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第168部分

曹仁超文集-第168部分

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蛎涝桓卸鹘诘诙烨榭鐾ǔW鞑坏米肌H雷畲罅闶刍刮侄昊埃由现芰榭鲰兰11月份同店销售较去年同期减0。1%。继楼价同油价回落后,美国嘅圣诞消费表现会点?可影响明年上半年中国出口表现。从沃尔玛为电子产品大幅减价促销睇,今年感恩节后至圣诞节前嘅销售睇嚟唔乐观。 

  道指喺1966至82年基本上系上落市,到咗1982年8月才再出现大牛市。2000年起道指系咪重演紧1966至82年嘅走势?1973年1月道指见1050点,略高于1966年2月嘅995点5。5%;2006年11月22日道指创新高,见12361点,略为高出2000年1月14日嘅11750点5。2%,两者何其相似!所不同者系,石油危机响1973年10月才出现。呢次油价早由1999年起上升。1966年美国面对日本同西德经济冒起,令美国产品由雄霸天下变成与日本同西德产品三分国际市场。2000年美国面对中国同印度嘅冒起。中国10月外贸盈余二百三十八亿美元,手上外汇储备达一万亿美元。八十年代喺互联网普及环境下,经济走向环球化,令美股出现另一次超级大牛市。上述牛市建基于:一、利率回落。理由系嚟自中国等国家嘅廉价产品,令美国CPI增长率下降。二、环球化环境下富者愈富(企业因市场扩大令纯利上升),但打工仔能够分享嘅好处唔多。首先受害系制造业,九十年代白领阶级亦受影响。中国产品重返国际市场,令日本自1990年起经济走下坡,即使日圆利率降至丝路,帮助亦唔大。今天中国已成为日本产品最大出口市场,今年7月日本出现六年内首次加息四分一厘。日本经济经过十三年调整,2003年能否依赖开拓中国市场,令经济重返上升轨? 

  1980年起美国开始迫日圆升值,到咗今天,美日贸易方面仍系日本出现外贸盈余。2005年起美国逼人民币升值。结果又如何?中国家吓已拥有过剩生产力,如未能将过剩生产力转为内部消费,而人民币加快升值(例如每年升幅大于5%),中国经济便未见其利先见其害。 

  煤炭明年供需平衡 

  喺中国企业家论坛11月26日主办嘅〃成长中的中国高峰会〃上,国家统计局总经济师姚景源话,今年中国经济增长快、质素高、运行稳,全年GDP增长率响10%到10。7%之间,明年经济仍然系咁。中国工业分为三十九大类,其中三十七类仍在盈利、一类利润增幅回落,只有一个行业陷入亏损状态。今年1至10月中国CPI增长率只有1。3%;好大可能性系明年中国经济重复今年表现。 

  中国人民大学经济研究所估计,今年中国GDP增长率为10。48%,明年9。25%。报告认为,今年中国GDP增长率,将系近年经济增长嘅最高点。 

  根据国家统计局所发布嘅数据,前三季GDP增长率为10。3%。中国人民大学经济研究所刘元春教授认为,中国第四季GDP增长率只有9。62%,系2005年以来最低增速,说明中国经济已度过高增长期渐渐回落。中国将告别高增长期,明年进入平稳增长期,估计明年固定投资增速为23%。同今年比较,2007年系相对紧缩。 

  中国连续三年GDP保持双位数增长。虽然中央及时采取针对性宏调措施,但中国仍面对投资增长过快及信贷投放过多嘅问题。首十个月城镇固定资产投资较去年同期增长26。8%,今年上半年较去年同期回落四点五个百分点,前三季只回落一点四个百分点。工业生产更创下十年来新高,增速达19。5%,到10月份才回落到14。7%。明年增速放缓下,经济表现会点? 

  〃2006年煤炭经济运行分析及2007年煤炭市场预测〃会议上,分析家估计,今年第四季到明年因全球粗钢产量九亿零三百万吨,较去年同期升七千七百零三万吨,形成对煤需求上升;首三季中国炼焦煤产量九千八百三十三万吨,升5。58%。国家已出台嘅政策系,煤炭资源税由三角至五角一吨,提高至二元五角至三元二角一吨;资源补偿费征收标准由收入1%提高到3%至6%;安全成本十九元一吨;环境治理恢复保证金每吨煤十元;提取煤矿转产发展基金每吨煤五元。换言之,各种所增负担。将令每吨煤成本升七十元人民币。相信明年煤炭供需将进入供求平衡,价格稳定及略有上升空间。 

  电力行业首三季利润升36。7%,但上市公司公布纯利平均升幅却只有18。3%,理由系部分纯利被输电、配电企业吃掉,而非发电厂;今年首三季国家电网利润较去年同期上升49。3%。换言之,真正肥咗嘅系输电网公司,而非发电厂。 

  内地水泥业全面复苏 

  今年1至10月全国水泥累积产量为九亿八千七百万吨,较去年同期升20。25%;销量二千五百四十三亿零九百万元,较去年同期升25。92%;获利一百零一亿一百万元,升一点二六倍。水泥业今年已全面复苏,水泥股股价亦大幅反弹。 

  12月11日起,中国将开放化肥批发及零售市场,外资进入将令中国化肥业正面对冲击。中国化肥工厂仍停留喺规模细、能耗高嘅水平,加上上游原材料如煤、电、油、运价格上升,而产品却因为国家保护农民利益而无法大幅加价。形成部分产品如尿素每吨系利润倒挂三百元。面对市场开放,外国产品挤进来。中国化肥工厂将重新洗牌,必须努力降低成本才能竞争。以尿素为例。63%以煤为原材料、25%天然气、12%石油,近年油价上升,令嗰D以石油为原材料嘅化肥厂不堪重负,而纷纷进行原材料线路改造。由油改为煤后,将令生产成本下降40%。同时可向炼油厂提供氢、向丙烯睛装置提供氨及提供电力。化肥业一向由国家专营。造成长期缺乏竞争力,观念及手段较落后,竞争力唔强。呢次面对外资入侵,或者系好事。 

  中国系全球最大嘅粗钢生产国,去年年产量达三亿五千五百万吨;亦系最大消费国,去年消耗粗钢三亿三千八百万吨。但全国钢铁企业仍多达六千六百八十六家,企业规模细而分散,最高产量嘅四家只占全国总产量18。52%(日本占75%、欧盟占72%、美国占61%)。中国钢铁业耗能较OECD国家高出20%左右,而高炉生产对进口铁矿石依存度达53%。未来中国钢铁业应走之路系点样减少耗能及将产业高度集中。咁样才可节省成本及提升效率。 

  国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河喺〃第二届中国经济论坛〃上认为,去年公布十一个产能过剩行业,至今矛盾并有解决,反而进一步恶化。工业生产正步向全面产能过剩,例如去年中国出口电风扇五万四千零四十四台,DVD播放机十四万四千五百九十四台、鞋六十九亿一千三百六十万双,都在显示中国产能过剩,必须依赖大量廉价出口去维持生产。结果造成贸易磨擦。上述情况更向其他行业不断扩散。 

  中国艺术品售价已进入〃井喷期〃,例如傅抱石嘅《毛主席诗意山水册》以一千九百八十万元人民币成交,齐白石嘅《诗意山水册八开》以一千六百六十一万元成交,较过去五年升值十倍!河北省画家魏奎仲嘅《练兵忙》描写1949至76年嘅英雄事迹,以一百零一万元卖出,其他如陈逸飞嘅《笛韵》、王沂东嘅《初雪》、李晓刚嘅《息》、杨飞云嘅《人体》,喺国内市场接受性亦好高。至于王广义、张 晓刚、余友涵、李山为等以政治为背景嘅画家,产品喺国外拍卖行亦极受欢迎,描写嘅系文革中嘅领袖崇拜,群众革命大批判为主。其他有方力钧、岳敏君、曾梵志、宋永红为代表。以小市民心态睇中国市场经济所带嚟嘅变化,亦成为新收藏对象。最近以蔡国强、徐冰,谷文达为代表、即留学海外回流中国嘅术家,引入外国行为艺术、影象、装置等技术,以西方艺术表现东方色彩,亦被市场受落。 

  今年喺纽约拍卖四川画家张晓刚嘅《补丁》肖像,被新加坡买家以九十七万九千二百美元投得,系亚洲当代艺术品拍卖中嘅最高价。岳敏君嘅《狮子》成交价五十六万四千八百美元,名列第二位。4月8日喺香港拍卖刘野嘅油画《烟》,以三百二十万港元成交。中国投资者主要收藏仍系写实主义、自然主义及现实主义;外国收藏家喜欢嘅系对社会、政治、生活嘅批判作品。 

  中国艺术品升值跑赢股楼 

  艺术品拍卖响中国已成为一门大生意,内地专业经营艺术品拍卖公司已超过一千家,其中财雄势大者有嘉德、翰海、华辰等。并进入沐弱留强期。佢地提供作品来源、收藏承序、鉴定意见、专家评论……,已成为一门大生意。例如徐悲鸿嘅《浴》以九百九十万元人民币拍卖出。王沂东嘅《新娘》卖四百零七万元,艾轩嘅《白光慢慢滑落》以三百一十三万五千元卖出。过去五年中国艺术品升幅不但跑赢楼市,亦跑赢股市,五年平均升幅大约十倍。唔少嚟自金融业嘅资金正大量流入艺术品市场,令艺术品有价。 

  南海石油(076)、中新集团(563)、东成控股(735)、长盈集团(689)、香港兴业(480),电讯盈科(008)、其士科技(508)停牌。 

  金源米业(677)12月6日;爱高电业(328)、星光集团(403)7日;景福集团(280)、百德国际(2668)、大中华科技(8032)8日;伟仕控股(856)11日;YGM贸易(375)19日;有利集团(406)21日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:223序号:
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标题:
 大市变天趋势冇变 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…11…29 
全文:
   11月28日,周二。恒生指数大跌564。48,收18639。53;成交五百八十八亿六千八百多万元。11月期指跌528点,收18647点;12月期指跌544点,收18680点。一天大跌唔代表趋势改变,尤其近日恒生指数同 RSI 背驰咁明显,调整无可避免。今年6月开始嘅上升轨支持位喺18500点【图】,响恒指未低于18500点前,只视作一次调整,唔使大惊小怪。建行(939)下调6。42%、华创(291)下调6。63%,系调整幅度较大嘅热门股;国企指数下调4。47%。 美元转弱实有利股市 

  今午卖地,马鞍山一幅一点六四公顷嘅土地以三十二亿四千万元售出,九龙塘住宅用地面积零点六一公顷,以十九亿四千万元售出,分析者唔系几满意,令长实(001)股价跌5。1%,信置(083)股价跌3。9%,令地产分类指数回落4。8%,但唔少二线股继续逆市上升。今天可能系11月份表现最差嘅一天,主要系沃尔玛对11月份销情唔乐观;加上油价回升到六十美元以上,引发美股获利回吐。油价上升令能源股再度吃香,美元弱势则有利工业股抬头,大市仍走唔出行业盛衰嘅框框。美元汇价转弱其实对股市有利,只系市场心理好奇怪(情况一如减息令股市跌一样),理由系投资市场一向系半理性、半非理性,所以会计师同经济专家投资股票嘅成绩唔一定较普通人好,反而心理学家经常有出色表现。恒生指数今天出现6月14日以嚟最大单日跌幅,从 RSI 同恒指背驰呢点睇,11月中开始股市已进入派发期,恒指表现却愈派愈高,直到有一〃点〃股市承接唔住而回落,呢一〃点〃又往往非事前可以估计到。过去一星期我老曹一直强调〃睇淡仍早,但小心谨慎需要〃,就系咁解。睇落后市短期有较大调整而非大跌,理由系市场资金仍十分充沛。 

  贪念与恐惧常常系股市嘅统治者。上升之时,唔少人担心错失机会;跌落之时,唔少人又担心股市进一步回落;呢类人通常只适宜做大鳄点心。6月14日至11月23日恒指上升27。62%,如调整升幅三分一,即恒指可回落9。2%,正常过正常,即使由11月23日19404点回落至17619点(下跌9。2%),亦有乜大不了,只系一次技术调整。喺升市中不乏回落股份,跌市中亦不乏逆市上升股份,精明分析员应可找到淡市之花(今年投资策略不应再被恒指牵着鼻子走了)!作为 active trader,自然要求高一 D,已不能只睇好睇淡咁简单,例如睇好边个行业甚至特别睇好边类股份,才适合依家嘅股市要求。 建筑股当头起 

  有 D 好古老嘅格言仲十分有用,例如宁买当头起,莫买当头跌。哪些行业近日当头起?哪些行业近日当头跌?任何股份由低价回升10%或以上便应该留意,如分析后市前景良好,便可成为买入对象。恒指经过五个多月上升后,出现较大波动无可避免,因为太多人喺度走钢线(唔吓得),只要少少风吹草动,短期跌幅往往会好大。大量衍生工具出现后,长期波幅反而收窄,今年起股市波幅好少大于10%。大市经调整后,哪些股份抗跌力强(出现水落石出局面),将系下一轮当炒股。那些响过去五个多月升市中备受忽略嘅二线股,喺今天跌市中唔少表现十分硬净,甚至不跌反升,值得留意。后市展望转向二线股寻宝。 

  贝南奇已订下未来核心通胀率只可1%至2%,喺上述条件下,美国 GDP 自然唔可能保持高增长,GDP 增长率放缓今年第二季已开始,亦冇乜大不了;即使美国楼价下调,相信亦有如黑夜中嘅狗吠声,虽然令人不安,但杀伤力有限。唔好被危言吓坏!宏观 D 睇,11月23日开始回落只系反映经济进入整固及放缓,而非衰退。 

  美国10月份核心通胀率上升0。1 %,系去年8月以来最低,虽然年率仍达2。77%,但贝南奇有信心明年第二季重返1%至2%水平。换言之,未来美国货币政策唔会进一步收紧,亦代表未来股市唔会大跌(调整则随时出现),即经济出现 Baam&Bust 机会已唔大,取而代之系个别行业嘅 Boom&Bust。有如花朵随着季节花开花谢,春天有迎春花、夏天百花吐艳、秋天有菊花、冬天有寒梅,唔同季节都有唔同嘅花开及花谢。依家经济已踏入秋季,起码有菊花可赏,甚至进入冬季,仍可踏雪寻梅。原材料价格上升潮今年5月至8月见顶,未来只系上落市,即后市资源股同能源股只宜炒上落而不宜长揸。美元汇价回落令减息期延期,而非引发另一潮加息期,呢点要搞

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