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第153部分

曹仁超文集-第153部分

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十亿七百多万元。3月期指升385点,收19219点,过去嘅低水现象正在收窄。 

  BRIC经济料进入低增长 

  今天中移动(941)升3。4%,见七十二元一角五仙,分析家估计周二公布去年纯利可能升19%,见六百三十七亿七千万元人民币。国寿(2628)升4。1%,见二十一元八角五仙。中信泰富(267)升2。4%,见二十七元八角。中国银行(3988)升1。9%,见三元八角四仙。比亚迪(1211)升8。1%,见三十五元九角,去年纯利上升超过一倍,见十一亿二千万元。大连港(2880)升2。5%,见四元一角二仙,公司与现代货柜码头公司合作喺内地发展深水港。首创置业(2868)跌2。1%,见二元八角二仙。汤臣(258)跌1。9%,见二元零二仙,因加息影响内地楼市。内地股市跌2。26%,收市倒升2。87%;成交一千四百四十一亿元,系香港今天总成交嘅三倍有多! 

  芝加哥期指市场估未来联储局将减息三次,每次四分一厘,虽然3月21日嗰次相信利率不变,但6月份减息机会高达70%。 

  美林、汇丰及Alfa银行认为,中国、印度及俄罗斯股市已太昂贵,估计将成为2007年十大表现最差嘅股市之一(其次系巴西)。美林估计,今年中国企业纯利升幅只有14。8;汇丰估计,印度公司今年纯利升幅较去年减少50%;Alfa银行估计,俄罗斯企业今年纯利升幅只有1%,即〃BRIC〃经济皆进入低增长。2001年至今,俄罗斯股市平均每年升48 %、恒生国企指数平均每年升37%、印度指数平均每年升34%、巴西平均每年升27%,令MSCI新兴市场股市指数平均每年升26%,同期标普五百平均每年只升3。8%。但今年起至今,恒生国企指数回落12%,依家平均P/E十七点二倍(2001年12月平均P/E十二点四倍),仍略高于新兴市场P/E十四倍。印度股市今年回落9。8%,平均显仍高达二十二点二倍,系内地A股以外P/E最高嘅股市。汇丰估计,印度股市纯利升幅由2006/07年30。5%,下降至2007/08年只有17。2%。俄罗斯股市今年至今下跌4。9%(去年升68%);巴西股市至今回落10%(去年上升48%),估计未来十二个月纯利升21%(去年纯利升17。8%)。 

  内企老板仍以外资为主 

  中国GDP由1978年只有三千六百二十四亿元人民币(人均GDP一百九十美元),到2005年十八万二千三百二十一亿元人民币(人均GDP一千八百美元),可见改革开放政策叽威力。以人民币计,二十八年改革开放政策令中国GDP上升五十点三倍(上述未扣除人民币贬值及CPI因素)。以人均美元收入计上升九倍,犀飞利。上述成就嘅最大因素系利用〃外资〃2005年年底中国实际使用外资为六千二百二十四亿五百万美元,即内地企业嘅〃老板〃以外资为主,中国人以〃打工仔〃为主,老板比较少。 

  换言之,中国嘅〃劳工优势〃系推动GDP高速增长嘅重要因素。过去政府畀外资〃超国民待遇〃亦系理由之一。随着经济迅速发展,中国廉价劳工供应近年出现短缺,外资嘅〃超国民〃地位2008年1月1日结束(虽然有五年过渡期)中国GDP高速增长期会否从明年起日渐减速?许多新兴工业国经过三十年高速发展,劳工成本唔再便宜及外资所获优惠减少,因而令外资撤离,GDP重返低增长期者例子唔少,只有少数国家及地区经过三十年高速GDP增长期后,仍能保持多二十年高增长,例如日本、香港同新加坡。中国面对印度冒起(另一个人口十亿嘅国家,劳工成本只及中国珠三角一带50%左右),中国劳工成本优势渐失,呢点可由珠三角一带嗰D低技术加工企业自2003年起纯利不前甚至出现倒退嘅现象证明,情况有如1980年本港制造业所面对嘅问题一样。当年香港巧遇中国改革开放政策,喺八十年代迅速转型为内部消费城市,1984年7月至91年8月进入由内部消费带动嘅经济繁荣期(香港厂商喺内地投资有成绩,回港消费兼上市,带动香港物业市场、消费市场、银行及金融业,亦令本港物流、保险业获益;香港进入服务业,取代制造业时段)。上述问题依家晌深圳重现,深圳更要面对2008年1月1日起〃两税合一〃问题,过去所享受嘅15%税率优势由2008年起五年内逐步消失。深圳能否由一个出口、投资、制造业带动经济嘅城市,一如八十年代香港,转型为消费城市?八十年代香港经济转型成功另一因素系美元利率由1980至2003年进入长达二十三年嘶回落期,令本港楼价升完可以再升,对刺激内部消费起积极作用;反之,深圳却须面对美元利率由2004年6月起进入长期上升期(短期减息后长期方向仍系向上),即深圳家吓处境较八十年代香港差好多;加上珠三角一带轻工业技术含量唔及长三角,又系另一缺点。响走向高新科技方面,珠三角嘅竞争力唔及长三角。 

  香港对手唔系伦敦纽约 

  当深圳面对经济转型困扰之时,恒生指数由2003年4月沙士疫情中复苏过来,去年香港股市集资能力甚至超过纽约,力逼伦敦;港交所每天成交额达数百亿元。全球有名气慨经纪行都集中喺香港,为内地企业来港上市做包销工作……。但恒生指数今年1月24日见20971点新高后牛皮一段日子、2月23日却突然下挫;当港人沾沾自喜以为香港可以挑战纽约及伦敦而自豪之时,内地证券改革去年中完成,平地一声雷,沪深指数去年上升超过一倍!今年1、2月内地股市每天成交金额早已超过一千亿元人民币,H股亦开始回归。点解H股回归A股市场?因为A股P/E较H股P/E高(西瓜靠大边),如你嘅公司欲上市,到底去P/E高嘅股市抑或P/E低嘅股市?今年来港上市嘅新股皆以内地P/E为基准,但内地P/E又较本港已上市公司P/E高,令部分上市冇耐嘅新股跌破招股价……。原来我地嘅金融中心地位,竞争对手唔系纽约同伦敦,而系深圳同上海!有一天人民币成为国际流通货币之时,香港最后堡垒金融中心地位系咪保得住亦成问题。 

  深圳经济转型由消费带动 

  深圳正由出口、投资、制造业带动型经济,迅速转型为内部消费、投资、服务业带动型经济,由往年作为香港后勤基地(前铺后厂)变成直接同香港竞争全国消费力及服务业。香港经济面对第三次转型,能否走向最高层,即〃知识产权〃型经济,类似美国、瑞士、英国、德国、法国及日本等经营〃品牌〃业务?我老曹信心唔大。但香港由内部消费带动上升嘅经济喺1997年8月已见顶,努力十年仍无法进入知识产权型经济,香港今天系咪前无去路、后有追兵?因为深圳同上海已后来居上! 

  首只获香港证监会批准嘅水资源基金:〃领先动力水资源基金〃(由二十只全球最大水资源行业股组成)喺香港亮相,成为睇好〃水项目〃者可直接投资嘅基金。截止申请期4月13日,正式推出日期4月18日,唔少人问点样投资水项目?各位不妨申请该基金。 

  新怡环球(1094)、王氏港建(532)、金榜集团(172)、御泰金融(555)、豊采多媒体(764)、中国科技(985)停牌。 

  ■华电国际(1071)3月23日;恒和集团(513)、汉传媒(491) 26日;铭源医疗(233)、乾坤烛国际(8055) 27日;卓能(131)、中国远洋(1919)、华鼎控股(3398)、黄金集团(1031)、美维控股(3313)、敏实集团(425)、深圳国际(152)、威针国际(1002)、宝利福(8172)、环球工程(8192)、明华科技(8301)、海王英特龙(8329)、乾隆科技(8015)、友成控股(8319)、浙大兰德(8106) 28日;中国香精(3318) 29日:新濠国际(200)、优能数码(8116)30日;第一上海(227) 4月2日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:203序号:
 3 
标题:
 地产市场系龟兔竞走 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…03…21 
全文:
   3月20日,周二。投资者又再恢复进取心态;将次级债券危机、日圆利差交易问题放埋一边。今年股市内最受欢迎嘅游戏叫做〃十五、十六〃,因人人都唔知将来会点,搞到一时睇好、一时睇淡。技术上睇,恒指18600点出现双底反弹,至今为止仲喺第二下跌裂口水平之下上落,未能接近第一个下跌裂口(20042至19749点,上述裂口喺2月28日出现)。 

  今天恒指升90。16,收19356。9;成交三百九十六亿零七百多万元。3月期指只升47点,收19266点,再次出现低水。 

  花旗推介富士康(2038),目标价二十七元,认为已跌至可吸纳水平;亦推介中华煤气(003),目标价二十元,并推介中海油(883)、比亚迪(1211)、中国交通建设(1800)、所有内地银行股、中国国航(753)及中石油(857);今天富士康升5。9%,见二十三元四角。中国联通(762)升3。2%,收九元八角二仙;银泰百货(1833)较招股价升19%,收六元四角四仙;江西铜业(358)复牌升20%,报九元二角七仙。 

  如睇更有参考作用嘅铜价走势(无论工业或兴建房屋都需要大量用铜,令铜价成为预测未来经济景气嘅更有效指标),铜价由去年7月大幅回落到今年2月(由三点八美元一磅跌至二点四美元一磅),近期反弹至三美元一磅,技术上睇只系一次大反弹。 

  同济堂在美上市跌破招股价 

  中国中药企业同济堂上周五喺纽约证券交易所上市,首日收市价九点七五美元,较招股价十美元低2。5%。早喺一周前上市的新华财经媒体,上市交易首天跌至十一点七美元,较招股价十三美元低10%,上周五收市价更跌至十一点一五美元。美国投资者系咪对赴美上市嘅中国企业已有D饱滞,抑或只系个别事件?美国投资顾问分析师Rick Munassiz认为,中国企业赴美上市已进入困难时期,中国概念亦进入冷却期,值得香港投资者小心。 

  国家发改委主任马凯晌第八届中国发展高层论坛上话,中国资源税实在太低。以原油为例,每吨市值三千多元人民币,但资源税只占十四至三十元,不足总市值1%,实在太太太太太低矣。马凯话,国家已决定将资源税改革问题提上议事日程,今后五年内加快资源税改革。依家难处系考虑富矿及贫矿嘅问题,以及地区差别嘅问题;其次系消费者承担能力嘅问题。中国GDP只占全球5。5%,却消耗全球15%能源、30%钢材、54%水泥。家吓十三万个矿山企业中,大部分企业嘅矿业权系无偿或廉价取得,由于资源税太低,导致采矿业进入门槛低,亦系矿业安全事故频发嘅理由,去年11月开始晌煤炭业进行〃有偿使用制度改革试点〃。财政部长金人庆话,今年国家正考虑提高资源税税率及征收范围,以及征收采矿权使用费。税政司司长史耀斌透露,晌〃十一·五〃期间,中国将调整原油资源税计征办法,由量计改为从价计征。有消息传反覆讨论燃油税开征方案至少有三套。其中包括喺养路费存在嘅情况下,最早开征燃油税系今年6月,起点系每公升成品油五角至六角人民币。当养路费逐步取消,最终每公升成品油抽燃油税一元四角人民币。依家国内成品油价未同国际接轨(香港有唔少跨境汽车返深圳入油),原因就系内地燃油税接近零。投资资源股者要打醒十三分精神也。 

  内地药厂进入薄利多销时代 

  国家发改委经济运行局公布,随着医改加速,中国医药行业面对重大调整,改变〃以药养医〃嘅弊端。依家内地医生平均月薪只有三千五百元人民币,药厂为咗令医生用佢地所生产嘅药而大送红封包,医生每月收取来自各药厂嘅红封包收入,往往超过正常薪金几倍甚至几十倍,形成病人无端端要打贵针、食贵药。呢几年政府已一再用行政指令要求药厂减价。卫生部长高强话,今年约六亿农民参加新型农村合作医疗计划,可令内地药品销量大幅上升,但药厂必须同时降低经济效益水平至10%到12%左右。即内地药厂应进入薄利多销时代。 

  国资委喺执行《企业会计准则》中通知所有中央企业,喺提供职工各类形式货币性报酬或非货币性福利时,必须加强人工成本控制与管理,2007年1月1日起上市公司范围内实施,并喺2008年前分批响所有中央企业内执行。如果经济效益下降,央企不得增加职工薪酬(即企业纯利下降,公司员工有人工加)! 

  中国银监会已批准汇丰、东亚(023)、渣打及花旗银行喺内地以〃中国有限公司〃方式提供人民币银行业务,系首批获准经营人民币业务嘅外资银行。 

  英国2月份通胀率升2。8%,投资者估计6月份加息四分一厘机会大增,如英镑利率见五厘半,将大大减低美元6月减息嘅机会。过去三个月英国工资升4。2%,令零售价格指数2月份升4。6%;加上土地供应不足,去年英国楼价上升12。2%。 

  加拿大2月份CPI升幅达年率2%,核心CPI升幅更达2。4%,系2003年3月以来最快嘅年率增长,暗示加元唔会减息;公布后加元汇价坚挺。 

  日本银行决定维持利率不变。今年7月日本选举,相信日本银行晌7月前几难宣布加息。〃短观〃显示,日本商界信心今年首季下降至24点(去年第四季25点),理由系上月日经平均指数跌5%(短观详细报告4月2日才公布)。上月股市回落,令全球股票失去三万三千亿美元市值,日圆一度上升;今天日圆已降至117。87兑1美元嘅两星期内低位。本周日经平均指数连升两天,虽然上周人民币加息,但内地A股周一续升,周二才有温和获利回吐。BNP百利达百富勤话,中国加息已喺预计之中。响人民币升值及国际商品价格渐受控制下,估计今年中国CPI升幅平均只有2。7%(官方估计3%),并认为中国日后毋须进一步加息,因此每一次A股回落都系入市时机,因国际热钱继续流入亚洲区。 

  优良管理较拚命抢地重要 

  汇丰对中国房地产长远前景仍睇好,但认为不可忽略短期因素。内地一线城市地

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