曹仁超文集-第195部分
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低薪人士工资过去25年有改善
1978年中国实施改革开放政策，1980年起开放深圳作为试点，令香港劳资形势有变，制造业开始内移，本港一百一十万制造业工人必须向其他行业搵出路；加上八十年代内地人可以合法地每日有一百人来港，即每年香港加添三万六千五百多个来自内地教育水平较低嘅人口，佢地亦须喺低收入阶层争口饭食，供求出现改变。过去二十五年恒生指数1981年由1800点升到今天18000点，上升十倍；同期本港低收入人士工资上升几多？清洁女工只有三千八百元一个月，扣除每年平均通胀率5％，相等于1981年一千八百元，即本港低薪人士工资过去二十五年并有改善，低收入者无法分享香港过去二十五年嘅经济繁荣，理由系低薪工人供过于求。
上述情况过去只威胁低收入人士，1997年8月亚洲金融风暴加上特区政府推出〃八万五〃，令本港楼价至2003年中共跌65％，一百多万个小业主身家减半（如借钱买楼更唔排除成为负资产），中产阶级消费力大幅下降、动摇整个服务业，令中产阶级收入过去十年接近冇增长。1997年香港大学生月薪一万五千元，今天大学生月薪大部分仲停留喺呢个水平。
反之，资本家能够投资嘅项目却日渐增加，内地经济由制造业扩大到房地产、零售业及金融业，形成本港贫者过去二十五年未能分享经济繁荣成果（虽然未致贫者愈贫，因为政府仍提供晒褔利唔少）。中产阶级1997年起不能再凭个人努力令收入愈来愈好，但富者因投资机会增加而进入富者愈富期，贫富差距愈拉愈阔。人们渐发现环球化最终受惠者集中喺社会上最富有5％人口，其余人口能够分享嘅利益有限。今天中国政府已提出〃和谐社会〃作为经济未来发展大方向，香港何尝唔需要？社会财富过分集中喺5％人口手中，最终可引发经济大衰退（三十年代嘅例子）。至于有何善法？我老曹就志唔到，你呢？资本主义制度有利社会创造更多财富，共产主义制度有利社会资源平均分配。自从人类有社会组织以来，便喺呢两个问题上争论不休。〃不患寡患不均、天下为公〃已是春秋战国时代思想，而非近代嘅共产主义，外国政府政策亦喺两者之间游移。余当奴能够响呢方面做D嘢吗？
好多人用日本九十年代地产泡沫去形容美国及中国依家嘅楼市，只系危言耸听。楼价大起大跌只会喺日本（或香港）呢D地少人多嘅地方出现。美国一向地大，中国土地亦很广，某个城市楼价升得太高，便向其他城市扩散，情况有如欧洲或加拿大。因此，美国及中国楼价有升有跌，但绝对唔会形成泡沬。例如美国过去十年楼价才升90％，点可以算系泡沬（1984至，97年本港楼价上升五倍）？英国升幅大D，过去十年亦只上升180％。中国楼价由1994年调整至1998年，牛皮咗五年，2003年才开始有较大升幅，如只计过去四年升幅算大，但由1994年至今计平均升幅仍十分有限。因此，中国同美国楼价未来或会出现调整，但绝对唔可能系另一次日本1990至2003年（楼价下跌70％）或香港1997至2003年〔楼价回落65％）；加上中国经济仍在高速成长期。偶然三几年楼价调整（例如1994至98年），算不了什么。
社保资金系地方社会保险经办机构向老百姓收番嚟嘅〃年基金〃，用作日后支付〃养老金〃之用。据劳动保障部统计，至去年底止，中国各地社会保障基金规模已达一万八千四百三十五亿元人民币，超过当年GDP10％；国家明文规定只可存入银行收息或购买国家债券。上述基金由地方政府〃自收自管〃，2004年5月1日才开始实施〃企业年金基金管理试行办法〃，可以将一定比重资金投资金融债和企业债、可换股债、基金及股票。但事实系，喺2004年5月1日前，唔少地方政府早已挪用基金去修路、建学校甚至发工资或做企业贷款担保等。1998至2005年全国清理被占用社保基金约一百六十多亿元人民币，另有十亿元人民币无法收回。
上海社保基金早喺2002年已将三十四亿五千万元人民币违规投资喺民企福禧投资上（当时福禧刚成立一个月），令福禧有蚊年购入上海路桥发展99。35％股权，而获沪杭高速上海段三十年收费经营档，一何南省汇阳市劳动保障局亦减免部分企业应缴八百七十万元养老保险金，换取六辆轿车嘅使用权；四川省眉山市青神县政府挪用社保基金一千二百四十五万元；黑龙江省阿城市社保局将九百一十八万元借畀企业……。全国社保基金到底有几多被梛用？至今仍木宰羊。9月初国家劳动和社会保障部发出通知，要求地方政府强化社会保障基金收支管理，以及喺明年底前移交具备资格机构管理运营；地方政府由现有嘅企业年金运营中退出来。上述一万八千多亿元人民币社保基金，到底有几多被地方政府挪用？上海社保基金相信唔系单一事件，地方政府挪用之数，有理由又由中央政府补贴。
从废纸回收到造纸王国
中国女首富张茵来港后，1985年开始喺香港做废纸回收贸易；1990年前往美国建立中南有限公司，开始喺美国回收废纸；1996年喺东莞投资第一间造纸厂，生产牛卡纸供应工厂作包装箱用。
依家喺美国一个人做回收废纸一天可赚八十美元（只要将废纸运到废纸回收中心、每吨可卖三十至四十美元），废纸回收中心将之运到中国交畀造纸厂，每吨可卖一百多美元，包括运输费约三十多美元一吨，十分便宜。理由系中国产品大量运去美国，美国却有几多产品可运回中国，形成集装箱航运公司回程时运力过剩！废纸正好填塞嗰D空出嘅集装箱，两蒙其利。响中国生产嘅牛卡纸又系珠三角一带工厂极之需要；就系咁样，一个造纸王国便建立起来。二十年话短唔短、话长唔长，张茵嘅努力证明〃行行出状元〃。今天讲来简单，能够从废纸回收到建立一个造纸王国，又岂是三言两语讲得晒？背后嘅刻苦、耐劳同毅力，才系成功因素。所以唔好睇唔起女性，尤其系嚟自内地嘅女性！
嘉禾娱乐（1132）、民丰控股（279）、新泽控股（095）、惠记集团（610）、路劲基建（1098）、北亚策略（8080）停牌。
金界控股（3918）新上市。
德泰中华投资（2324）10月25日；中华药业（8120）26日；同仁堂科技（8069）27日；宝讯科技（8089）31日；宏利金融（945）11月2日；欧美集团（8203）9日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：259序号：
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标题：
国泰无宝不落
来源：
信报
发布日期：
2006…10…19
全文：
10月18日，周三。恒生指数升33。25，收18048。09；成交二百八十一亿九千一百多万元。10月期指仍系低水，升60点，收18035点。人民币兑美元连续第二天高收，周四国家统计局公布第三季GDP增长率，可能系十年内第二快，政府早D畀人民币见七点八兑一美元嘅机会好大。工行（1398）副行长王丽丽话，2004年欺诈及违规案件六十六单。去年同类案件五十多单；今年上半年下降至十二单，涉及资金约一千三百万元人民币，情况已大幅改善，又话希望日后进一步减少咁话。摩托罗拉第三季纯利大跌。令代为生产手机嘅富士康（2038）股价下跌2。9％、生产耳机嘅AAC（2018）跌4。9％、代为生产手机电池嘅比亚迪（1211）股价跌3。5％，睇嚟生产手机有关嘅企业纯利亦达高潮，未来进入回落期。
美国工业生产商指数跌0。6％，创一年内最大跌幅，令期铜价格喺上海回落。12月期铜跌九百九十元或1。4％，成七万一千二百八十元人民币一吨。相信铜价高点今年早已出现，但任何跌市都系〃之〃字形，而非直线回落。
灰姑娘宜及时离开
恒指呢次升破18000点，与2000年有乜唔同？主要喺投资者情绪方面。2000年投资者情绪好疯狂，我老曹曾于2000年首季晌公开场合预测科网股泡沫爆破。至于今年，除咗5月份金价有D癫癫地外，其他一切正常，未见非理性好友大量涌现，所以我老曹呢几个月一再强调后市唔好睇淡！近日股市大跳扭腰舞，前三步、后三步，打个转又再原地踏步，但人人都玩得好开心！今年6月13日恒指由15204。8开始至今升幅已达18。7％，有人认为受道指上升带动，而美股呢次升市集中喺大价股身上；有人认为系中期选举效应，如果系嘅话，目前距离11月1日已不足三星期，小心。
食有时，睡有时。2003年投资策略宜进取，到咗今年自然应该保守D，上述投资策略往往被朋友讥笑为〃淡友〃有人喜欢投资全攻略。我老曹则喜欢攻守有据。例如八十年代做香港楼市大好友，九十年代以揸为主，最后减持至只有自住单位：九十年代做英国楼市大好友，而近三年一直在减持中。2000年系资源股同黄金大好友，今年两个项目已大幅减持，改为睇好航空股、汽车股同工业股。至于啱唔啱？两三年后才知道。我老曹系〃灰姑娘〃信徒，系神仙将南瓜变成马车、老鼠变成黢马去参加舞会，到咗午夜十二时一切打回原形，所以晚上十一时便应该离开，以免走得太匆忙连鞋都甩埋。
2001年〃九·一一惨剧〃后，全球航空股业绩皆走下坡，打击航空股嘅因素接二连三出现，内地航空股更陷入高层人员贪污事件……。直到今年第三季，形势才开始改变，油价7月14日起开始回落、机票售价10月1日起进一步调高燃油附加费；加上全球航空乘客数字大幅上升，愈来愈多机票以正当价而非贱价出售，相信内地航空公司今年第三季需要交税了（因恢复获利也），第四季纯利急升。由2001年开始嘅巩固期至今五年有多，相信经营文化亦已改变；加上2008年奥运需求带动，明年纯利一定较今年好（例如全年纯利保持在今年第四季水平）；2008年在奥运刺激下，相信亦较明年好！内地航空股进入起飞期，呢点可由国泰航空（293）收购港龙拓展内地航线证明。国泰一向无宝不落，佢等咗咁多年，今年才收购港龙，理由何在？夏天买棉被，冬天买草席。乃投资之道，当大家睇淡油价之时，不妨同时留意内地航空股。加拿大1967年开始将油砂矿开采商业化。由于成本昂贵，油价必须在二十美元以上才有利可图，因此过去发展一直不大理想，目前日产量一百万桶。最近油公司相信未来油价唔可能低于三十美元，未来十年计划投资一千亿美元晌加拿大，开采油砂专案近一百个，估计2010年日产量可达二百万桶，2015年三百四十万桶；油砂矿成为原油供应另一重要来源。
环球投资环境依然唔错，但优质项目愈来愈难求，理由系美股自2002年10月至今已上升四年，恒指由2003年4月至今亦上升三年半，希望喺未来六至十二个月内寻找回报率达10…15％嘅项目已唔容易。
沃尔玛全力扩充中国市场
许多人喜欢炒短线，而忽略毕非德嘅成功策略：尽量避免风险而令投资组合每年上升20％！唔好睇少20％增长率，即系话今天十万元投资，十年后变成六十一万九千元、二十年后变成三百八十三万三千元、三十年后变成二千三百七十三万七千元！今天唔少人都有十万元资本在手，但有几多人能在三十年后变成二千三百多万元？爱因斯坦讲过，世界上较原子弹威力更大嘅，就系两位数字嘅复利！
沃尔玛宣布购入台资在中国内地嘅〃好又多〃（Trusf Mart），代价十亿美元。好又多员工超过三万人，在超过二十个省有〃超大市场〃（Hypermarkets），提供产品超过二万多样。沃尔玛在德国唔够Metro争，今年7月宣布出售在德国零售业务；在南韩亦唔够新世界百货（Shinsegae）争，5月已宣布减少在南韩投资。沃尔玛在美国有三千七百间大型百货店，今年3月宣布未来五年在中国招聘十五万员工，进入全面扩充期。〃好又多〃截至去年底有一百零五间分店，睇嚟内地品牌如联华超市（980）、物美商业（8277）等将面对强大竞争对手，令早已竞争激烈内地零售业竞争更形激烈。沃尔玛在中国已有五十六间分店，完成收购好又多后，分店数目一下子增加两倍；加上财雄势大及在呢方面经验丰富，内地品牌嘅百货店真系几难同佢挥。
美国沃尔玛顾客每次购物平均二十六美元；反之。中国沃尔玛顾客每次购物平均消费只有四美元。未来二十五年中，国不但帮衬超市人数大增（中产阶级人数估计由四千万人增至四亿人），同时购物消费增加四至六倍；即未来中国超市营业额在二十五年内应上升四十倍到六十倍。
中国境内钢铁价10月份涨价了。但中国钢铁工业协会顾问吴溪淳却唔系咁开心。佢响高层论坛上话，中国钢材高附加品种仍然好少，钢铁业付出很大资源和环境代价，结果赚钱嘅却系外国钢铁厂！今年6月至8月中国钢产量较去年同期增加一千七百六十万吨，出口增加八百六十三万吨，占新增钢产量49％。出口每吨收益约一百五十七点九美元，因为出口钢材单价较去年同期少10％或六十五美元；反之，外国进口钢材每吨加价六十三美元或6。5％！中国付出资源和环境代价只获微利，外国钢厂将中国出口的钢材和钢坯再加工后，变成精钢或特钢再卖畀中国，利润却十分大。中国钢铁业唔争气，一味做大而唔做强，你说怎么办？
明年全球水务事业起飞
全球有四亿人口缺乏清洁食水，估计到2050年数字达四十亿。今天缺水国家已不只非洲、印度及中国等。而且扩大到OECD国家，包括美国三十个州如加州、阿利桑那州、内华达州等。美国在密西西比湖附近嘅八大州联同加拿大魁北克省及安大略省，今年12月中将签署协定，阻止其他省市由大湖大量抽走淡水！目前极度繁荣嘅拉斯维加斯明年立即面对食水短缺问题，内华达州再不能无止境地由大湖抽走食水去灌溉沙漠及种植农产品，拉斯维加
