曹仁超文集-第350部分
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2000年至今，有75％互惠基金跑输标普五百指数；至2005年为止，十年或以上慨长期债券却连续六年跑赢标普五百指数。换言之，2000年起楂债券者一直跑赢炒股票者；至于今年开始系咪形势有变？木宰羊。过去六年投资市场最大输家系边个？答案系纳指，至今为止仍损失60％，希望你冇份喺科网股中损失惨重。长期而言，理性投资一定跑赢疯狂投机，嗰D唔系历史失败故事中学习慨人，注定继续失败！
虽然油价一再回升、利率持续向上，股市不但第一季继续爬升，第二季首天恒指更打破2月27日高点，收16063点。换言之，2004年3月开始慨反覆上升走势至今未变。MSCI新兴市场指数今年首季再升9。2％，系连绩第七季上升（2004年第三季开始至今新兴市场已升78％。恒指由2004年5月17日10917点升至2006年4月3日16063点，上升47％，落后于东欧，中东、拉丁美洲及非洲股市）。中东股市今年已止升回落，《金融时报》报道，中东资金正流向亚洲，估计达数以十亿美元，理由系佢地对美国股市冇兴趣，因美国政府指控佢地〃洗钱〃或支持〃恐怖活动〃。呢D蚊年流入慨对象包括印度、中国（例如香港），以及其他回教国家如印尼、马来西亚、巴基斯坦及孟加拉。
随着中东资金涌入香港吸纳红筹、国企股，相信不但过去一直被看好慨国企、红筹股价上升，甚至过去唔被看好慨红筹、国企股，相信亦会上升。例如仪征化纤（1033）虽然去年亏损九亿六千八百万元或每股二角四仙，但股价亦可由去年11月一元一股升至近期高见二元四角才出现获利回吐，就系典型例子。即使去年出现蚀本慨红筹、国企股，喺未来三至六个月都仍有上升空间，因为嚟自中东慨资金饥不择食，令大部分国企、红筹股都成为收集对象。有人估计，呢笔嚟自中东慨蚊年数量十分庞大，唔排除呢次国企、红筹股有被炒爆慨情况出现咁话！
英镑贬值系金价上升因素
1973年石油危机后，国际资源争夺战愈嚟愈集中喺资源定价权与标价权。期货市场具有决定价格、转移风险和提高产品流通性慨三大功能，形成期货产品渐渐成为金融市场一部分，例如期油、期金慨出现，将石油、金价由卖方定价转为买方定价。今天不但产金国无权为黄金定价，连OPEC亦失去为石油定价慨权力，改由纽约商品交易所和伦敦国际石油交易所决定。金融市场已完全控制黄金与石油价格，而非产金国或产油国。例如去年石油日供应量八千四百万桶、日消费量八千三百万桶，当时油价喺三十五美元一桶。单凭供求因素，油价无论如何都无法狂涨，但投资资金大量涌入，纽约商品交易所由每天成交七千万桶升至依家二亿桶；伦敦国际石油交易所每天成交量更接近四亿桶。两大交易所慨石油每天交易金额达三百亿美元，系每天国际石油消费金额四十亿美元慨七点五倍，估计因需求而产生慨期货交易占总成交额10％，其余90％都系投机性买卖。两大交易所内慨金融机构早已控制油价，而非OPEC！
黄金亦一样，1974年12月推出期金后，金价升降渐同真正供求关系无关，而系金融市场慨投机性买卖；例如喺1980年1月将金价推高至八百五十美元，喺1999年又将金价推跌至二百五十二美元。近年金价上升，背后理由系2004年11月30日黄金ETF喺股票市场可自由买卖。去年美元升值，唔少人认为去年黄金升值机会唔大，而忘记英镑慨因素；今天世界上两大金融市场系纽约同伦敦，2004年12月起推动金价上升慨力量除咗黄金ETF外，便系英镑贬值。金价升至五百八十五美元一盎斯之时，亦见三百三十五英镑一盎斯【图】，理由系伦敦金价打破十六年高价二百七十五英镑后，出现爆炸性上升。从MACD看，黄金／英镑价已极度超买，并证明英伦银行慨智慧系几咁差。
期货期权左右全球汇价及利率
英伦银行喺1999年开始沽售黄金，可以讲喺接近最低水平时将英国一半黄金储备沽出，沽出后（以英镑计）金价却上升近倍。
美国期货市场发展较非美国期货发展快，不但如此，美国期权市场发展亦较非美国期权市场快【表】。
去年期货及期权成交增长最大系外汇，其次系个别股份，排名第三系能源产品。反之，贵重属及非贵重金属成交额却下降，证明去年期货及期权市场主力系炒外汇、个别股份同能源。期货及期权市场发展成功，不但可影响全球商品价格，渐渐亦影响全球汇价及利率动向。
今年2月中国外汇储备八千五百三十七亿美元，成为全球最大慨外汇储备国。此乃中国1978年起一直鼓励出口、鼓励外商直接投资及外汇政策宽进严出慨结果。中国外汇储备全球第一咁中国人系咪富甲天下？非也。美国政府负债累累，美国人系咪好穷？亦系非也。
1978年改革开放初期，国家外汇储备唔高，人民币贬值压力好大，为控制汇率而采取严控资本流出及限制外汇制度，令大部分外汇资源集中喺政府手中，呢种藏汇于国政策正确。今天中国政府外汇储备世界第一，但社保体系、自然资源慨保护、科学技术慨发展、人才紧缺慨投资需求仍十分大，外汇集中喺政府手中，反而造成一切由政府主导，喺市场经济中好易出错。
今天既然中国外汇储备世界第一应改为藏汇于民，开放外汇管制，唔再向外商直接投资提供优惠，让中国人民真正富起来。咁中国便唔再系国富而民穷慨国家了！
东光集团（8150）、超大现代（682）、港佳控股（605）、迪臣发展（262）停牌。
■中国远洋（1919） 4月11日；中恰精细化工（2341）、自然美（157）、创科实业（669） 12日；时富投资（1049）、中国网络资本（383）、时惠环球（996）、立信工业（641）、粤海投资（270）、达利国际（608）、隆成集团（1225）、崇高国际（209）、深圳控股（604）、新龙国际（529）、宏昌科技（061）、荣晖国际（990）、京信通信（2342）、明日国际（760）、联亚集团（458）、维奥生物科技（1164）、卓越金融（727）、威利国际（273）、益安国际（082）13日；上海证大（755）、直真节点控股（2371）18日；北海集团（701）、万裕国际（894）19日：陆氏实业（集团）（366）、VP Greenchip（1166）20日；恒光实业（663）24日；香港交易所（388）5月10日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：503序号：
3
标题：
不是闹剧
来源：
信报
发布日期：
2006…04…05
全文：
原本已对〃闹剧〃一词产生厌恶。这两个字，已成为本地媒介的口头禅，任何稍为〃热闹〃的时事，都会给标签为闹剧。九铁是闹剧，〃魔警〃是闹剧，就差没有人说陈日君给教廷册封为枢机也是闹剧。
九铁与所谓魔警两剧的共通点，都是由新闻界先起哄式报道，情节巨细无遗，上天入地；然后再由新闻界带头称之为闹剧。个人看到真是闹剧的闹剧，却不见传媒大规模地追击。那一幕，是林瑞麟说，政府认为推行普选会把香港推向褔利主义。
林局长这番话语音未落，忽闻政府就似大派福利。新鲜出炉的，是政府或会推行免费幼儿教育，花的公币是每年十一亿。比起政府在近二百亿的盈余下，只拨一亿用作扶贫，确是〃牛髀与蚊髀〃。
不讲优次益街坊
〃幼吾幼以及人之幼〃，说幼儿教育免费，就像说搞环保，不歧视，霎时很难说不。但搞福利，还讲优先次序。对一般人来说，有苦哈哈的穷人穷得连日子也实在过不下去，该就是先要扶的贫。
于是，就见莫名其妙了。这边厢，政府说或者可以忘记普选，不然香港会沦成福利社会；那边厢，政府却又发出讯息：OK香港没普选，但有福利，继而来个大派福利状。甚至有报道说，行政会议不日审核一项马会申请，向大户提供输钱优惠，每注一万；输了只需付九千元，即是可得一千元的回赠。连赌马都有〃福利〃！
没有普选，但马迷都已有赌博福利。究竟是有普选会变成通街免费早午晚餐，还是因为没普选，因为政府要安抚人民，就更急于有理无理先大益街坊，讨好人民？这一番什么普选与福利论，不是一场闹剧是什么？
普选与褔利无必然关系
林瑞麟身为政制事务局局长，表达出来的政治理论及常识，连大学政治系一年级生也不如。当然，林的话也许并非自说自话，只是宣读圣旨，他不过是官场自编自导的闹剧中一件主要道具。在曾荫权精打细算的政治眼光中，林的民望〃低处已见低〃，这个局长若成为政治牺牲品，也不会觉得可惜。
上周三，本报的曹仁超专栏就有这么一段：〃香港就嚟成为真真正正福利社会矣，搭车有津贴、幼儿教育费用全免、副学士学位慨学费可以扣税，畲当奴治下慨香港人真系太幸福了。。。。。。。〃
为求连任，曾荫权不惜一手一脚〃强政励治〃，自行走向福利主义，如曹氏说的，〃营造全民烚烚皮皮支持佢〃。于是，回用政府的逻辑，香港人还该更大声更迫切要求尽快全面普选，以防一人话事政府为一己私利，把社会推向福利的不归路。
幼儿教育资助一旦开始，即使未至千秋万载，也会是长久之事。众所周知，一项福利一旦落实，日后要将之撤销，不引起强烈抗议者几稀。近年报上不时有报道说，某某幼稚园收费贵过大学，但仍有不少家长趋之若惊。幼儿免费教育的迫切性，尚待深究。但社区中有不少中小学童因为家中花不起钱替他配眼镜，及买电脑－要舟车劳顿到社区中心去做功课－却是事实。
说到底，普选与福利并无必然关系，这只是一款小小通识。日本有普选，不见得日本社会是福利社会；台湾有民主，谁会说台湾人就都翘起二郎腿坐在家中等政府养？美国的医疗福利，话说〃好〃至濒临崩溃，但仍爆出有社区医院把付不起钞的穷病人〃掟〃出街的新闻。
林瑞麟说，〃推行普选时维持良好经济十分重要〃，不说香港一大问题是〃窄税基〃。即使真要夹硬这样扯上关系，窄税基是豉油，普选是鸡，怎能因为没豉油而有鸡不吃？
推行民主惠及后代
民主与福利的关系，还视乎当权政党的理念。当权政党由人民选出，终归是人民的选择。
北韩肯定没有普选，更没有良好经济。据刚访平壤的游客说，该国物资的缺乏程度，是在专门招待外国贵客的大酒店早餐自助餐中，会把一个小苹果切开四瓣－不管切开的苹果快速生铙也不雅观〃供客人自取。
这种特殊情况，显然与香港沾不上边。沾得上边的是推行民主可带来惠及后代的泛世意义。就邻近来说，台湾的水与空气，因为旧时国民党的官商勾结，曾是全亚洲最糟的，如今改善不少。南韩首尔市长是个前商人，上任后一手拆掉他有份起的污染工厂，绿化首都。
说的不是福利，而是福祉，世世代代都要上演的自然与伦理剧，不是闹剧。
毛孟静
PDF原文：
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4
标题：
赌就输实 唔赌就穷实
来源：
信报
发布日期：
2006…04…05
全文：
4月4日，周二。恒生指数升36。34，收16100。09；成交三百二十一亿八千五百四十四万元。4月期指高水，升20点，收16155点。
香港政府报告指出，3月份房地产销售额升53％，交易额升44％。恒隆地产（101）升2。9％，见十五元九角五仙；恒地（012）升1。7％，见四十四元六角五仙。
中信泰富（267）升8％，见二十五元七角五仙，公司宣布投资澳洲Pilbara省铁矿石矿，进一步增强集团喺钢铁业慨投资。
能源资源股仍然吃香
中海油（683）跌0。8％，见六元零五仙；利丰（494）跌1。69％，见十七元四角。虽然利率趋升，但能源股、资源股甚至工业股进入第二季仍然吃香。
建设银行（939） 4月6日公布业绩，去年10月至今股价已大升，皆因期望太高也，估计业绩公布后投资者会失望，宜在业绩公布前减持。
中国政府4月1日起开始对石油开采企业征收“特别收益金”，如油价喺四十美元以上征20％；如油价喺六十美元以上征40％。估计措施将令内地油公司今年少赚12％，投资者正减持石油股。
大摩全球首席经济师罗奇发表“即将到来的中国再平衡”报告，佢列出咗三点：一、“十一五”规划中国目标增长率平均每年订为7。5％，低于过去二十五年平均每年9。5％；二、由出口及投资带动，改为消费及高新科技带动；三、促进中国进口，缩小经常账逆差。
去年中国对铝需求占全球25％，铜、铁及钢占全球总消耗量30…35％。中国正致力节省能源，目标系未来五年把每GDP单位能源耗用量降低20％。
如中国“十一，五”规划渐渐落实，担心到嗰日大部分投资者相信慨“超级商品周期”不但唔会出现，可能仲会就快面对下调冲击。
纽元将减息不宜沾手
股市开始炒落后，由于去年10月至今国企、红筹股连续两季上升，后市调整慨话幅度唔嘢小；反之，落后股今年第二季即使唔升，下调空间亦有限，买落后股喺第二季可以坐和望赢。今年首季恒指上升8％，国企指数上升26％。
纽元汇价年初至今跌咗11％，估计低位六十美仙已在望。纽西兰政府公布去年第四季经济收缩0。1％，今年6月极可能减息。依家纽元利率高于美元二厘半，如今年第三季美元利率见五厘二五，而纽元6月减息半厘慨话，利率差进一步拉近，将令纽元喺第二季仍有下跌空间，因此仍不宜沾手。
日本方面，今年10月前仍唔会加息，令日股上升，亦继续为全�
