交+易+为+生-第20部分
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2。当ADX下降时，代表市场逐渐丧失方向感。这就如同涨、退潮之间的水流方向
变幻莫测。当ADX下降时，最好不要采用顺势交易方法，因为经常发生反复的讯号。
3。当ADX下降而同时低于两条趋向线，这代表沉闷的横向走势。不可采用顺势交
易方法，但应该开始准备，因为这相当于是暴风雨之前的宁静，主要的趋势经常由此
发动。
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4。当ADX下降而同时低于两条趋向线，这是趋向系统发出最佳讯号的位置。这种
情况维持愈久，下一波走势的基础愈稳固。当ADX由两条趋向线的下侧位置开始翻
升，代表行情已经惊醒过来。在这种情况下，如果ADX由底部向上翻升四点（例如：
由9到13），相当于宣告新趋势的诞生，代表热腾腾的多头市场或空头市场已经出炉
（参考图27－3）。当时，如果＋DI13位在上方，则买进而停损设定在最近次要低点
的下侧；如果－DI13位在上方，则放空而停损设定在最近次要高点的上侧。举例来
说，假定两条趋向线都位在读数12之上，而且＋DI13高于－DI13，如果ADX的读数由8
上升到12，代表新上升趋势的开始。在另一方面，假定两条趋向线都位在读数13之
上，而且－DI13高于＋DI13，如果ADX的读数由9上升到13，代表新下降趋势的开始。
图27－3 趋向系统的讯号：买入（buy）、卖出（sell）
趋向线可以显示趋势。当＋DI位于上侧，应该由多方进行交易，当－DI位于上侧，应该由空方进行交
易。当ADX上升而介于两条趋向线之间，这最适合采用顺势交易的方法，当时的趋势是处于最动态的阶
段。当ADX跌落到两条趋向线的下侧，并停留数个星期之久，这代表平静而沉闷的行情。
趋向系统可能在此发出最佳的讯号。一旦ADX“惊醒”而翻升四点（例如由10到14），这代表最强烈的讯
号。应该顺着最上方趋向线的方向交易。这类的讯号经常发生在主要趋势的初期，就目前的走势图来
说，在日圆涨势即将发动之前，ADX于九月（Sep）由9上升到13；由于＋DI位在上方，这是一个买进讯号。
趋向系统具有一个独特的功能，它可以告诉你，主要的新趋势何时可能开始，对
于特定的市场，这类的讯号可能每年发生一、二次，宣告小牛或小熊的诞生。当时，
金额上的风险通常有限，因为趋势才刚形成，价格波动很低。
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5。当ADX上升而同时高于两条趋向线，代表行情过热。在这种情况下，当ADX向下
反转，代表主要的趋势可能发生突变，部位应该获利了结。如果你同时交易数口契
约，至少应该了结一部分。
市场指标可能提供明确或模糊的讯号。举例来说，价格跌破低点或移动平均转变
方向，这都属于明确的讯号。ADX向下反转，则是属于模糊的讯号。当你察觉ADX由上
翻下时，加码必须非常非常谨慎，你应该开始获利了结，寻找出场的机会而不应该再
加码。
28。动能、变动率与平滑变动率
当交易大众笼罩在贪婪或恐惧的情绪中，将会产生激烈的行动。摆荡指标是衡量
这类激烈行动的速度，并追踪其动能。
技术指标可以分为三大类，顺势指标的功能是辨识趋势；摆荡指标是用来判定转
折点；杂项指标则是追踪群体心理的一般性变动。
我们可以透过摆荡指标衡量市场群体的极端情绪，显示无法持续的乐观与悲观激
情。专业的玩家将针对这类的激情做反向的操作，认定行情将回归正常。当市场上
扬，群体因为贪婪而欢声雷动，专业玩家抛空。当市场下跌，群体因为恐惧而鬼哭狼
嚎，专业玩家买进。他们所仰赖的就是摆荡指标。
超买与超卖
Martin Pring将顺势指标与摆荡指标比喻为某人遛狗的足迹。狗主人的足迹非常
笔直——就像顺势指标。狗则会左右冲撞，但当它朝某个方向冲到狗链所允许的最大
范围时，由于不能挣脱狗链，它通常会尝试另一个方向。
你可以根据狗主人的足迹，判断他们的走向。狗的足迹则摆荡于主要趋势的两
侧。当狗跑到链子的尽头，通常——但不必然——会折返。当狗看到兔子或猫，可能
非常兴奋而拖着主人跑，交易者需要判断何时可以采用摆荡指标。
当摆荡指标的读数上升而达到过去的相对高点，这代表超买的情况。超买意味着
过高而应该拉回。同理，当振荡指标的读数下降而达到过去的相对低点，这代表超卖
的情况，超卖意味着过低而应该回升。
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在图形中，超买与超卖区域是分别由水平状的基准线所标示。基准线应该设定在
适当的位置，让摆荡指标大约各有5％的时间处在超买或超卖区域。换言之，在过去六
个月之内，摆荡指标只有最极端的峰位与谷底得以进入超卖与超卖区域，基准线的位
置应该每隔三个月调整一次。
当摆荡指标在超卖区回升或在超买区翻跌，有助于交易者判断底部或头部。在横
向的交易区间内，摆荡指标的功能非常理想。可是，如果交易区间演变为明确的趋
势，摆荡指标将过早发出讯号，并让使用者陷入险境。当市场出现明显的趋势，摆荡
指标就像那只拖着主人跑的狗。
当市场出现明显的上升趋势，摆荡指标可能长期处在超买区，而且过早发出卖出
讯号。同理，在明确的下降趋势中，摆荡指标可能停留在超卖区几个星期，它所发出
的买进讯号将过早。何时应该采用摆荡指标而何时改用顺势指标？这个问题的答案正
是技术分析者的功力所在（参阅第43节）。
背离的种类
任何的技术指标，当它与价格之间发生背离的现象，往往可以提供最佳的交易讯
号，振荡指标当然也不例外。当价格创新低而摆荡指标拒绝创新低，这是多头的背
离。这个现象反映空头正丧失主控权，价格仅是仰赖惯性下跌，多头即将主导盘势，
多头背离经常代表下降趋势的结束。
当价格创新高而摆荡指标无力创新高，这是空头的背离，代表市场可能形成头
部。这个现象反映多头正丧失主控权，价格仅是仰赖惯性上涨，空头即将主导盘势。
多头与空头的背离可以分为三个等级（参考图28－1）。A级的背离代表重要的转
折点与最理想的交易机会，B级的背离比较不重要，C级的背离最不重要。有效的背离
非常清楚而明显，就像是要跑出图形一样。如果某个背离需要靠尺子来衡量，不妨假
定它不存在。
A级的空头背离，是指价格创新高而摆荡指标的峰位却低于前一个峰位，这经常
造成价格的暴跌。A级的多头背离，是指价格创新低而摆荡指标的底部却高于前一个
底部，这经常造成价格的大涨。
B级的空头背离，是指价格形成双重顶而摆荡指标的第二个峰位却下滑，B级的多
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头背离，是指价格形成双重底而摆荡指标的第二个底部却垫高。
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C级的空头背离，是指价格创新高而指标形成双重顶，这代表多方的力量既没有
转强也没有转弱。C级的多头背离，是指价格创新低而指标形成双重底。
图28－1 背离的种类：
在技术分析中，指标与价格之间的背离，经常代表最重要的讯号。背离是指价格与指标没有同时创新高
或新低。
A类空头背离：价格创新高而指标的峰位下滑，这是最强烈的卖出讯号。
A类多头背离：价格创新低而指标的低点垫高，这是最强烈的买进讯号。
B类空头背离：价格形成双重顶，指标的第二个峰位下滑，这是次要的卖出讯号。
B类多头背离：价格形成双重底，指标的第二个底部垫高，这是次要的买进讯号。
C类空头背离：价格创新高，指标形成双重顶，这是最弱的空头背离。
C类多头背离：价格创新低，指标形成双重底，这是最弱的多头背离。
A级的背离可以说是十拿九稳的交易机会，B级与C级的背离则经常造成反复，最
好不要藉此进行交易，除非得到其他指标的确认。
三重多头或空头的背离，是由三个价格底部与三个摆荡指标底部构成，或是由三
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个价格头部与三个摆荡指标头部构成。它们讯号强烈程度超过普通的背离，当三重的
背离发生之前，一定会曾经发生失败的普通背离，任何的交易讯号都可能失败，所
以，我们一定要采取严格的资金管理法则。如果反复的讯号造成些许的损失，你还有
足够的资金与心理力量重新进场。
动能与变动率
动能（Momentum）与变动率（Rate of Change）是衡量趋势的加速度——速度超前发
展或减缓（译按：严格来说，动能与变动率是速度的概率，它们的斜率才代表加速
度）。这些领先指标可以显示趋势的速度究竟是增快、减缓或维持不变，它们的峰位
通常发生在价格头部之前，谷底发生在价格底部之前。
只要摆荡指标继续创新高，多头部位应该没有安全之虞；只要摆荡指标继续创新
低，空头部位应该没有风险。摆荡指标创新高，代表上升趋势正在加速中，既有的趋
势应该可以持续发展。当摆荡指标的峰位下滑，代表上升趋势已经不能加速，这就如
同燃料耗尽的火箭，当火箭仅能仰赖惯性上升时，你最好相信地心引力的影响，同样
的推理也适用于下降趋势中的摆荡指标低点。
动能与变动率，是比较今天收盘价与某特定期间之间的价格。动能是以今天的价
格减去先前的价格；变动率是将今天的价格除以先前的价格。
M＝P今天－（P今天－n） ROC＝P今天÷u65288XP今天－n）
其中：M＝动能ROC＝变动率P今天＝今天的收盘价
P今天－n＝第n天之前的收盘价（由交易者决定）
举例来说，7天的收盘价动能，是以今天的收盘价减去先前第7天的收盘价，如果
今天的收盘价比较高，动能为正值；如果今天的收盘价比较低，动能为负值；如果两
个收盘价相等，动能为零。动能线的斜率可以显示动能是处于上升或下降状态。
7天的变动率（ROC），是将最近的收盘价除以先前第7天的收盘价。如果两个价
格相等，ROC等于1；如果今天的价格比较高，ROC大于1；如果今天的价格比较低，
ROC小于1。ROC线的斜率可以显示变动率增加或降低（参考图28－2的工作底稿）。
交易者必须自行选择动能与变动率的期间长度。一般来说，摆荡指标的期间不要
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取得太长，因为它们的功能是侦测短期的变动。这与顺势指标不同，后者的功能是辨
认趋势，所以应该取比较长的期间。
图28－2 动能、变动率与平滑变动率：工作底稿
第7天的动能等于今天的收盘价减7天前的收盘价。第7天的变动率等于今天的收盘价除7天前的收盘价。
你可以使用收盘价或平均价，也可以使用长于7天或短于7天的时间窗口。
为了构造平滑的变动率（S…ROC 13/21），计算13天的指数移动平均线的收盘价并对其应用到21天的变动
率。
如同简单移动平均一样，动能与变动率也存在相同的瑕疵——每天的资料会造成
两次的跳动 ： 每新加入一 个 新资料，必 须 剔除一个最 旧 的资料。平 滑 的变动率
（Smoothed Rate of Change）可以处理这个问题。
群体心理
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每个价格都会反映全体市场参与者在交易当时对于价值的共识。动能与变动率是
比较今天的价格（今天的价值共识）与先前的价格（先前的价值共识）。它们是衡量
群体乐观或悲观程度的变动。
如果你想知道小孩的成长速度是否够快，可以按月测量他的身高，然后比较六个
月之前的纪录。如此一来，你可以判断他的成长是否正常；如果长得太慢，应该请教
医生；如果长得很快，或许可以申请篮球奖学金。动能与变动率可以显示趋势是否加
速发展、减速或维持相同的速度。
当动能或变动率上升而创新高，代表市场群体的乐观情绪正在成长，价格很可能
继续上涨。如果动能或变动率下降而创新低，代表市场群体的悲观情绪正在成长，价
格很可能继续下滑。
如果价格上涨而动能或变动率下降，这是代表头部的警讯——应该考虑了结多头
部位或调紧停止价位。如果价格创新高而动能或变动率的峰位下滑，这代表空头的背
离现象，是强烈的卖出讯号。在下降趋势中，适用反向的推理。
在某些情况下，动能与变动率将扮演同时指标的角色，而不具备预先指标的功
能。举例来说，火箭升空而触及某种障碍物，当它爆炸时，速度与加速度都会突然停
止而下降。当市场突然发生重大的利空消息，价格与摆荡指标可能同时向下反转。
交易法则
领先指标就像高速公路上前车的煞车灯，当它们亮起来的时候，你不知道那位驾
驶人是轻踩或重踏煞车。同理，在交易中引用领先指标，你必须格外小心（参考图28
－3）。
1。如果价格处于上升趋势中，当ROC基准线下方由下降转为上升，代表买进讯
号，这显示上升趋势经过减速之后而又开始增速——就像火车到站减速，离站时又加
速。如果价格处于下降趋势中，当ROC在基准线上方由上升转为下降，代表放空的讯
号。
2。如果你持有多头部位而价格开始下滑，应该观察ROC在拉回之前是否创新高。
如果ROC创新高，这代表多头的精力充沛，应该足以推升价格到原先的高点或再创新
高。在这种情况下，继续持有多头部位相对安全。可是，如果ROC的峰位持续下滑，
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这是弱势的表现——最好立刻卖出。在下降趋势中，适用反向的推理。
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3。动能或ROC突破趋势线的时间，经常领先价格一、两天
