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第393部分

曹仁超文集-第393部分

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  中国贸易顺差反映储蓄率太高 

  夏斌话如甲、物价仍逐月上涨;乙、投资增长仍快嘅话,下一步调控时机系今年7、8月份之后,中央会否进一步采用其他措施,便睇7、8月份宏观数据。呢次提升法定准备金率,肯定会推动市场利率上升。 

  摩根大通认为,中国人行继7月5日将存款准备金上调0。5%后,如7月份经济报告持续强劲,将有更多货币紧缩政策出台。摩根大通中国研究部主管龚方雄话,中国人民银行最少仍有1%调整幅度去令经济降温。 

  分析家指出,中国经济并非过热,而系内外失衡。5月份城镇固定资产投资增速30。3%,系投资结构唔平衡。以国有银行为核心,金融体系倾向国有控股企业优先融资,形成资本市场扭曲配置。呢点可透过将国有银行市场化去纠正(中国早已咁做,只系速度唔够快)。服务业去年只升10%;消费需求只占中国GDP 52%。消费需求不振,因整个社会保障不足,令居民收入唔少被储蓄起来。呢类预防性储蓄造成中国高储蓄率及消费不振,中国必须建立良好社会保障才能纠正。5月份中国贸易顺差一百三十亿美元,就系反映中国储蓄率太高、消费不足外,亦反映人民币值偏低,造成流动资金过剩,单靠加息未能阻止资金到处流窜,造成楼价上升等不良现象。纠正内外不平衡有赖人民币有秩序地升值,令中国经济由过分外向转为内外平衡,多D服务本土经济。 

  首创置业(2868)停牌。 

  汉国置业(160)停牌,宣布发行可换股债券。 

  新海能源((342)停牌,签订合作协议。 

  新威国际(058) 6月23日;修身堂(8200)、新银集团(988) 26日;新怡环球(1094) 28日;开明投资(768)7月3日;进智公共交通(077) 12日;东润拓展(467) 17日;北方兴业(736) 25日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:558序号:
 8 
标题:
 部分股份出现抗跌力 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…06…22 
全文:
   6月21日,周三。恒生指数升50。38,收15639。36;成交二百一十三亿五百多万元。6月期指低水,收15624点,升24点。电盈(008)可能出售电讯业务同now电视,2000年争崩头抢番嚟嘅项目,今天却要出售;买家除咗嚟自澳洲麦格理银行外,亦有嚟自美国嘅新桥。占电盈20%嘅第二大股东中国网通(906)已表示反对。过去李察李亦曾将Sky TV股权卖畀澳洲报业集团梅铎。梅铎千方百计欲打入中国卫星电视市场,至今亦只有长叹一声,最近更将凤凰卫视(8002)部分股权沽之哉。外资如欲利用电盈手上嘅电讯业务及naw进军内地,可能又系另一个“中国梦”。其实,不但内地电视市场难以攻入,内地电讯市场虽然今年年底开放,但欲攻入去亦唔易。 

  李察李在商言商冇错 

  我老曹记得,中电(002)亦曾卖部分股权畀中信泰富(267)作为攻入中国电力市场之引领人,最后决定向中信泰富购回中电股份注销算数。国泰航空(293)亦曾发行新股畀中信泰富,希望协助打入中国航空市场,结果一样寸步难行,最近透过收购港龙,亦系希望进一步打开内地航空市场。如果只睇香港固网、无线电话市场及有线电视市场已进入过度激烈竞争时代,纯商业角度睇,如有人出价吸引,卖出又何妨?今天喺香港最赚钱生意项目仍然系房地产及银行,唔系做电讯生意(市场开放便进入恶性竞争),亦唔系做有线电视生意(相信市场已近饱和),如李察李日后集中火力做房地产,在商言商有错!只系2000年以高价争番嚟嘅电讯生意,今天却要贱价出售。香港法律并有限制外资拥有香港电讯业务,中国政府亦唔会介入此事。 

  中联通(762)升2。2%,见六元八角五仙,韩国SK电信将手上三年期可换股债券转为联通普通股后,占联通6。7%股权。 

  中国石油交易所开始模拟运行,有五十五家交易商将参加交易;中国开始买卖石油期货矣。 

  恒隆地产(101)宣布,有意投资二百五十亿元入内地十个项目,分布六至八个城市,但唔包括上海,楼面一千五百万方尺。日后集团嚟自内地租金收入将由今年占总租金收入30%,进一步升至占一半或以上。香港地产资金继续流入国内房地产。 

  金价正在寻底(或者喺五百四十二美元已经搵到,但未肯定),将来金价或可见一千美元,但由今天到将来之间却有唔知几多个明天,明天金价怎么样则木宰羊。 

  股市有如靓女,不但天天新款,加上略带高傲性格,令男士们纷纷为她着迷,但又猜不透佢心里谂乜嘢。佢嘅一颦一笑可令男性乐透半天或愁眉不展。至于股市评论员,都系事后讲嚟头头是道,但事前却唔会提出警告,佢地永远喺事后才发现真理。股市有如喺水星,评论员好似生活喺火星,由于大家轨道唔同。所以永远唔了解对方。股市升降系将投资者嘅情绪放大:佢地往往兴高采烈地入市,然后又哀伤地离开,本周股市相信便在日好日淡中度过。今天做长线投资仍太奢侈,做短线投机又太混账,真系不知如何是好。每次金融危机过后,都破坏咗中产阶产嘅财富,却令富者更富。1997年7月如此、2000年3月系咁,今年5月亦一样。 

  今天失业率的确好低,但薪金亦同样地低。至于高薪工作岗位,似乎喺香港消失咗。 

  TIPS债券(Treasury Inflation Protected Securities Bond)已回落。代表未来通胀压力下降中。十年期TIPS债券孳息率一度由二厘○五升至二厘五一今天又跌至一厘九九。可惜联储局唔会睇呢D数据,只睇CPI(及核心CPI)呢类数字,真系担心贝南奇将利率推得太高而伤及中产阶级。此乃制度上p@}缺陷,好无奈。希望日后联储局官员多D前瞻性、少D睇落后数据,有助改善日后加息/减息决定。 

  恒指15200点重建基础 

  如睇TIPS债券,恒指喺15200点水平开始重建基础。 

  研究股市几时反弹,系好浪费时间嘅行为。走势分析最大缺点系“如果咁、就咁”。有D形态分析好有用,因为系反映群众情绪,透过猜测群众反应去预测股价变化。随着走势分析普及,群众情绪再唔似从前咁,令走势陷阱一再出现。其中比较可靠只余下上升轨、头肩顶呢类最基本嘅趋势线。最高出错率喺RSI方面,其可信性已渐渐下降(因太多人使用)。例如今年4月股市先急升、5月开始便急挫,而且成交急增,令唔少人措手不及。唔少基金经理只有抛售期指套住既得利润。如此一来便加速股市下跌速度。抛售高潮喺6月13日完成,基金经理便将抛空期指平仓,引发上周尾股市反弹。进入今周,相信为6月结做橱窗粉饰,有D股份继续沽售,有D股份增加持有量,形成个别发展,后市喺15200至16000点上落【图】。换言之,本周开始部分股份已出现抗跌力,亦有部分股份继续回落。一般人喺上述环境下都系少做少错、唔做唔错,到7月3日再算,到时或有似样反弹亦唔奇。 

  日本十年期债券孳息率升上一厘八四八,距离七年高点即今年5月15日嘅二厘○一仲差DD,主因系日本央行行长福井俊彦暗示零利率政策不久将来会取消。估计年底前日圆利率见半厘,即下半年日本有两次加息机会。日本政府系美元债券最大持有者,共持有六千三百九十二亿美元(中国只持有三千二百三十亿美元)。日本政府喺2004年8月持有六千九百九十亿美元债券,其后曾一度减持,一直冇再增持美元债券。2004年8月至今美元债券利率升幅有限,有赖中国政府长期吸纳。今年下半年日本抽紧银根。代表日本政府喺可见将来都唔会增持美元债券;至于中国,恐怕吸纳美元债券嘅胃口亦在下降中。换言之,美国长息恐怕进入上升周期! 

  浮动利率贷款(Adjustable…rate…mortgages,ARMS)唔同固定利率贷款,利率随时可调整。2003年6月美国三十年期息率六厘五四,ARMS三厘七六,因此买楼者都选用ARMS而唔用固定利率贷款。今年5月三十年期固定利率贷款只系六厘六,较2003年六厘五四微升;但ARMs已见五厘六三。估计未来六个月将有一万亿美元ARMs贷款面对利率高于固定利率贷款,估计唔少美国房屋贷款者将由ARMs转为固定利率。对未来美国楼市影响会点? 

  今日宠儿明日弃婴 

  贝南奇返工已超过四个月,蜜月期早喺今年5月10日结束。通胀率上升、经济增长率放缓,有大量格蛇留下嘅苏州屎要清理。贝南奇系通胀目标派,为将CPI升幅局限1至2%,利率要有几高?佢明白今天一再加息,经济亦只会放缓增长而唔会衰退,同时可获得通胀战士嘅美名(上述由格蛇用十八年半时间建立),有人会因经济增长率放缓而怪贝南奇;反之,如通胀率升幅恶化,却会算喺佢头上。换言之,贝南奇过度加息嘅诱因好大。6月5日贝南奇演说时话:佢会不惜一切去压制通胀率。各位宜小心。今年首五个月美国CPI升幅已达5。2%,核心通胀率升幅3。2%。假设利率升至五厘半或以上,即利率高于核心通胀率二厘或以上,通胀率可渐受控制,但经济增长便放缓。假设利率只见五厘二五,又担心未够力阻止通胀率上升。换言之,8月8日系咪加息?好考功夫。 

  如果你一如我老曹喺股票市场打滚三十八年,便知道今天嘅宠儿随时成为明天嘅弃婴呢个道理。有D宠儿可维持好耐(例如数年)。有D只维持几个月。作为分析员,就系喺商品(或股票)未成宠儿前将佢搵出嚟,喺它未成弃婴前放弃。油价过去六年上升六倍、铜价过去三年上升四倍,都为事先已投资能源股及铜矿股者带嚟巨大利润。铜有机会变成弃婴,至于油价仍在顽强抵抗。2000年3月警察“吹鸡”开始拉“互联网小贩”;走得快好世界,冇走到者就系咁先。今年5月警察又再“吹鸡”,呢次所拉嘅对象改为商品股。亦系走得快好世界,唔肯走者已被绑住,无法脱身。谁又系明天嘅宠儿?谁又系明天嘅弃婴?情况有如钓鱼,有人大有收获,有人一无所得。 

  科技与贸易改变咗全世界。过去人类日出而作、日入而息,所谓循环周期系指春夏秋冬,好有秩序。今天经济周期复杂好多,同时亦长好多。1960年起工业周期改变咗珠三角洲嘅面貌、1990年起再改变长三角嘅面貌,原材料需求2000年起又改变咗澳洲、加拿大、俄罗斯及巴西。油价上升曾令七十年代中东面貌全面改变;八十年代及九十年代油价回落,又令中东国家出现经济困难;2000年起中东国家又再意气风发,今年5月起原材料价格回落系咪另一退潮? 

  中国将减少进口铁矿石 

  铁矿石谈判中,中方输咗,决定接受主要生产商必和必拓(BHP)公司所提出嘅价格,较上年度上升19%。睇嚟中方喺谈判中仍无法行使话事权。虽然铁矿石涨价19%,但钢价相信升幅唔大,令钢铁企业利润出现大幅下降。加价19%后,中国钢企须为呢次涨价多付六十亿至七十亿美元,明年多付一百亿元。 

  铁钢石每吨涨价19%(约七至八美元),同期运费下降八至十美元,对钢厂而言成本可以拉平。依家中国钢厂平均吨钢利润只有一百五十元人民币,未来中国钢铁厂只有继续薄利多销。铁矿石加价19%后,进口价已同中国现货价基本上一致(现货价格去年12月至今下降5。35%),估计进口量会减少;今年1月中国进口二千六百五十八万吨,5月已降至二千四百五十七万吨,相信下半年进一步减少。去年铁矿石涨价71。5%,已令中国钢铁业多付三百九十七亿元人民币。中国嘅问题系:产能过剩、能源紧张。包括钢铁业在内已出现明显过剩,导致整个行业利润继续下降。能源价格今年升幅已超过15%,睇嚟中国至今未有妥善方法。 

  经济与政治通常手牵手。当政治出问题之时,经济必然走下坡,反之亦然。1991至2003年到底系经济影响特区政府抑或政治影响香港经济?人们心中有数。经济盛衰50%受外在因素影响,50%系本土因素。1997至2003年香港可以讲外在因素同内在因素都不利,类似情况日后应唔会再重演。 

  根据美林证券资料,去年全球拥有一百万美元以上资金(唔计自住物业)嘅人数八百七十万人,较1996年四百五十万人上升近倍。其中升幅最快系中东地区,增加三十万人。拥有三千万美元以上者全球人口八万五千四百人,其中65%有投资新兴市场,30%有海外置业。 

  北美洲百万富翁人数二百九十万、欧洲二百八十万、亚洲二百四十万、拉丁美洲三十万、非洲十万。世界过去十年的确富者愈富,至于系咪同时贫者愈贫便木宰羊。 

  SUNDAY (866)、电盈停牌。 

  信用卡防盗(1051) 6月22日改名智富能源。 

  ■明报企业(685)、万华媒体(426) 6月30日;维他奶(345) 7月6日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:559序号:
 9 
标题:
 散户唯有二仔底 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…06…23 
全文:
   6月22日,周四。恒指升167。43,收15826。70;成交二百三十六亿四千五百多万元。6月期指高水,升208点,收15832点。后市展望,相信恒指仍在框框内上落,起码在下周三联储局开会前仍然系咁。 

  油价相信系令联储局成员寝食不安嘅因素。两星期前国会拉咗格蛇出嚟讲话,格蛇并唔担心消费问题甚至美国楼市,但最担心系油价,佢担心零售汽油价,不但令通胀

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