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第369部分

曹仁超文集-第369部分

小说: 曹仁超文集 字数: 每页4000字

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  形成咁情况,理由系地方政府各自为本身利益,唔尊重中央政策;加上银行面对人民币升值压力,大量资金流入要找出路;三来迫于就业压力及生存与发展压力,固定资产投资规模一直有减少,反而扩大。诸侯经济抬头、取代过去慨中央集权。以最近国务院出台慨〃国八条〃,冇一个城市楼市应声而落。国家统计局宣布,3月底全国商品房空置一亿二千三百万平方米,较去年同期升23。8%,其中住宅占六千九百八十三万平方米,升19。7%;但今年首季全国七十个大中城市楼价再升5。5%,部分城市更升10%! 

  日本五年政府债券孳息率今天升至一厘四六五(最高见一厘四八),此乃2000年2月发行五年期债券以嚟最高慨息率,理由系担心今年6月份日本加息;加上日圆升至110。88兑1美元,令日经平均指数又再回落。 

  去年中日贸易占中国贸易规模比重,由1994年慨24%降至13%。日本作为中国主要贸易伙伴地位正在下降;反之中国已成为日本最大贸易伙伴,取代美国地位。2003年起日本经济复苏,中国因素最少令其GDP升多1%。 

  美国联储局连续两年加息十六次后,三十年期物业按揭利率升至六厘五九(一年前五厘七五),楼按利率算上升咗,但仍有收紧银根,估计对楼市作用唔大。 

  根据英国土地注册处资料,今年1至3月英格兰及威尔斯楼价上升5。05%,平均每个单位售价十九万二千七百四十五英镑,成交额较一年前升37%。伦敦楼价升6。29%,平均每个单位售价二十万六千六百六十一英镑,成交额升41%。英镑再被看涨,由1。73美元升上1。87美元。同期三十年期美国债券价格由九十七点二五美元,回落至八十九点五美元。投资者正抛售美国债券去吸纳英国物业。 

  贝南奇上任三个多月,四十七位分析员评分畀〃B〃,十八个畀〃A〃,冇一个畀〃C〃,上述分数相信包括〃蜜月期〃。贝南奇上台后,有D人已改揸欧罗,亦有人改揸日圆,更多人改揸黄金,亦有人决定揸资源股。美元地位在下降中,上述才系贝南奇慨真正评分。美元弱势下资金外流,唔少人把美元资产由占投资组合60…70%降至30%,增持美元以外资产,除非贝南奇够吉士笃穿美国房地产泡沫,才可改善美元弱势。由于人民币同美元挂钩,过去五年中国已宠坏咗美国消费者,无论原材料价格如何上升,运往美国消费品仲系唔加价,美国人感觉唔到通胀压力;反而产油国老实唔客气,油价一加再加,当汽油升至三美元一加仑,美国消费者开始感受到压力,才买省油汽车。过去几年楼价一升再升,美国人透过将物业再按揭,消费一直上升;当联邦基金利率见五厘后,再按揭利率亦要上升,较佢地以前按揭利率高一厘三,利息负担增加。到底要到边一个水平,美国消费者才支持唔住?金价已升穿七百美元(事前估计年底才见此价,点知依家已在眼前。分析家认为,金价见七百五十美元才有较大调整)。原材料价、医疗费、楼价以至能源价都大升,仍然无法阻止美国人消费。有人开始估金价几时升穿八百五十美元。美元危机已唔系新闻,上次系1971年由取消金本位开始,过去三十五年美元汇价一上一落之间所产生慨影响极之吓人。咪话美国暂停加息,就算6月28日继续加息,亦阻不了美元汇价进一步回落。 

  黄金只可获利回吐不可抛空 

  贝南奇慨选择系,美国楼价回落引发经济衰退抑或让美元有秩序地贬值?从金价表现看,投资市场估佢选后者,因为支付石油慨资金及向亚洲国家购买产品慨资金,最终将回流美国,令美国长债息率唔算高;反之,楼价回落引发通缩,日本由1990年搞到2003年仍未肯定系咪甩难,香港亦由1997年8月搞到2003年8月。反之,美元弱势长远而言可增强美国竞争力,可减少贸赤。最大输家系日本、中国、香港、新加坡、台湾等亚洲国家及地区,美元弱势去年11月又再开始! 

  Sell in May系咪值得?分析者研究1926至2005年美国四十九个唔同行业、十七个唔同项目,发现大部分表现都系10月至翌年4月,较5月至9月好,只有少数行业如耐用品、化工、建筑及机械制造例外,最差系农业、消闲、多媒体及零售。 

  至今为止,仍有五百亿美元抛空黄金合约,呢次金价上升,相信有人输死!黄金只可获利回吐,千万不可抛空,从近日金价上升速度,看落似挟淡仓多D。彭博报道,投资者投入美国商品市场慨资金高达一千二百亿美元,其中47%喺天然气及石油市场,近月正流向黄铜及黄金市场,影响之下,制造商亦被迫参与此游戏,例如喺接订单前先买期货合约,去确保原材料成本。最近空中巴士购入十四亿美元钛金属长期合约,确保自己喺2015年前慨钛供应量。钛最大用途系喷射引擎,可减少整架飞机五分一重量而节省燃料成本。过去珠三角一带香港厂商有购买期货合约作为对冲,喺呢次天然资源价大升中,造成工厂利润大跌。 

  当人人想法一致,代表有人用脑。金价进入抛物线上升,此乃第二次(第一次系1979年),事前好难知道高点喺边。呢次中央银行手上黄金极之有限,其次金矿公司仍抛空四千八百万盎斯黄金(依赖日后生产去填补)。现水平金价可获利回吐,但千万不要参加抛空行列。 

  过去中国策略系锁定石油供应,近年策略系锁定矿务,相信系中国喺期铜、期棉、期豆亏损后制定策略。德国铁血宰相俾斯麦为崛起而侵占法国拥有铁矿及煤矿慨产地。日本为咗崛起,亦曾侵占我国东三省煤矿及铁矿。今天中国欲崛起,除咗煤可自供自给外,亦需入口铜、铁及石油,呢次用慨唔系子弹,而系银弹,因此叫做和平崛起,其他国家投机分子自然想从中捞一笔。自2001年起全球资源都被炒起,令中国和平崛起倍感困难。中国慨策略系以子之矛攻子之盾,到海外发行新股集资,收购海外资源。 

  玉皇朝(970)、先科(724)、笔克远东(752)停牌,宣布配售新股;中民燃气(681)停牌,发售可兑股债券。 

  中讯软件(299)一拆四,5月11日生效。 

  ■自动系统(771)6月7日 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:526序号:
 26 
标题:
 丁蟹剧集可卖埠中东 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…05…12 
全文:
   5月11日,周四。恒生指数升60。19,收17140。78;成交四百四十七亿九千多万元。期指升132点,收17074点,低水情况收窄。 

  中国大手吸纳天然资源 

  能源股同天然资源股继续炒上,江西铜业(358)喺铜价升穿八千美元大关(最高见八千二百四十一美元一吨)后,再升三角,见九元四角;铝价亦升上十八年内最高,看嚟金属价格仍在狂升。中国国土资源部表示,为满足需求增长和预防供应中断,中国将建立包括铀、铜、铝在内慨矿石战略储备,并加紧勘探国内矿产资源,到2010年将增加铁矿石储备五十亿吨。近期金属及贵金属价格纷纷创新高,相信同中国大手吸纳有关,例如铜价今年已升83%,估计最少有一千一百亿美元对冲基金响期货市场找食。中国和平崛起,计划用出口赚得慨美元搜购资源,由铀、铜、铝、铁、石油到黄金,令天然资源供应国如澳洲、巴西、智利、加拿大、赞比亚、南非等国家经济亦欣欣向荣。 

  1999年曾预测天然资源进入牛市慨Jim Rogers认为,呢次天然资源牛市中,金价可见一千美元,即天然资源牛市仍有一段日子走。另一方面,投资者亦准备接受大起大落慨日子。中国已超过日本,成为全球第二大石油消耗国及第一大铜、铁及水泥消耗国;今天中国钢铁消耗量超过美国、日本同欧洲加起来!中国地大人多但物不博,差唔多所有资源都要入口;加上1980年开始天然资源经历二十年熊市,资金已好少响呢方面投资,面对中国强大需求,形成天然资源股重新出现牛市。另一方面,经过七年上升后,今年便比较难分析,因为高价刺激下。资金重新投资矿产勘探,新供应来源将陆续出现。Jim Rogers系量子基金创办人之一,其后同索罗斯分手,成立自己慨基金Rogers International Index Fund,专投资天然资源,再次证明佢眼光独到。 

  中国银行上市,计划出售二十二亿六千万美元股份畀十二家企业投资者,作为呢次上市集资七百六十七亿港元慨一部分(包括香港地产富豪),下周公开招股。 

  联储局加息四分一厘后,问题系6月29日会否出现第十七次加息?九十一位分析员中,40%认为会,认为8月8日才加息四分一厘者占85%。依家美元利率已系OECD国家中最高,但失业率4。7%加上首季GDP增长4。8%,理论上仍有加息需要,尤其市场认为贝南奇表现太软弱(4月27日国会听证会后,美元回落3%)。十年期债券孳息率已较美国核心通胀率高二厘七,理论上应该有力阻止美国通胀率进一步上升。短期展望:可变因素太多,有清晰方向。 

  美元或藉加息反弹 

  美元汇价无论强弱,对短期股市方向影响唔大。如2003、04年美元弱势股市上升;去年美元强势,股市亦上升;到今年至今美元弱势,股市照旧上升。另一方面,美元由去年11月起回落至今,已极度超卖,跌幅系2004年12月至去年11月升幅慨61。8%,理论上一次反弹快出现,会否利用呢次加息四分一厘去制造另一次反弹?换言之,现水平唔好再抛空美元去揸外币了。美元弱势有利内地工业股,起码较其他国家出口有利。 

  呢次黄金升幅不但跑赢股市、跑赢油价,甚至跑赢银价!证明There is no feverlike gold fever!现水平计金价系唔系贵?答案系非也,但技术上如此超买,一旦调整来临,幅度可以好大,但有人事前知道喺边个水平调整才开始。有智慧不如趁势。一旦趋势形成便有如海啸,任何人阻住佢去路都被佢冲走。因此我老曹告戒各位;黄金可获利回吐(最多赚少D),但千祈唔好学人抛空! 

  美元通常系good…time girl,正如有些女性喺你好环境时常常陪伴你左右、讨你欢心。黄金却系共患难慨夫妻,例如1975年越南失陷,若你持有黄金便可离开西贡(今天胡志明市)。中国人嫁女之时必有黄金做嫁妆,作用系〃以备不时之需〃。我老曹投资组合中永远有5…15%黄金,理由亦在此,因为股票可变废纸,物业可变负资产,只有黄金一如共患难慨夫妻,永远喺你最需要慨时刻仲喺你左右。今天美元已变成隔夜面包(几恶啃!)黄金再受欢迎,唔通真系患难见真情?金价已冲上云霄,见七百二十二美元。 

  我老曹感觉近期股市找食十分困难。至于喺衍生工具市场找食便更困难,因为〃买入后持有〃已唔管用,而trading一向系散户弱项。全球八千多个对冲基金到处找赚钱机会,一般人又点系佢地对手?理由系佢地用慨系OPM(别人慨钱),输赢有感情。投资大忌就系感情用事。 

  1932年罗斯福总统以〃强政励治〃作为竞选口号而获压倒性选票上台。上台后第一招系美元兑黄金贬值;第二招将黄金收归国有;第三招采用英国经济学家凯恩斯理论,宝行赤字预算案。随着第二次世界大战胜利,美国对付经济衰退慨方法全球各国政府亦采用,尤其货币贬值呢招。1989年六四事件后,中国经济急速降温,亦利用人民币贬值令经济复苏。1994年日本亦将日圆汇价由八十兑一美元重新贬值,去刺激经济增长。2001年美国亦利用美元又再贬值去刺激经济增长,后遗症系货币长远而言购买力不断下降。今天全球经济往往出现过热。甚至出现泡沬,泡沬一旦爆破便引发经济衰退,政府又将货币贬值至某一水平,再次刺激经济复苏,引发另一个泡沬。以香港为例,1997年系楼市泡沫,2000年系科网股泡沫,今天系天然资源股泡沫,投资者便喺泡沫与衰退间找寻机会。 

  现今道指已渐接近2000年1月14日高点11732点,到底系反弹市最后慨上升抑或破新高后再升?技术分析只能用于解释过去,却不能预测未来。当然分析过去有助了解将来,如你一如我老曹学习走势已三十多年,便知道走势经常时准时唔准,最弊系通常你信嗰一次便唔准,唔信嗰一次便准!2000至06年道指系咪1966至73年股市翻版(指数创新高后才大跌)?有人事先知道。2002年10月道指上升至今,已极之接近2000年1月14日慨11750点高点,同期标普五百指数只见1322点,较2000年3月24日高点1552点差14。8%;纳指见1108点,较2000年3月10日高点5132点差距达78。4%。代表呢次升市集中喺大企业股,技术上看只系大后抽,情况有如2000年3月恒生指数见18000点,虽然较1997年8月16500点高出10%,但升市集中喺少数股份身上,随之而来系另一轮大跌市。 

  油元支持不了太高的股市 

  中东各国股市已进入大熊市。杜拜指数由去年11月9日1287。32,跌至5月10日478。81,跌幅62。28%;沙地阿拉伯股市由今年2月25日20634点,到5月11日见9650点,跌幅53。3%【图一、二】,无线电视播紧艺人夏雨慨〃中东之行〃向港人炫耀杜拜人几有蚊年,但相信今天唔少杜拜人已做咗股蟹,丁蟹嗰套《大时代》可卖埠中东!嚟自出售石油慨资金,亦支持不了太高慨股市。1973年香港大熊市事件喺中东重演(杜拜股市喺六个月内下跌62%,沙地阿拉伯股市喺两个半月内失去53%市值)。同期金价、铜价、锌价却急升。资金已喺中东股市饱食远飏,去咗金属商品市场炒卖。一个泡沬已爆破,另一个泡沫在形成中。 

  1983年10月香港实行联汇制度;加上1985年4月起联合声明限制港府每年卖地五十公

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