股市奇才-第27部分
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在他交易的5年里，雷斯卡波的平均年复合收益率已经超过70％。如同他的业绩，他的交易记录也给人深刻的印象，他的高额回报得益于杰出的风险控制：他最惨的资产亏损是从头一个月底的巅峰到下个月底的低谷只相差3％。他的保持性也是杰出的：所有的月份，他的利润率都是91％，他的年收益率都超过50％。
在采访中，他解释了一些原因。史蒂夫·雷斯卡波是一个多疑的人，从不愿揭示关于他的交易系统的任何细节。他对融资管理也不感兴趣。那么，为什么雷斯卡波同意采访呢？
第一，我让雷斯卡波确信，他能读到这一章节，并有机会在出版之前修改。第二，他自身的考虑——这是我的猜想，雷斯卡波最初的研究方向是受到我的《新一代市场天才》中对吉尔·布莱克（GilBlake）的采访的影响和启发。也许他能同意接受采访是为了感激我对他的事业提供过间接的帮助。
雷斯卡波从不松懈。即使他已经创造出无可置疑的有效的交易系统，他仍继续研究开发更好的系统。他的驱动力不仅仅是对市场的严格要求。当他是销售员时，在公司中他是每年度的最佳销售员。雷斯卡波甚至连休闲时间也从不放松。他不仅仅喜欢自行车竞赛；他尤其喜欢百米自行车竞赛——至少在他在举重训练机上做强化训练时摔破膝盖之前还是这样。
雷斯卡波独自一人在纽约阿尔博尼城外的小村庄的家中工作。采访是在雷斯卡波的家中办公室内开始并完成的，那是深色木制的小屋，从地板到天棚的书柜，透过窗户可以看到草坪。采访中间的部分是在午餐中进行的，当时在一家意大利餐馆用餐。
你是怎么开始对股市感兴趣的？
1983年，我进入金融服务行业，受雇于一家共同基金公司。坦白地说，我转向这一行是因为我想作为一个销售型的人，在这一领域里，我可以赚最多的钱。我在波士顿大学获得化学学位，这是有帮助的，但是在金融方面我没有过任何培训。
你是怎样从化学转向金融投资的销售工作的？
从波士顿大学毕业，化学学位一直十分有帮助。我认为一个物理学位固然很好，但还是不如金融学位，因为它能训练你，使你变得具有分析能力。如果有一件事我真的很擅长，那就是现在做的研究工作。我不是一个十分好的交易者，当我从学校出来时，我讨厌学习，就想赚钱。我得到了一份能用得上化学知识的销售工作。
你就没试着去直接找一个和化学相关的工作？
是的，化学师不赚钱，但销售员能。
在大学，你是不是就这么想？
是的，当我还是大四学生时（他爽朗地大笑）。
你卖什么？
医药电子行业的过滤系统。这是一个高科技产品。我非常善于销售。我在这一行待了3年，我的销售业绩一直排第一。
你怎么在销售上发挥你的天分？
我就是一个充满希望的人。
你是怎样从销售过滤系统转向销售金融投资的？
当我获得年度最佳销售员奖时，其中一个奖品是到加利福尼亚的拉科斯塔旅游。我记得在往蒙特利半岛行驶的路上，可以看见许多格外漂亮的房子，我想如果我继续待在公司中，我永远也赚不了那么多钱可以购买同样漂亮的房子。我就是在这时决定离开公司，做一些我能挣更多钱的事情。我调查了两个领域——医疗运输和金融服务——因为对销售员来讲，回报是无限的。1983年，我找到了一份工作，在一家共同基金公司担任地方销售经理的职务。
你有过在金融市场工作的经历吗？
没有。事实上，当我从我的前一份工作中获得年度最佳销售员称号时，他们也给了我100股股票。我甚至不知道股票是什么。我想当时没有人比我对股市更无知了。
新工作怎么样？
我热爱这份工作，在几年里我做得非常好。然而，由于公司对我施加了一些限制，我意识到，如果我想走下一步，我必须做到与众不同。
我决定成为一名股票经纪人。我得到希尔逊·雷曼兄弟（ShearsonLehmanBrothers）公司的面试和聘用。当我在那时，我见到了迪姆·霍克，他主管期货交易——这是我绝对一无所知的领域。迪姆为Commodities公司筹集到一些零散资金（在当时，Commodities公司有一队交易者除了营运外面的投资基金，还管理着公司的财产基金。在《市场天才》一书中我采访过其中的两位交易者——迈克尔·玛克斯和布鲁斯·格夫纳——他们在Commodities公司中很早就取得了成功）。一天，我和迪姆一同会见了Commodities公司的一些交易员。会见后，我告诉迪姆：“放弃零散资金，我们去寻求机构的资金。”
我给伊士曼·柯达打了第一个电话，就是这个电话最终让他们开了一个5000万美元的账户——这是期货管理中最大的投资。他们最终也使其投资升到2。5亿美元。
关于管理期货，你了解吗？
不了解，但是我充分地意识到给散户打电话是在浪费时间，而给机构打电话会有很大收获。
那么你是怎样向柯达销售的？
我告诉他们：“这有一笔投资，它跟股市没任何关系，每年的复合利润率达到30％。”柯达考虑开始让我朝金融独立性方向发展。
柯达之后，你一定想过：“这真是太容易了！”
我希望钱能滚滚而来。
《股市奇才》 交易系统的终结者（2）
你很成功地开了其他的账户吗？
我试图开设其他机构的账户，但是没有结果。基本上我们每人都有一个账户。其他机构都不愿涉足。
因此，在你第一次打电话中，你开了一个5000万美元的账户，随后，你没有再做过类似的交易？
这很难令人置信，但这的确是事实。柯达账户是我惟一的收入来源。
所以，考虑到如此规模的账户，你必须做得相当好？
我们从这个账户赚了许多钱，但问题是这是典型的期货账户——有上有下，有跌有涨——很难去观察。交易者会从中挣到钱，但随后又会被挣回去。因为所有的不稳定因素，我很关心账户的亏损问题。由此我开始搜寻其他的事情做。
大约在1993年，我对得克萨斯的一个人写的一篇股市新闻稿很感兴趣。他推荐过一些共同基金，并有一个很好的记录。我打电话给他，向他建议我们共同做一个基金，他同意了。1993年9月我们推出了这个基金，他是交易员，我负责筹措资金。
在基金成立之前，他曾交易过吗？
没有，他只是一个新闻评论员。这是他第一次拿真钱交易。
难道以前他没有过任何交易想法？
我认为他有一些保守。他在IBM有一个好职位，他不愿放弃，是我使他丢掉IBM的工作。在成立的头10个月里，我融到了大约1000万美元的资金。一年之后，在许多不稳定性因素的情况下，他只使资本增加了9％。我意识到这不是我的预期——资本摇摆不定与二流收益有很大的相关性。
1994年年末，我对他完全失去信心。与此同时，我自己开始对共同基金的时间制定进行研究，我认为自己能做得更好。那名交易经理和我同意分道扬镳。他继续保留个人管理的账户，我接管了合伙制账户。
你说你已开始做研究，那么，在你接管做基金经理的时候，你有自己的一套交易方法吗？
没有，在我的研究中，我没有足够的自信。我知道，我不是十分适合。
那么你对交易基金有什么计划？
我没有任何计划。我只知道我们所做的一切无效。我有足够信心相信自己有能力会做得更好。
因此在你承担了交易责任时，你的交易方法仍然是一种需要进程的工作？
是的。
你考虑过直到你有了自己的一套方法之后，再和合作伙伴分开吗？
没有，我知道我会做出一些事情。要绝对不怀疑自己。我从来不会在我倾注自己心血的事情上失败，这是与其他人不同的地方。
然而，你从来没有交易成功过？
做一名优秀交易员或者投资者要具备与一般意义上的成功者所必须有的类似的特质。我认为很难能找到这样一个人：他在现在所做的事情上无法成功，但如果把他放在交易的位置上，他就能成功。我想这种情况不会发生。相同的品质才能使一个人无论做什么，都能成功，包括做交易。你必须有决策能力，十分自律，相对聪明，以上统统可以归结为独立。我有这些特质。因此当我决定成为一个基金经理时，并不要求自己超越自信去相信自己会成功。
当你开始交易时，既然你没有一套交易方法，你怎样来做交易决定？
这是一个笑话，我不知道我在做什么。我做别人所做的一切。我看图表，如果哪支股票很坚挺，我就买。
这种情况持续了多长时间？
整个1995年的第一季度，我很幸运地让我的第一季度上涨了几个百分比。到1995年3月，我把我的方法系统化，并对一些行之有效的方法感到自信。现在我称我所做的是胚胎版。
你暗指从你第一次开始，你就已经改变了你系统的主要部分，这些改变是继续研究的结果吗？或者它们是受到你交易实践的启发？
在我的交易记录中，有几次重要事件使我对开始的做法做出了明显的改变。我第一年的业绩非常好。1995年末我的回报率达58％，并且自从我采用了系统性方法以后，我没有亏损的月份。
然而，1996年1月，我发现到月中我的业绩下跌了5％。这也许对大多数人来说不算什么，但对我来说，这个数字是巨大的。由于下跌，我花费了大量的时间来做研究，用电脑来分析，最后对我的方法做了改动。
直到1996年末，一切都很顺利，我的交易结果相对稳定。但是1996年第四季度和1997年第一季度合起来，我的收益率只上升了1％。这绝对不是我所期望的。我意识到我必须做一些改变。在那段时期里，我几乎整天坐在电脑前。1997年3月，我对我的系统又做了一些新的变动。自从那时起，我的业绩一直非常好。
尽管我的系统从那时起没有改变过，但时间久了，我能做到把系统和经验结合起来。现在尽管我的系统告诉我怎么做，但是我还是要自己判断。这种判断虽没有让我赚更多的钱，但它可以降低资本的不稳定性。如果我缺乏对交易的自信，我通常会犯谨慎的错误。
你能给我举个例子，如何来做判断？
没有任何买或卖的判断，只有卖或买多少的判断。系统交易存在的问题是：它不告诉你怎样去交易你的投资组合，它只是给你卖或买的信号。我使用过不同的系统做过交易，每一个都基于一个指示器。也许有一个系统能给我十分好的买入信号，不过我也许只决定买入比正常少一些的头寸，因为其他系统正在给我一个相反的信号。
你能再举个例子，说明一下通过判断使你脱离系统发出的信号指示？
比如市场在一段时间内的趋势是上升的，我的系统告诉我做多头，我赚了许多钱。尽管每件事看起来很棒，可是每当我的资产线开始走在长期上升趋势之上时，我就会感觉不舒服。我可能要缩减我的头寸规模，希望资产线能回到长期趋势上。这样的判断为我节约了许多钱，而不是赚了很多钱。
判断在决定我使用哪种系统时也起了重要的作用。有趣的是，几年前我使用的系统现在已经不是特别有效了。很奇怪我在改变系统上一直很成功，这样通常我都能用最好的系统进行交易。我不能告诉你我是怎样来处理的。我想这该属于培训。
如果你因为一种系统表现出无效时而停止使用该系统进行交易，几年以后，你会再回头使用这种系统吗？
不，因为我用更先进的系统来代替现在的系统。为什么我替换这些交易系统是有一个原因的，这个原因就是我有更好的想法。我仍然关注旧的交易系统，但我不会再使用它们。
《股市奇才》 交易系统的终结者（3）
会不会有时出现这种情况，已经抛弃的交易系统运作起来会比现在使用的更好？
在一些时候，这种情况也许会发生，但它一直没有发生。
你交易个人股票吗？
不，尽管我的系统也能用来交易股票。事实上，这是我下一步研究的课题。
那么，你交易什么？
共同基金，但我不是市场上的时间制定者。让我们区别一下市场时间制定者和我认为自己是一个市场反应者的概念。一个市场时间制定者说：“市场现在风险太高。我认为以后三个月里道指会下跌至8000点。”他们对未来要发生什么总有一个预测。他们预测市场。而我不企图预测市场，我只对市场已经发生什么作出反应。
然而，你的行动会和一个市场时间制定者一样。你也会在共同基金和现金上，根据你系统的时间信号，前前后后地调整。这难道不是和市场时间制定者一回事吗？
行动上也许会和市场时间制定者一样，但思考是完全不同的。我不做预测。我对未来绝对没有任何想法（他大笑）。
为什么你笑呢？
我笑那些预测股市的人。他们不知道，也没有人知道。我认为任何人都不能预测股市上未来会发生什么。
你自己的业绩是依靠你选择交易的共同基金吗？
只是非常有限的程度。
你的交易代表更广阔市场的共同基金吗？
我对市场范围内的基金试用了我的系统，它们十分有效。但是我通常更喜欢领域小的市场。我正在寻找在上升空间内有更多活力的基金，标准普尔没有活力。因此，我倾向于交易像技术类的基金，而不愿交易多样化的基金。
我没有希望你揭示正在使用的系统，然而，你过去一定开发了一些系统，并且在一段时间里很有效，但现在对你却毫无价值？
