曹仁超文集-第55部分
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■凹凸科技（457） 4月19日；汇源果汁（1886）、保利香港（119） 23日；中盛粮油（1194）、富阳（352）、庄胜百货（758）、中油洁能（260）、三宝科技（8287）、物美商业（8277）、中国航空技术（232）、褔邦控股（1041）、银泰百货（1633）、坚宝国际（675）、灵宝黄金（3330）、力宝（226）、力宝华润（156）、保兴投资控股（263）、新确科技（1063）、中天国际（2379） 24日；华联国际（969）、新城市（中国）（456）、新时代集团（166）联梦活力世界（8100）、味千（中国）（538）、亚洲联网科技（679）、创新能源（702）、中国水业集团（1129） 25日；恒生银行（011） 5月3日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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23
标题：
知人所未知 生财乃有道
来源：
信报
发布日期：
2007…04…16
全文：
每年四月十五日是美国人最紧张的日子，因为那是申报个人所得税的最后期限，不但要及时申报去年一年所得，还要缴付税款和预缴本年度第一季度的所得税。今年这个日子是星期日，不知道什么缘故，报税和缴税的限期不是十六日而是十七日，总之上周末许多人都要通宵工作，以免过期被罚款。我于十三日黑色星期五全部完成任务，才有时间来写这篇散记。
趁低价买入
来美国多年，缴了不少税，主要是买卖股票和投资基金等得来的所谓长期收益（Long…term Gain）和短期收益（Short…term Gain）。我不会炒股票，也没有胆量投机取巧，但是多年来从曹仁超兄的文章中略为学到了一些皮毛，总算身居异域而得免冻馁。即使近来美国的经济数据使许多人眼花缭乱，房地产泡沫破裂之说又令人胆战心惊，但是我却在上月股市大跌时乘机买进，因为我相信今年美国股票仍可看好因此希望明年还是要在开几个〃夜车〃之后，向美国政府贡献一些税款。
朋友常常问我对经济如何看法，由于问这个问题的人的意思其实是股票是涨还是跌，因此总是使我难以回答。美国有许多投资顾问，经常发出通讯，教人如何投资某某股票。我和许多人一样，经常收到来历不明的电传或电邮，介绍某某股票将于短期内大幅度上升，我从来不加理睬。
还有就是美国有一个相当出名的投资专家詹。克拉玛（Jim Kramar），两年来他在CNBC有一个电视节目叫做《疯狂金钱》（Mad Money），很受注目，因而被称为中产阶级投资者的福星。他除了有投资网页〃Thestreet〃和定期发放投资资料之外，还出版了不少书，其中之一是《Jim Cramer's Money…Watch TV； Get Rich》（詹。克拉玛的疯狂金钱……看电视、发大财）。不过，他自己就说，不要以为单单看他的节目或者在空闲的时候做一些研究就可以在股票上赚钱！
发财三问题
事实上这位克拉玛先生确实有不少正宗股票〃贴士〃，虽然他发出的〃毒药〃也不少。例如去年他曾推荐纽约上市的全球最大运动用品零售商DKS、不幸第二天股价就下跌百分之十五而受人诟病。其实这只股票的表现不错，目前已经上涨许多。所以，买卖股票不能只听专家意见，必须自己下工夫。
克拉玛的股票〃贴士〃只适用于美国，香港读者除了看曹仁超的《投资者日记》，也不妨多看些有关书籍，自己做一些研究和分析工作，市面上有不少这一类书籍，大家可以不时选读以充实自己。我手边有一本美国《福布斯》（Forbes）半月刊专栏作家坚。 菲莎（Ken Fisher）的新书《仅有的三个有价值的问题》（The Only Three Questions That Count）【图】。这本书提出了哪三个问题呢？说穿了，就是在市场上获利，必须要知人所未知。换一句话说，市场的有效运作，就是把一切有关信息反映在价格上。于是，如果我所知道的信息就是人人都知道的信息（例如根据听到或者看到的消息和分析从事股票买卖），这个讯息就没有什么用处了。如何方才能够知人所未知，那就是投资赚钱的学问。
任何学问都靠努力学习得来，投资也不例外。我自认是书呆子，书倒很肯读就是不太善于应用，所以到今天只有资格缴一点点税。但是各位读者都比我聪明，香港买卖股票赚来的钱又不必缴税，我在此谨祝各位在看了这本书之后，把所得付诸实践而财运亨通！
沈鉴治
PDF原文：
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24
标题：
冷水拨唔熄牛火
来源：
信报
发布日期：
2007…04…17
全文：
4月16日，周一。恒生指数升416。56，收20757。53；成交六百四十三亿八千多万元。4月期指升459点，收20798点；5月收20655点，好接近1月24日阻力20971点。内地A股再升2。7％，沪深指数收3256点。
瑞信集团估计，2013年前铁矿石价格可能唔会下跌。另一方面，由于中国入口上升，煤价由两年低位反弹，估计未来五年可上升42％。近期煤价成五十四点五美元一吨，仍较2004年6月嘅六十三点一美元低16％。
愈嚟愈多英人买唔起屋住
伦敦住宅业主去年手上物业平均上升七万六千英镑，系2004年以来最大升幅；加上英镑汇价已接近2美元，系1992年9月以来最高，愈来愈多英国人买唔起屋住矣。
欧洲央行理事估计，欧罗6月将再加息，巴黎银行估计欧罗可见1。4美元。
格蛇认为，世界经济表现良好，令美国经济出现衰退嘅机会下降。债券价格回落令长期息率上升，相信好快长息又会高于短息，即未来经济衰退机会大减。
去年H股金融股指数升幅136％，高出H股指数升幅94％。H股金融股指数期货今天面世，九只相关指数窝轮同日挂牌，令五行三保又再成为追捧对象，证明〃冷水〃泼唔熄〃牛火〃。中国资本项目有望今年个人对外金融投资逐步解禁，即除咗QDII外，个人可直接去海外投资股票、基金、债券……。上述有助抑制国家外汇储备过快增长，亦符合藏富于民嘅大方向（去年中国人已可购汇五万美元），今年将逐步放宽对个人资本财嘅管制，相信有助本港国企、红筹股价格进一步上升（因较内地低许多），亦有助减少内地A股嘅上升压力。
G7会议可用不痛不痒嚟形容。欧罗成为继英镑及澳元之后第三个突破新高货币，成1。3666历史新高。日圆继续寻底，向120日圆挑战，如 120失守，唔排除引发新一轮抛售。美元汇价转弱，日圆更弱，铜价又再接近八千美元一吨，铅、镍价更创历史新高。中国进口上升，加上对冲基金重建日圆利差交易仓，不但令商品市场牛气冲天，股票市场亦纷纷创今年高价。例如英国富时指数创六年半以来新高，少数未见新高嘅股市只有美国同香港恒指。全球流动资金过剩，形成2007年无论商品或股市皆狂升暴挫。美国证券市场市值占OECD国家总市值60％，美国投资银行营业额占整个证券市场业务70％，美元占国际货币储备资产66％、全球贸易中60％。去年全球股市市值上升23％，达五十万六千亿美元；纽约证券交易所上市公司市值十五万四千亿美元，较2005年上升15。9％，占全球股票总值30％。过去十年新兴市场股市不断受美国资金流入流出冲击，所引起嘅波浪亦十分大。呢几年面对美元弱势，加上日圆加入贬值行列，国际资金又到处搵投资或投机机会，预计可维持到今年第二季。
今年上海将有八幅合共面积四十九万二千平方米嘅甲级办公楼推出市场，较去年五幅合共二十三万四千平方米翻一番。依家甲级写字楼空置率6。1％。去年租金全年上升11。7％，虽然今年供应上升，估计租金仍有上升空间。
广州市市长张广宁2月强调，宏调中小户型房价一定下降，接着出台〃广七条〃。4月13日宣布3月广州十区一手住宅楼价每平方米下跌七百元，而中小户型更下降八百八十七元。天河区降八百八十六元，成一千六百六十七元；越秀降二百二十二元，成八千九百五十八元；荔湾降二百九十九元，成七千三百六十四元；萝岗降七百零六元，成八千零六十三元；白云降七百九十二元，成六千三百五十三元；海珠升一百二十元，成八千八百零一元。一手停车场更降价九百九十五元一平方米，二手停车场下降四百零四元一平方米。〃广七条〃系咪真系咁神奇？由于我老曹唔喺广州，不作评论。去年广州一手楼价节节上升，但住宅租金稳中有降。根据官方公布数字，广州户均拥有住房一点零六套，住房占有率已超过90％。上述数字证明，广州人根本上不缺房，情况同1997年香港一样，除极少数问题家庭外，广州早已〃人人有屋住〃！由于资源分配过分集中，令有钱人才住得起豪宅。80％香港人居住环境以世界标准计仍太细，因此每当经济好转，便出现大量家庭细屋换大屋（例如香港2003年9月至今）。如广州真实情况亦系咁，大量推出廉租屋及微利房，会否同市场需求不符？
内地楼价调整后将再升
中国房价系咪咁矜贵？第一种方法叫购买力横向比较，联合国认定合理标准系三比一（一个家庭三年年收入相等于楼价），世界银行认为五比一可接受，依家西方DECD国家大都会大致上系六比一；中国大多数城市系八比一至十五比一，平均数响十比一。第二种系社会经济发展前景，即人们未来收入水平增长嘅前景，未来十年至三十年该城市人均收入增长率系点？1981年香港太古城住宅楼价一千二百元一尺，一般打工仔只赚两、三千元，当年被视为好贵，一个五百多尺嘅住宅单位卖六、七十万元，而当年香港中产家庭收入每月只有四、五千元；加上利率高达二十二厘，其后楼价真系回落。但到咗1997年，太古城楼价创下每尺一万二千元嘅纪录，1981年嘅高价变成1997年嘅低价，理由系1984至97年香港人均收入进入高速上升期。今天内地楼价偏高嘅情况有如1981年香港，如将未来收入贴现，内地楼价仍然偏低！有如1981年以一千二百元买入太古城物业，虽然到1984年只值六百元一尺，但到咗1997年又升到一万二千元一尺！内地楼价短期同人均收入脱节，可能面对调整（香港八十年代有九七因素，不能作准），随着内地人均收入上升，好快又会进入新一轮上升期，绝非1990年日本或1997年香港！
〃造好房〃运动开始
中国内地房地产大跃进嘅时代结束、〃造好房〃运动开始。八十年代内地商场内再烂嘅货都卖得出去，九十年代内地商场唔系好货有人要。踏入2000年，不但要货好，仲要价平！2004至06年随便边间公司造嘅房子都卖得出去，价格都狂飙；今年起离城市好远嘅高层住宅大厦，真系唔知卖畀边个。玩概念嘅时代已经过去，冇配套嘅郊外住宅已好难揾人要，部分入住率只有10％。怀不良动机混进地产行列嘅人、一切不造好房子嘅公司，会发现自己所建嘅房子卖唔出去，因为大跃进时代已结束；反之，〃造好房〃嘅时代来临，配套完善者一样卖个满堂红。今天卖房子乜嘢都唔重要，好房子才最重要、完善嘅配套最重要，再唔系揾几个明星上上镜就可以把房子卖出去嘅时代矣。
智库媒体（8173）、英发国际（439）、永安旅游（1189）、中国海外发展（688）、中国林大（910）、时惠环球（996）、鹰美（2368）、锦江酒店（2006）停牌。
恒光实业（663）4月24日；北京首都机场（694）、冠中地产（193）、正辉中国（169）、中国七星购物（245）、银河半导体（527）、侨雄国际（381）、利兴发展（068）、南京熊猫电子（553）、三元集团（140）、新银集团（988）、合一投资（913）、和成国际（651）、万事昌国际（898）、东方网库（430）、必美宜（379）25日；利君国际（2005）、成谦声汇（2728）、中大国际（909）26日；AEON信贷（900）、旭日环球（353）、激成投资（184）、同仁堂（8069）27日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：75序号：
25
标题：
内地决心告别三廉时代
来源：
信报
发布日期：
2007…04…18
全文：
4月17日，周二。恒生指数升31。08，收20788。61；成交六百三十二亿五千万元。4月期指低水，跌55点，收20743点；5月期指收20604点，跌51点。3月份香港集装箱吞吐量下降8。8％，为九个月内最大跌幅，担心香港物流中心地位渐渐被内地取代。今天建行（939）升2。8％，因花旗推介；招商银行（3968）升3％，因去年纯利上升81％；国寿（2628）跌2。1％、玖龙纸业（2689）跌2。6％。本地股市渐以内地股份为主。
资产泡沫及轻工产品通缩
中国今年首季GDP增长率估计达10。4％，只较去年GDP增至10。7％略略下降，估计中国GDP可出现连续五年10％以上增长，即GDP由2000年至今又再翻一番。人民币2005年7月至今上升7。1％，大量外资流入，加上去年出口上升27。8％，令中国资产出现泡沫。制造业生产力过剩，早已引发轻工业产品通缩。去年中国政府下令关闭钢铁业、煤矿、水泥、铝业等十一行业内低效率嘅工厂；六百项消费品中，70％已出现过剩。资金流入股市及房地产，形成中国同时出现资产泡沫及轻工业产品通缩嘅现象。
加州研究公司Fareclosures指出，第一季遭强制收回嘅美国住宅较去年同期上升一倍，共十六万八千八百二十九间及有五十家次级贷款公司倒闭或出售。
3月份英国通胀率上升3。1％，系1992年9月以来最大升幅，令英镑见2美元。睇嚟5月份英镑加息机会极高，估计可见五厘半，即高出美元利率水平！
股市上升通常由资金供应过剩开始。由2003年起计牛市至今四年（部分国家早已踏入第五年），过剩资金推高俄罗斯及巴西呢D依赖原材料出口为主国家嘅经济，�
