投行之路-第135部分

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　所以现金流贴现法在柴胡看来，是估值世界中最不靠谱的一种方法，可他却对这个方法记得最牢，因为金融专业考试喜欢反复考，大二考完大三考，这门课考完那门课考，这个资格证考那个资格证也考，就因为现金流贴现方法最适合出题，既可以考学生们会不会使用计算器，又可以考学生有没有粗心用错每年的折现率。
　相比之下，现实世界中酒桌上拍脑袋的估值方法更常用。
　蒋一帆刚才提及的500万上限法，心理区间法，从200万起步，公司满足一条优势就加一百万的定价方法既简单粗暴，又方便实用，但无法用来出题。
　柴胡深刻赞同耶鲁大学经济系著名教授罗伯特·希勒的核心观点：金融是一种需要经常实验，并进行改进，以适应当前经济形势的技术。
　单从这点来看，金融绝不是数学公式，即便非金融专业毕业，也完全不妨碍一个人混好金融圈。
　“第九种就是风险投资家专用的一种评估法。”蒋一帆继续道：“这种方法其实就是倍数法和现金流贴现法的结合，先用倍数法给企业算一个数值，再用贴现法验算一下，得到一个更为准确的估值。”
　接下去蒋一帆又简述了剩余的最后五种估值方法，即经济附加值模型法、实质CEO法、创业企业顾问法、投前评估法以及OH法。
　虽然这些方法有些冷门，平常实践中用到的概率不大，知识点也比较生僻，但蒋一帆每说一种，林文亮都与蒋一帆进行有效互动，且所问问题各个都在点上，让众人从中也受益良多。
　董事长林德义对于蒋一帆的阐述很满意，因为他看到儿子真真实实学到了东西，
　饭桌上众人看到的，都是蒋一帆的专业能力与口头表达能力，但曹平生看到的却是一位工作繁忙的董事长对于儿子教育的用心。
　小儿子林文毅今日的表现不算突出，但大儿子林文亮在曹平生眼中，显然已经是一位思想成熟，处事周全，待人有礼的公司合格继承人了。
　林德义后来吃饭时告诉曹平生，小儿子林文毅是在国外生的，十六岁以前都跟着爷爷奶奶一起生活，与自己接触比较少，而大儿子林文亮则一直在自己身边长大。
　男孩的成长是需要父亲的，林文亮可以时时刻刻在父亲身上看到自己的定位，他会不自觉模仿父亲的行为来使自己成长为男子汉。
　“上午开会，小亮的表现让我想起了自己年轻时的样子。”林德义对曹平生道。
　从心理学上说，林文亮之所以会不知不觉中变成父亲的样子，是因为他对父亲有一种强烈的崇拜之情，他把父亲当成智慧和力量的象征，所以他下意识地模仿父亲的行为方式，在心智成熟之后，他会努力去抵达或者超越父亲的高度。
　今日曹平生深刻体会到：一个好的父亲，一定要在格局和立志上为孩子做好榜样，这在未来将会决定孩子所能抵达的上限。这一点，是当今大多人到中年，每日在外奔波的投行男士所忽略的。
　关于林文亮与林文毅的差异，在下午矛盾近乎白热化的尽调报告会上，体现得更加淋漓尽致。
第265章　不停也不转
　众人吃饱喝足，便回到风云卫浴会议室继续开会。
　“林总，电镀厂的环保问题，你们看看怎么处理合适？”柴胡问道。
　柴胡本以为这是一个挺好解决的问题，没想到林德义的双手一直在台面上相互揉搓，面露难色，没有马上吱声。
　风云卫浴的电镀环节因为属于重污染行业，故在上市前必须取得《排污许可证》，否则只能按照蒋一帆之前建议的方案：将电镀厂转移到上市主体之外。
　“排污许可证很难办么？”没有耐心的曹平生直接朝林德义问道，此时他又习惯性地拿出了电子烟抽了起来。
　大公子林文亮开了口：“是这样的曹总，我们跟环保局申请了几次，最后因为一些原因，没有申请下来。”
　“什么原因？”曹平生侧身看着林文亮，眯起了眼睛。
　林文亮抿了抿嘴，“主要是每次打回来理由都不太一样，有时候是排污口位置和数量没符合要求，有时候是排放方式、排放去向没陈述清楚；还有就是排放浓度没有达标……”
　“那就该写清楚的写清楚，全部做到达标不就行了？”
　董事长林德义这时终于开口道：“不是做不到，只是污染物要做到环保局的排放标准，增加的成本……”说着他看了看一旁头发花白的财务总监，财务总监连忙点头附和，“成本增加幅度很大，我们是老厂子，管道、机器、设备都涉及大面积改装，一旦施工改装就得停产，现在众多订单在手，真的一刻也停不了。”
　听到这里柴胡内心叹了口气，果然耽误什么都不能耽误赚钱，只不过是怕订单延期交付，公司就可以一直对外超标排放污染物，估计周围大多数厂子都有类似的情况，怪不得整个三云市的天空从来都不是蓝色的。
　“公司今年三个较大的北欧订单都是刚签定的，客户关系还没稳定，如果第一次合作就出现延期交付，恐怕接下去的合作没那么好谈了。”林德义的神色透着些许疲惫。
　曹平生深深地吸了口烟，眼神仿佛看着某个虚无缥缈的点，伴随着白色烟雾的吐出，他淡淡一句：“转出去吧。”
　林德义仿佛早就知道曹平生下一句就会说这个，于是无奈笑道：“这个厂子主要是我表弟在管，我控股，表弟持股42％，之前也跟他谈过转出去的事……比较困难。”
　曹平生听后笑道：“困难就做做工作，做一次不行就多做几次，赖着不走，谁都上不了。”
　在场的人都明白林德义的表弟为何不愿配合，毕竟他手中股权比例很大，如果在上市前被移出上市主体，不就等于林德义这个表哥在发财前把表弟一脚踹开，不仁不义么？
　大公子林文亮突然道：“曹总，是这样的，我们公司大部分产品在出厂之前都需要电镀，可以说电镀工序是生产环节中很重要的步骤，如果将电镀厂完全转出去，公司原本一体化的生产链就会缺失一块，这可能会让外人觉得我们公司生产工序并不完整。”
　林文亮这句话点到了点上，实际情况确实如此。
　比如我们是一个牛奶冰淇淋的生产商，我们有自己的农场，自己的奶牛，自己的挤奶工或者挤奶机器，还有自己的模具，自己的冰柜，唯独没有最后给冰淇淋套包装袋的工序……
　所以我们不得不把冰好的冰淇淋送到别人的工厂里加层包装袋。
　这时外界就会质疑：如果那个包装公司突然搬迁了，倒闭了，或是突然因其他原因不跟我们合作了，我们已经生产好的冰淇淋，是不是肯定只能囤积在冰柜里，最终因为没有包装袋而无法卖掉？
　对于生产链不完整的企业，投资者一般都会产生顾虑，认为该公司对于外部加工厂有所依赖。
　在了解了风云卫浴的生产工序后，曹平生明白这确实成为了一个难点，因为此时完全将电镀厂剥离到上市体系外的这条建议，已经不是上策了。
　众人此时都沉默了，他们有的双眉紧簇，有的低头沉思，有的面露纠结……
　《排污许可证》办不下来，电镀厂也不适宜转出去，似乎在环保这个问题上，风云卫浴走到了一个死胡同中。
　“这个排污证不办就一定上不了么？”二公子林文毅突然没脑地问了一句。
　“是的。”柴胡说着正想给大家展示他背法规的功力，怎料林文毅立刻汗颜地做了一个止住的手势，而后陪笑道：“可明明大家都没有啊，我就没听说过有谁有这种证，你们看看周围的厂……”
　“文毅！”林德义突然正声叫了他名字，“别人不是我们，不上，怎么搞都行！要上，就必须规范！”
　“哦……”林文毅的头立刻低了下去，身子也往回缩了缩，他终于明白枪打出头鸟，谁上市谁倒霉。
　“你们旁边这种做电镀的工厂多不多？”曹平生突然开口问道。
　“挺多的，周围就有好几家。”大公子林文亮回答道。
　曹平生将电子烟的烟杆在手中旋转着，好似在思考什么。
　律师、会计师都没说话，估摸着曹平生是不是想还是把电镀厂剥离出去，然后把电镀这个环节全部委外（委托其他厂代工），毕竟周围电镀厂多，就算林德义的表弟突然闹情绪不合作，还有其他很多家可以顶替，对风云卫浴生产的稳定性不会造成很大影响。
　实际上，一家公司就算生产工艺链不完整，只不过是让投资者和监管层多了一些顾虑，对上市构不成实质性障碍；可没取得《排污许可证》绝对不行，无证排污属于违法行为，材料报上去会直接触犯上市条件。
　根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二章第二节第十八条规定，发行人不得有下列情形：“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重。”
　根据《中华人民共和国环境保护法》及《排污许可证管理暂行规定》，电镀行业属于重污染行业，应根据法律法规的要求办理排污许可证。
　听到这里的鱼七嘴角微微上翘，琢磨着这位全国十大金牌保代是不是又有什么绝招。
第266章　规则的边缘
　曹平生思考了一阵，清了清嗓子郑重道：“既然这样，这个排污证必须办！不管你们工厂多老旧，都必须改造，该添加的过滤设施全都添加好。”
　“可是……”林德义说到这里，又听曹平生打断道，“林总，这几个月的订单不用延期，你们把电镀厂整改期间的活儿暂时交给周围其他电镀厂代工，撑一段时间，等老厂改造好，排污证取得了，业务再重新迁回来。”
　林德义闻言皱了皱眉，脑中浮现的都是各种管道费用，仪器费用，以及让别人代工多付的加工费……
　虽然不愿意，但他此刻又想起了曹平生上午的那四个字“不舍不得”，思考再三，最后只能点头妥协了。
　林德义五十三岁，在董事长这个位置上也坐了近三十年。
　他顾大局、识大体，为了把家族企业做上市，以前没交的各种税他都下令补交了，合作研发的专利也付钱买了过来，还答应以后每年多花2200万元给全体员工交社保和公积金，就连明明属于自己的股权也要变假为真地白送给欧洲人……
　已经走到这里的林德义，不可能让路障已经逐渐扫清的上市之路卡在一张证书上，他绝不允许。
　“林总，报告期内，公司存在一些关联方资金拆借的情况。”
　林德义本以为电镀厂的问题应该是最后一个问题，怎料整场会议的“主持人”柴胡又开了口。
　林德义此时看着柴胡的目光已经由会议刚开始的欣赏，转变为一种毫无光亮的凝视。
　柴胡的嘴巴一张一合，让对面坐着的各大高管都想用手将之强行关上。
　只不过，柴胡并未注意到会议室中微妙的氛围变化，而是继续自顾自说起来：“公司存在少量个人账户与公司账户相互拆借资金的现象，虽然相关金额不算太大，但我们可能会因关联方资金拆借而面临潜在的法律风险。”
　关于个人账户与公司账户相互拆借资金的情况，当然不是少量。
　风云卫浴正因是极为典型的家族企业，公账与私账混在一起傻傻分不清。
　首先，一些客户付给公司的正常货款居然打到林德义或其妻子的个人银行卡上；
　其次，林氏家族的各种表姑表妹，大姨小姨，爷爷奶奶，堂兄堂弟的名字经常出现在公司借款人名单之中，金额区间为五十万至一百万，柴胡当时就猜测，难道这些亲戚买房没钱付首付，都来找林德义要？
　最后，风云卫浴经常借款给各路亲戚自己开立的公司，即关联公司。
　总之，风云卫浴关联方之间资金流水混乱，有的借了又还，还了再借，有的干脆直接借了不还，名字在公司账上挂个几年也没人管。
　这时头发花白的财务总监偷偷瞟了一眼董事长林德义，那个眼神意味深长，仿佛在告诉老板：“我都说了不能这么干，您老偏不听，现在难收场了吧……”
　“林总，公司借出去的钱，需要让借款人全部还回来，不然就是关联方占用公司资金了，而且每次借钱出去的流程审批资料，我们需要看一下。”柴胡道。
　“还回去？！为什么？借不借钱跟公司上不上市又有什么关系？都是一家人的钱，拆借拆借很正常。”二公子林文毅十分不解道。
　柴胡听后内心冷笑一声，因为他知道林文毅的那辆玛莎拉蒂，就是以他的名义跟公司借款买的，因此林文毅的名字也出现在公司借款人的名单上，确切的说，是财务报表中“其他应收款”明细之中。
　公司借出去，需要别人还回来的钱，被称为“应收款”。
　对风云卫浴而言，凡是与卖卫浴产品无关的应收款，比如借董事长儿子上百万买玛莎拉帝的钱，就不属于公司正常收支的货款，所以我们将其称为“其他应收款”。
　“其他应收款”是投资银行特别关注的一个科目，因为该科目中经常出现各种关联方的名字，有利于投资银行对公司与关联方之间往来的核查；且这个科目的金额可以告诉投资银行，报告期内拟上市公司究竟付出去了多少与生产经营无关的钱款。
　虽然柴胡知道林文毅不喜欢听法规，但对于他这个不折不扣的法盲，不普及法规是不行的。
　只不过，这回柴胡不打算将法规全文照搬，而是采取说重点的形式。
　于是柴胡朝林文毅耐心道：“小林总，国家有个法规叫《贷款通则》，其中规定企业之间，不得违反国家规定办理借贷或者变相借贷融资业务，否则会被人民银行罚款；还有一个法规，叫《中华人民共和国银行管理暂行条例》，其规定禁止非金融机构经营金融业务。借贷属于金融业务，因此非金融机构的企业之间不得相互借贷。”
　林文毅听后立刻反驳：“我们如果不收取利息，应该不算借贷业务吧？跟金融机构的那种借贷还是不一样的。”
　“即使不收利息，这种情况也肯定属于关联方‘占用’公司资金，这其实会损害公司利益的，毕竟如果公司的钱不借给这些人，而是拿去银行理财，几百万的本金每年利息也不少，是吧？”柴胡笑道。