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第180部分

曹仁超文集-第180部分

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欢忠蚁┏杀局患爸惺386)一半,一旦外国石化产品进入中国本土市场,中石化等企业点样应付?除上述外,去年中国石化业排放工业废水三十多亿吨、工业废气一万四千亿立方米、固体废产物八千四百多万吨。欧美等发达国家喺环保方面起步早,制度比较完善;中国石化业面对今年政府对环保嘅要求提升,内地石化厂生产成本会否进一步上升?都可影响明年石化企业纯利。如明年人民币进一步升值,均对内地石化业不利。至于石化股系咪值得高追?见仁见智。 

  明年输欧美嘅纺织品第一次协议将召开,至本月24日结束。全国共四千七百八十七家企业获资格参加投标配额,但部分纺织企业人士对明年出口欧美前景唔乐观,估计配额价格较今年低。今年欧美限制纺织品配额70%采用业绩分配、30%公开招标;明年采用全新模式,只有十八款仍按业绩分配。其余100%投标,首次招标数目系2007年全年配额一半。今年1至9月中国纺织品服装对欧美出口金额二百八十六亿五千万美元,较去年同期升1。1%;非欧美出口金额则上升40。2%,可见中国纺织品及服装已向欧美以外其他市场分散,唔再集中嘅欧美市场。 

  港地产商大举进军内地 

  美国只有四十三万家庭拥有超过一千万美元财产(唔计自住物业),相信本港拥有一千万美元以上嘅家庭数目更少。换言之,财富管理并非想像中容易。部分家庭财富嚟自继承,但更多嚟白个人努力成果。点样保存及令佢不被通胀蚕食,已经系一门学问。更加唔好话要保持年率25%增长!投资成功不在乎你开始时有几多蚊年,只在乎你有有良好人际关系、对资讯嘅敏感度及投资策略系咪正确。一万元以年率25%增长,三十年后可变成八百零八万元。何况今天大部分人拥有嘅金钱点止一万元?今天有用嘅资讯充斥整个市场,问题在于你冇有花心机去收集。 

  少少资本,加上知识及良好投资策略,建立财富又并想像中难。例如几时买?买乜嘢?自己可承担几多风险?几时才沽售?点样分散投资?等等。如你谂法做法普通,你只系普通人。训练自己喺思考时多用逻辑分析,少D感情用事;面对风险时懂得处理。远离群众。独立思考系成功必须付出嘅代价。 

  美国PPI显示通胀率将放缓;加上道琼斯交通平均指数回升,解除咗短期背驰威胁,美国零售数字亦开始反弹;甚至日本第三季GDP增长率亦胜预期,都告诉大家股市有获利回吐冇大跌。尤其香港股市面对人民币升值压力,大量资金追逐有限优质股嘅情况未改变。 

  阿妈喺细个时教落,〃自己唔识便搵个叻D嘅人去跟〃近期长实(001)、新地(016),恒基地产(012)、恒隆地产(101)等不约而同大举进军中国房地产,咁你点睇?所谓三人行必有我师,如果只有其中一间咁做便得小心(因为圣人都会错),两间已应该跟,更何况本港几间大地产公司都系咁做?投资唔系如何赚10%利润。而系如何〃Double Your Money!〃蚀本只可蚀本金10-15%;至于赚钱,最低要求系赚一倍才考虑走唔走货!止蚀唔止赚乃知易行难之事。 

  许多人错觉香港经济唔及中国。非也,只系所处阶段唔同而已。 

  中国改革开放初期,由于人均收入极低(情况有如五、六十年代香港,当时港人人均收入只及美国人五十分一),呢种情况极易产生出口带动型经济。因为生产成本低,产品出口竞争力自然强;八、九十年代中国有如五、六十年代香港。 

  出口不但带来收益,同时产生对基建项目需要。强劲嘅出口令基建需求上升,人民赚到蚊年,希望改善居住环境亦好正常。七、八十年代喺香港发生嘅事即由基建、房地产带动经济阶段,依家喺中国重演。对中国而言,透过基建改善及生产机械方面投资令出口仍然强劲,但对制造业人士而言,中国出口业开始进入前无去路、后有追兵期。 

  基建项目投资及房地产涨价带嚟内部消费;香港1997年达高潮后爆煲,调整期长达六年,2003年下半年起才重新建立服务型经济。以GDP增长率计,香港经济发展似乎好慢,但香港人均收入已接近美国,以三万美元计,如上升5%,每人已多一千五百美元一年;反之,中国人均收入只有二千美元,上升10%,亦只系每人多赚四百美元而已。我地点可以话收入多一千五百美元嘅港人。反而唔及收入多四百美元嘅中国人?此乃计算学上嘅错觉。 

  低下阶层不满声音愈来愈响 

  香港由基建项目及房地产带动经济繁荣期共三十年(1967至97年)。中国由基建项目及房地产拉动经济由1998年开始。如果亦系三十年,即中国房地产要到2028年才系真正高峰。响上升过程中,出现短期调整(例如两、三年)无可避免。 

  参考外国例子,2003年下半年开始香港以服务业为主嘅经济繁荣期理论上好稳定,只系受惠者并唔全面,例如只有金融业、旅游业、酒店业,零售业,所谓〃溢出〃效果(spill over effect)唔明显,形成贫富两极化。上述情况过去喺伦敦出现、喺纽约出现,当然依家喺香港亦出现;更甚者系嗰D无法响伦敦住下去嘅英国人可以到其他小镇生活,无法响纽约住下去晒美国人出路更多,但香港人却只能作困兽斗,因为一旦离开香港,连领取综援金嘅条件亦失去,更何况公屋、子女免费教育、医疗福利等一并失去。有何善法?无论政府高官或各政党都只系〃大只广〃,此乃香港经济进入服务型经济后面对最难解决嘅问题,嚟自低下阶层嘅不满声音愈来愈响,最终造成社会不安因素。 

  反观中国房地产,一如1967至97年时期嘅香港,政府曾经做咗唔少措施去压抑楼价,香港楼价回落期如1973。74年、1981…82年、1989年、1994年,都系经济大幅走下坡才发生。楼价直到1997年才大幅回落。八万五房屋政策只系引发点,真正理由系港人已解决居住问题,余下来嘅物业购买力只喺嚟自换楼需求。所以2003年下半年起升幅最大只有豪宅,而中国未来仍以首次置业者为主。 

  招商局国际(144)、利亚零售(8052)、中国基础资源(8117),合丰集团(2320)停牌。 

  福记食品服务(1175)11月27日;神州数码(861)28日;邵氏(080)29日;进智公共交通(077)12月15日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:238序号:
 38 
标题:
 旺市莫估顶 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…11…17 
全文:
   11月16日,周四。恒生指数升61。07,收19154。07;成交五百七十五亿二千六百三十一万一千元。11月期指略为低水,升15点,收19106点。招商局国际(144)升5。3%,见二十六元,系6月16日以来最大升幅,理由系收购深圳两码头代价十六亿三千万元。国泰(293)升2。3%,见十八元六角六仙。因港龙乘客量上升及东方航空(670)公布10月份乘客量出现连续第二十一个月上升,达三百一十九万人次,较去年同期升13%。TCL多媒体(1070)公布10月份电视机出口只有一百七十万台,较去年同期减20%;个人电脑减36。3%,至三万九千四百九十一台;手机升7。3%,至一百一十六万五千多台。中国电信(728)升8。4%,见三元七角四仙,公司宣布竞投南非MTN集团。中国远洋(1919)升5。6%,见四元一角四仙,主要系高盛推介。中国银行(3988)升4。93%,见三元八角三仙。 

  失业率创新低反映经济向好 

  香港10月份失业率跌至4。5%,系2001年6月以来新低。香港失业率由2003年7月嘅8。6%开始一直回落。可见香港经济继续向好。 

  股市方面。请停止day trade。应花心机喺二线股身上。部分二线股可令投资者喺一年内投入资本上升一倍、两年内升两倍,三年内升四倍……上述例子十分多。二线股良莠不齐!如冇花心机落去研究。往往买错无良股份!今时今日股票投资早已专业化,唔愿花时间去研究个别股份者,请停止买卖,以免累己累人!2008年北京奥运。最终会否将中国经济推向泡沫?依家研究仍尚早。今年对中国而言又系另一个GDP双位数增长嘅年份;明年估计略为放缓。不过升幅仍达GDP9%或以上。我老曹见解亦一样,后市小心应该,但睇淡不宜,只须让利润往前跑及订下止蚀盘。我老曹再提各位一次:淡市莫估底,旺市莫估顶。 

  美国10月份CPI连续第二个月回落,只有年率1。3%。系2000年6月以来最细升幅(9月份升2。1%)。其中能源价格跌7%(9月份跌7。2%);汽油价跌11。1%(9月份跌13。5%);天然气跌7。7%,燃油跌6。1%。核心通胀率2。7%(9月2。9%)仍未有减息空间,依家劳工成本在上升,截至9月止过去十二个月上升5。3%,成为核心通胀上升嘅最大因素。 

  从联储局公开市场委员会(FOMC)会议纪录中,可以知道美国明年1月31日前减息机会接近零、3月21日减息机会只有14%、5月9日减息机会亦少于50%。睇嚟美国下一次减息机会可能要到明年6月。另一方面,由近期金属价格,能源价格回落睇,美国明年CPI增幅将略为下调,上半年经济仍然和暖。唔太热亦唔太冷,类似2000年股市嘅情况应该唔会发生。不过,10月份FOMC议程中提及种种不利因素,的确又可影响明年美国经济方向。周四公布CPI核心指数后,可令情况清晰D。金价因上述消息而略为回落,日圆因中国人行公布吸纳而上升,但投资日圆利率似有似无,我老曹意见保并唔吸引。 

  二线股利之所在 

  根据资料,过去五十年喺本港投资优质二线股,乃致富之道。今天唔少蓝筹股三十年前亦系二线股。思捷环球(330)五年前仲系二线股,利丰(494)十年前一样系二线股。美国Ibbotson Associates资料研究公司翻查美国过去八十年股票历史(由1926年至今),如1926年投资一万美元喺十只优质二线股身上,到今年价值系三千九百六十万美元!最易赚钱嘅方法系眼见自己投资嘅二线股渐渐变成蓝筹股。投资就系找寻边一只股票系明天嘅思捷或利丰?林治响著作中话:投资二线股令佢喺十三年内资本升值二十七倍,所以四十六岁便退休去享受人生!今天嘅微软、沃尔玛。过去亦曾经系二线股;甚至通用电气,一百年前亦系二线股!Google喺五年内由二线股变成互联网巨无霸。可惜二线股大行好少推介(因为佣金收入有限,唔值得花心机),却系投资者利之所在。 

  明年美国经济增长率放缓,资金从美国股市流向其他市场。其中又以中国企业最吃香。煤价、铜价、油价回落,令资源股受压。明年投资策略如何? 

  一、明年美国经济唔再担任全球经济火车头任务;日本同欧洲经过〃迷失〃嘅九十年代,进入二十一世纪似乎仲继续迷失落去。OECD估计,日本明年GDP增长率只有2%;欧洲好唔到几多。反之,中国今年GDP增长率10。5%,明年仍有9。5%。 

  二、中国人行副行长吴晓灵话,中国10月工业生产增加值较去年同期升14。7%。至七千六百亿元人民币,较9月份升幅16。1%进一步放缓,亦系近二年来最细嘅升幅。中国出口增长率面对放缓,但消费市场日渐兴起,形成出口主导行业受压、内部消费行业吃香。只系呢方面可供投资嘅股份唔多。 

  三、电子产品进入减价期。继TCL(1070)之后,联想(992)亦为自己2005年收购IBM个人电脑业务而付出代价,喺中国市场赚钱,响美国市场却蚀钱。 

  四、资源股今年纷纷见顶;反之,航空股、钢铁股等喺今年见底回升,整个潮流在改变中,好似邓丽君嘅歌:东山飘雨西山晴。1973、74年油价由每桶二点六美元升至十一点六五美元,上升348%,引发全球股市回落。1999年2月油价由十美元一桶升至2006年7月七十八点五美元才回落,升幅一度达685%,倍于1973、74年,情况又点?美股由2000年首季回落到2002年10月又再上升。近日道指更创新高,证明咗唔系油价高低引发金融危机,而系美国货币政策。呢次由于联储局采取不宽不紧政策,股市便喺现水平上上落落,玩个别发展。以现今通胀率亦毋须紧缩货币,当然唔可以放宽,即今年5月开始嘅上落市仍然持续落去。 

  东风已压倒西风 

  五、八十年代开始嘅环球化继续发挥威力。八十年代主要受害阶级系制造业及低收入阶层,1997年后中产阶级亦无法避免。劳工(或薪金)成本下降,变成企业纯利上升,老板阶级自八十年代至今一直受惠。只系唔同行业喺唔同时间受惠。例如八十年代最大受惠系厂商,近年就系地产发展商及零售商,诸如此类。节省成本而令企业纯利上升,引发八十年代至今股市及楼价上升潮。中产阶级1991年后收入受影响,令一般楼价回落,老板阶级收入继续上升。并自2003年起引发豪宅上升潮。 

  六、根据《今日美国》报道,响环球化下,美国劳工阶级收入落后GDP增长率约40%,形成社会贫富两极化。1997年后,香港有20%人口收益继续上升,但有80%人口系受害者,呢个趋势好明显,令嗰D以中产阶级为服务对象嘅生意十分难做。响环球化压力下,受薪阶级最终成为受害者,老板阶级大部分系受惠者(好处系全球物价因此进入低增长期,人人受惠)。明白呢个方向,便可利用趋势去找寻投资项目,从中受惠成为社会上20%人口嘅一分子。 

  七、香港经济繁荣高潮响1997年7月结束,作为投资者必须改变策略,成为globe…trotting treasure hunter。例如1997至2003年向汇控(005)学习喺英、美市场找寻财富;2003年沙士疫情之后,回归中国喺国企、红筹股身上搵食。本港企业家吓已全面进军中国,只把香港视作大本营:投资则响国际间游走,例如外汇,黄金,海外物业甚至海外投资项

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