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第413部分

曹仁超文集-第413部分

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素。 

  华生教授亦列出自已喺英国嘅经验。佢响八十年代后期喺英国求学,眼见英国房价连续下跌七、八年;1995年佢离开英国后,英国房价又出现连续十年上升,普遍升幅达一倍,个别地区更达两倍。世上有只升不跌嘅楼市,依家中国房产市场仍处发展初阶,仲未经过市场风浪洗礼,对于房产市场嘅长周期性质及特点,仍未有人深入研究和探讨。 

  二手房个人税日后将取消 

  近年中国楼价急升,系工业化过程中城市化严重滞后嘅结果。响八、九十年代政府过分着重工业方面投资,漠视居民住屋需要,进入2000年问题一下子便爆发出嚟,亦具有不可持续性。家吓问题系点样解决及改革,以免中国房地产价出现狂升暴跌周期。 

  8月1日起开始征收二手房个人税,令市场恢复以往嘅平静,上述政策逼使一部分炒房者喺政府未实施前退出市场,形成7月份嘅抛售。其实二手户交易征税早喺2004年1月响杭州率先实行,但九个月后又暂停,其后喺南京、青岛等地亦曾实施,结果无疾而终。国税总局呢次实施,目的系进一步抑制房价,相信楼价稳定后,日后取消机会甚大。估计响实施期间,〃虚假赠予、阴阳合约、票据丢失〃等方法避税将大量出现,正是〃上有政策,下有对策〃,最后系〃冇政策〃! 

  有人认为房价大幅上升,消费者唔开心、政府好担心,只有开发商最开心。不过,万科董事长王石早已喺去年讲过,房价过快上升,有人开心,连开发商亦唔例外。过于亢奋嘅市场,绝非地产开发商之福,只有平稳发展才系行业之福。因为房价过快上升,投机成分重,地产商见销售情况理想而加快买地建楼,但房子唔似电视机,由土地变成住宅需要好长时间,买地之时地产一片兴旺,物业完成之时可能泡沫爆破,令地产发展商成为最大受害者!万科响1984年前身系深圳现代科教仪器展销中心,1988年开始投资房地产,依家业务已遍及中国二十个大中城市,去年底公司总资产二百二十亿元,资产净值八十三亿七千万元。王石认为,今天中国房地产已到咗十字路口,一旦做得唔好,风险十分大。 

  深圳已成为全球手机生产之都,今年生产量达一亿部,成为全球手机最大嘅生产基地。深圳手机生产企业有二十多家,占全国30%,全国每三部手机有一部喺深圳生产,全球每八部手机中有一部喺深圳生产。例如富士康(2038)为诺基亚、摩托罗拉代工生产手机一千五百万部一年,飞利浦深圳生产基地年产量亦达一千万部;奥克斯今年年底投资过亿美元,员工三千名,明年年产量一千万部。依家喺深圳生产手机组装零件公司超过一百家,生产商响深圳打几个电话,已可获充足手机配件供应!例如南太电子(2633)供应线路板、创维数码(751)供应液晶板、比亚迪(1211)供应充电池、赛尔廉供应充电器……。除晶片外,一切手机附件深圳都可供应。 

  中国今年5至7月轿车出口价已跌至每辆七千零三十九美元(五万五千港元),系连续第三年下滑。轿车出口一如中国其他产品出口,已陷入低价竞争市场嘅漩涡而不能自拔。中国汽车产品正一步步踏入出口家电、纺织品、电视机、空调之路,所谓同质化竞争(产品技术含量大家差唔多,被迫以低价抢订单),结果汽车企业之间互相杀价引发大出血嘅现象! 

  缺乏维修中心难拓出口品牌 

  今年7月中国海关公布上半年轿车出口三万四千四百五十六辆,已超过去年全年出口量!其中自主品牌出口总量达二万零二十辆,较去年同期升466。8%;但出口价却一跌再跌,如扣除广州本田目Jazz 轿车出口单价每辆一万三千美元(十万港元),即中国品牌汽车出口平均单价每辆只售五千美元(三万九千港元),较2003年全年平均出口价七千八百四十四美元(六万一千二百港元)跌幅达36%!即中国自有品牌汽车出口价以年率12%速度下降。中国汽车企业之间互相杀价,例如上海华普汽车出口二千辆汽车到利比亚,奇瑞汽车公司便主动搵华普汽车嘅买家,并以每辆低华普汽车三百美元枪单(两者汽车响国内售价只差一百九十九元人民币)!上述情况一再出现,内地汽车企业为争取出口订单互相杀价,最后订单抢到手,到底有冇利润都成问题。结果俄罗斯入口商索性唔落订单,因为落咗单后轿车未运到,另一家汽车公司已愿意减价20%出售性能差唔多嘅轿车,令俄罗斯入口商担心入咗货卖唔出去;有D汽车去到进口国海关,对方迟迟唔去提货,因为第二批售价更廉嘅汽车就快运到! 

  中国汽车出口重要市场系亚洲、非洲、俄罗斯、中东及南美呢D发展中国家;反之,高销售量嘅国家如日本、欧洲及北美洲仲未入得去。中国汽车出口有86%去咗非洲及中东地区,盲目杀价结果令人担心中国汽车业重演电视机、电冰箱及空调嘅命运。中国自主品牌汽车无法喺发达国家打开市场,主要系缺乏售后服务;反观日本丰田汽车用二十年时间响北美洲建立维修中心,储备所需配件,令丰田汽车喺美国坏咗立即获得维修服务,而非以价格低取胜。中国汽车出口一味靠便宜,但有修理中心支援,恐怕大方向已错,情况可能较电视机、电冰箱及空调更坏(上述产品有维修中心支援,售后服务问题唔大;但汽车有维修中心支援或支援不足,市场点可以打开?)!家吓大家杀价,令中国汽车企业冇足够利润喺海外建立维修中心支援售后服务,最后只会将中国品牌搞垮! 

  去年中国整车出口企业共一千零二十五家,其中六百多家全年出口汽车不足十辆,一百六十家全年汽车出口一辆!咁搞落去,中国品牌迟早冇人信。中国汽车企业太多仍未完成整合,去年12月全国汽车企业共六千三百一十五家,但全行利润较2004年下降24。33%或减一百六十九亿二千二百万元,其中一千一百五十五家汽车企业进入亏损期,共亏损九十六亿五千七百万元。今年上半年内地汽车销量升26。7%,至三百五十三万辆;同期产量升27。8%,至三百八十八万辆,仍供过于求。国家对汽车消费一向唔特别鼓励,这从一直以嚟采取高消费税可证明。不过,汽车工业上、下游产业非常广泛,所以政府亦唔会采取打压手段,只会谨慎处理。至于出口市场,所面对嘅壁垒亦好大,唔少国家都有保护本土汽车产业嘅措施,中国汽车业一味以价廉去强攻别国市场,相信收效有限,短期国内汽车以本销为主。中国汽车业四顶帽子:一、未摆脱粗放模式,存在散乱差问题。二、自主创新能力差。三、内销市场已面对产能过剩,出口市场不易打开。四、全球汽车生产方面,更多地方采用当今世界燃油经济效益最佳嘅发动机:直喷式柴油机,喺呢方面中国汽车技术仍然大落后,其次系环保汽车生产技术亦一直落后于别国。中国所产汽车仍属耗油量大,环保条件唔及欧洲同日本。如放弃自主品牌,中国汽车业将沦为别国汽车品牌嘅加工业;如发展自主品牌,喺出口方面缺乏后勤支援嘅维修中心服务,好难同别国竞争,因为汽车唔系一次性消耗品,必须有总代理负责提供维修服务。日本响北美洲建立维修服务共用咗二十年、喺南韩用十年,中国要几多年才建立后勤服务支援汽车产品出口?如以为中国汽车企业可透过出口解决国内产能过剩问题,未免太天真,只系环保一关已有排搞。欧美国家可能入口几千辆中国汽车,作为产品〃展示〃,欲真正打入欧美市场并唔容易。 

  中国迟迟未开征燃油附加税 

  抽汽车登记税系〃有车付费〃,开征燃油税系〃开车付费〃,如加入电子道路收费计划系〃多用路者付费〃!上述三种都系打击消费者拥有汽车欲望、开车欲望及喺繁忙时间将汽车驶入交通挤塞地区嘅方法,各国政府都采用。中国汽车登记税唔平,即中国政府早已实施〃有车者付费〃,但对开征燃油税却年年不了了之,形成国际油价昂贵但内地汽油仍然便宜嘅现象。反之,日本同欧洲早已征收燃油附加税(香港呢方面税率亦十分高),中国燃油附加税迟迟未出台,部分理由系内地公路及过桥收费唔少,一旦征燃油附加税,担心令公路及过桥使用量减少,影响呢方面收益;日后政府再难以收费方式批出公路及桥梁兴建权畀私人机构代发展。 

  上海市嘅汽车牌照依家每个人已值三万八千元人民币(即买入一部汽车后,希望获得登记便要多付三万八千元买汽车牌照),上述政策造成上海登记汽车都系排放量嘅大汽车,亦系悭油小汽车唔受欢迎嘅理由。 

  亚洲金融(662)停牌。 

  百龄国际(8017) 8月14日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:585序号:
 35 
标题:
 上落市输多赢少 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…08…09 
全文:
   8月8日,周二。恒生指数升94。65,收17048。20;成交二百零五亿三千六百多万元。期指升78点,收17035点。 

  港机工程(044)半年营业额十八亿三千八百万元,较去年同期升24。10%;获利三亿九千八百万元,升38%,每股获利二元三角九仙,中期息六角五仙,股价微跌,收九十一元四角。周三轮到国泰航空(293)公布业绩,分析界估计半年纯利可能减少10%,至十五亿元,因国泰航空今年上半年未能将全部航油对冲,避免受油价上升影响;今年首七个月国泰股价升2。7%,同期恒指升14%。 

  淡友太多大市跌唔落 

  渣打银行(2888)上半年获利升14%,达十亿九千万美元或每股八十二美仙,同分析界估计接近,股价收一百九十六元四角。富邦银行(636)半年获利一亿二千五百四十万元,较2005年同期升10。17%,每股获利一角一仙,中期息六仙,股价收二元八角八仙。 

  希慎(014)半年获利十五亿一千多万元,较去年同期减40。7%;每股获利一元四角四仙,中期息每股一角,股价收二十一元七角。 

  东风汽车(489)股价跌7%,收二元九角七仙,今年4月至今一直回落。7月份生产嘅一万五千三百一十二辆汽车中,约40%未能出售。 

  后市展望,根据个别公司公布业绩而作调整。 

  印尼宣布减息后,印尼盾略为回落,印尼股市亦一样。美国方面又点反应联储局嘅决定? 

  十年TIPS (Treasury's Inflation…Protected Securities)与十年期债券孳息率差系二厘六三,即债券市场估计未来十年美国平均通胀率2。63%,超过贝南奇嘅通胀目标1至2%。8月8日之后,人们又开始估9月联储局会点做,因为美国CPI上升紧,同时美国楼价自去年8月已见顶。 

  金价自去年1月由四百美元升至近日六百四十五美元,但南非兰特2005年1月至今却在回落,令南非金矿股处于优势;过去十五星期南非兰特兑美元更回落10%、兑英镑回落19%(同期英镑兑美元升9%,兑瑞士法郎升3。5%,兑日圆升6%;上周四英镑更宣布加息四分一厘,至四厘七五)。 

  中东局势加上阿拉斯加油田停产,将油价进一步推高;股市未受上述消息影响,继续上升,睇好者买入衍生工具,今天已可获利离场,此乃衍生工具嘅好处(任何窄幅波动都提供赚钱机会;当然如睇错方向,风险亦好大)。过去五个星期睇淡股市者人数一直上升,上周末达47%;睇好者占25%;中立者27%。自7月3日起睇淡者人数在上升,上述亦系大市跌唔落去嘅理由,皆因淡友太多。 

  美国以金融收支抵销贸赤 

  上落市为投资者带嚟挫折感同混乱,大部分散户喺上落市中表现欠佳。响上落市中买卖,通常系七单亏损、三单赚钱;七单亏损每单损失10%、三单赚钱每单赚20%,埋单仲系要输钱。喺上落市中,最佳策略系升市时减持、淡市时吸纳,但做得到嘅投资者并唔多。 

  美国新任财长保尔森响任职演词中话,坚持强势美元政策;喺讲到人民币汇率问题时,较前任财长斯诺更温和,并同意中国先建立运作良好嘅资本市场,才让人民币自由浮动。美国亦不应视贸易逆差为逼不及待要解决嘅问题,应该将扩大金融资本收益为首要目标,并希望获得中国金融机构(如银行、保险业)股权及进入牌照,为中国企业提供融资,处理坏账及破产重组等金融服务。换言之,今后美国金融政策系透过金融资本收支去抵销出口贸易赤字。 

  美国GDP占全球GDP 20%左右,但美元却成为全球国际交易占60%嘅货币,美国从中赚取嘅金融收益十分可观。实际上,保尔森正重回前财长鲁宾嘅观点:利用美国强大嘅金融及产业,去赚取较逼人民币升值来得划算嘅利润。即今后美国财政政策系积极进入中国金融市场,而非继续逼中国政府将人民币升值。反之,中国透过外贸赚取美元后,却投资回报率好低嘅美国长期债券,美国人则利用呢D资金去从事利润丰厚嘅金融业!换言之,中国金融市场开放所提供嘅利益,应较人民币升值为大。 

  日银行股未必受惠高利率 

  日本第二季GDP增长率估计只有2%(第一季3。1%),主因系消费增长率又再放缓。美国GDP增长率则由第一季5。6%放缓至第二季2。5%。估计第二季日本人消费上升0。2%(第一季升0。5%);4月至6月日经平均指数回落亦有影响。日本GDP增长主要靠商业投资升3。3%支持(第一季升3。1% ),但出口增长率只有0。8%(第一季2。7%),入口增长率1。6%(第一季升3。5%)。8月11日公布第二季GDP增长率后相信可证明日本GDP高增长率已喺今年首季结束。 

  7月份日本贷款升2。2%,系近十年内最快,日本银行计划喺明年将利率推高至一厘半,2008年3月见二厘嘅正常水平(依家系零点二五厘)。高利率对日本银行股未必有利,因为存款较贷款多出36%。自1991年起至今,日本各银行贷款已减少

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