行得通的理论往往不会持久有效。这就是我为什么那么羡慕芭蕾舞者的原因，他们仅仅以脚尖着地，却能屹立不倒。
信息时代的谬误
基本原则是万古不变的，这也是他们被成为基本的原因。“己所不欲，勿施于人”是两千年前的名言，而在两千年后也同样是金玉良言。我在本书中列出的原则，都经得起时间考验；我和它们共存共荣了将近40年，而且真的通过交易赚进好几百万美元。
假如我从今天开始昏睡，10年后才苏醒，可能不会根据这些基本原则采取同样的做法。虽然基本原则不变，但是实施细则会改变，而且一定会变。
如今科技挂帅，生活步调一日千里。我们现在学习什么事物都比从前快，通讯越快，也越快发现到价格的变化。的确，我们可以更快地买进卖出、更快地发财、更快地破产，说谎、欺骗、盗窃的速度更是惊人。我们更能够以史无前例的速度生病及痊愈！
感谢电脑、也感谢比尔及克鲁斯首先发明了一套最好用的软件，也就是后来演进成为交易站系统的合约买卖人系统，让交易员破天荒地能够搜集处理大量的信息。感谢亚美加市场研究公司的各项产品，让你我平庸之辈如今可以测试市场的趋势。虽然事隔10年，我们仍然要感谢比尔的远见，让我们可以用任何问题去挖掘“市场的真相”。
但是你知道吗？信息时代的技术进展并未给投机世界带来任何突破。赢家和输家还是和从前一样多。拥有最尖端电脑的先生小姐们还是不断被淘汰。赢家和输家的主要差异只在于：赢家乐于工作、会去注意变化、随机应变，他们义无反顾地崇拜并追随无懈可击的系统、大师或指标之言；而输家从不轻信他人或市场之言，他们在心态及交易上决不妥协。此外，输家一直不愿意遵守成功企业的基本法则，也就是决不猛冲，而以去其糟粕取其精华的交易方式来经营金钱及事业。至于我呢？我一定能坚守刚刚教给你的基本原则，并以健康的心态适应变化。当我能够保持弹性时，我不会被压得变形。
哈利曼的百万炼金术
至今维持繁荣的哈利曼家族，是20世纪初由“老哈利曼”创始的。他由跑外务的杂工干起，最后成为银行业及证券业的超级人物。他在1905年在一笔联合太平洋交易中赚进了1500万美元。这位投机天王只把焦点放在铁路股，这是他那个年代最热门的股票。
1912年，一位采访者请教哈利曼有关他的股市技巧及秘诀。他回答到：“如果你想知道在股市赚钱的秘诀，它就是：绝对不要亏损。在股市不利于你的时候绝对不要抱住一只下跌超过0。75点的股票，如果是对你有利，则继续持有，并且调整止损点，以便容许价格有适度的波动空间，同时可以继续向上涨。”
哈利曼通过研究某家证券经纪商的客户交易帐户，学到他的主要游戏规则。他发现，在这些帐户成千上万笔的交易当中，亏损5点到10点的交易笔数，远超过获利5点到10点的交易笔数。他说，“比例是50比1”！我一直很惊讶，为何这些生意人在经营自己的商店或公司时，会采取严谨的内控程序及会计制度，可是在交易时却完全失控。我想不出有任何一位比哈利曼更具权威的人物，也找不出任何一项投机规则，比他在1912年告诉我们的，更经得起时间考验。
正如我所说的，基本原则是不会改变的。
第六章 逐渐接近真理
任何败下阵来的人不是埋怨游戏不公平，就是认为根本没有人能赢得这场游戏。因此，他们的失败是情有可原的。但是，多年来也有许多人曾经打败了市场。我拜读过像保尔·库特能这类学院派人士感叹价格难测的大作《股价的随机特性》，他们认为：过去的价格波动与次日、或是次周发生的情况毫无关联。真的，他和一大群显然从未进场交易过的作家们都认为，由于市场是有效率的，因此那些被揭露的信息都已经完全公开了，并且反映在当期的股价中。所以，当天的价格之所以会发生变化，只是因为有新的信息（消息）进入市场所致。
这些作者最重要的观念是：每天所能得到的报酬率都是独立的事件，因此价格受到随机变量的影响。亦即价格波动完全是随机的，所以无法去做预测。如果你相信随机漫步理论，就表示承认市场是有效率的，而且所有信息是被充分揭露的。显然你是变化采纳这种观念的，你花了辛苦赚来的钱买下这本书，就是认为我能够传授给你大多数交易员或投资人所不知道的秘诀。
你对了！库特能那票人显然曾经用单一变数的相关性检验，测试未来价格活动的相关性。我猜他们是用移动平均数来测试未来价格变化的。方向是抓对了，但工具却用错了。
假如价格活动没有相关性，长期而言，应该会有50％的市场交易日是以上涨做收，50％的市场交易日以下跌做收。市场应该像掷铜板一样，铜板是没有记忆力的，梅重新掷一次，都不会受到过去情况的影响。假如我在星期二掷铜板，出现正反面的概率应该是50/50，而且无论是在星期几掷铜板，结果都会一样。
市场不是掷铜板游戏
如果库特能的理论正确，市场活动是随机的，那么逐日价格变化的测试是很容易的。我们可以用一个简单的问题开始：“假如价格活动是随机的，那么不管是星期几，每日区间价差，也就是每天的最高价减去收盘价，难道不会大致相同吗？”
一般人应该会问，“假如所有价格都是随机的，不管是上涨还是下跌，难道你不认为，无论是星期几，当日价格变化的绝对值应该几乎都相同吗？”
最后一个问题，“假如价格是随机的，那无论是星期价价格都不应该、也不会出现剧烈的上下波动，不是这样吗？”如果市场是没有记忆的，那不论你在哪一天掷铜板或进场交易都无所谓。但事实上它是十分有所谓的。
我没有听信这些理论家的意见，而是到市场中了解实际情况。我用上述以及许多其他的问题，来检验某一天和隔天某一种价格型态，或是过去某种特定的价格波动是否具有依存性而且会超越随机漫步的观点，并持续影响到明天的价格波动。结果很明显，市场并没有反映出库特能的主张。
库特能及他的伙伴们显然没有测试过一星期内各天的相互依存关系。我曾经做过一个研究，让电脑在每日开盘时进场及收盘时出场。这项测试涵盖了所有的谷类市场，而由于资料本身与交易系统无关，所以它为我们打开了另一扇窗，并让我们比那些将本书束之高阁的人收益更大。测试资料明白显示：所有的谷类市场在星期三的上涨情形比一周内的其他日子更为显著。
你尽可以去查看那个随机漫步理论的现况如何。就像它在星期三的谷类市场里踢到铁板一样。 然而这里所证明的事实正是我们在这场游戏中的优势所在。当然，好处并不大，在随机赌局中仅有1。5％到4％的可能性取胜，赌场靠那些优势就能够经营。虽然这个比例微不足道，但只要赌客来的够频繁，他们就可以聚沙成塔地累积起兴建旅馆以及提供免费餐饮的费用。
虽然谷类，尤其是黄豆，会有一些值得进行短线交易的机会，但值此世纪之交，还有许多具有爆炸性行情的市场值得我们注意：标准普尔500指数、国债、英镑及黄金。前两项尤其适合我们这些短线投机者。
我最喜欢的短线交易利器之一就是每周交易日法则。运用这种方法时，我会专注于开盘价到收盘价之间的变化，而不是只注意每天收盘价之间的变化。你该清楚我为什么这么做，身为短线交易员，至少是当日冲销的交易员，一定会每天从开盘时开始工作，一直到收盘才结束。
股票被证实在星期一有上涨的倾向，债券则时在星期二，所有谷类价格在星期三则几乎会大涨。为了证实这个论点，我们的研究资料远溯自1968年起的谷类价格（30年的资料），1977年起的债券（21年的资料），以及标准普尔500指数自1982年开始的交易资料（17年）。简言之，我们掷骰子的次数多到能够归纳出足以置信的结论，而我们所观察的资料也充分到足以决定它们是否可信，价格并不是在《华尔街日报》里喝醉的水手的随机漫步中产生的。
经过这项研究，我们比其他交易员更超前了一步，这就是竞争的优势，是在交易时必须要瞄准的机会之窗。并不是交易次数多就会赢，毕竟傻瓜也会每天都进行交易。只有像我这种老赌徒才会懂得，要了解如何不必经常进场交易、要如何选择交易机会，只有这样你的事业才会成功。
机灵的交易员可能会问我现在要回答的下一个问题，“假如每周交易日可以找出偏离，那么可不可能会出现产生偏离值的每月交易日？”
答案是肯定的，证明如下：在每月的每个交易日开盘时进行买卖，标准普尔500指数设定2500美元作为止损点，国库券以1500美元作为止损点，或者在进场后的第三天出场。
这里的进场日不是指一般月历上的日期，而是每月交易日。一个月可以有22个交易日，但因为碰上假日、周末等等，不见得一定会有22天。我们的进场规则是在线图显示的每月交易日开盘时买进或卖出。这表示你必须计算该月已经过了几个交易日，以便安排交易。
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