曹仁超文集-第155部分
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2006年1月1日起深圳将告别〃特殊政策〃时代，但有若干年过渡期，相信对外资、民企、总部喺深圳嘅企业，响财税上及投资环境上都有一定负面影响。有相当一部分企业可能面对较大调整，因为深圳响政策上嘅特殊优惠将唔再存在，深圳城市转型期真正到来，要凭自己嘅〃真本事、真实力〃去〃自造优势〃，再唔系新发展时期嘅特殊政策时代。
香港贸发局华南地区首席代表钟永喜话，两税合一唔会令香港企业迁移到其它地方去。好多港资企业响内地投资已超过十年，港商相当适应珠三角投资环境，因此唔介意税率由15％逐步上调到25％，亦唔见得港资企业会到嗰D被认为劳动力可能更廉价嘅国家或地区去投资。
台商认为，两税合一系大陆经济发展必然趋势。过去港澳台及外资企业获得税务优惠，系中国为吸引外资；依家外资已太多了，由2008年1月1日起实施新嘅《企业所得税法》，系无可厚非。法案已讨论，相信所有外资都应该做好准备。受新法影响较大系劳动密集型台资企业。深圳台资企业协会会长黄明智话，新法将冲击喺深圳从事电子业嘅台资企业，多缴百分之十税收对多数企业而言影响巨大，不过仍有五年过渡期，对企业利润相对微薄嘅台资企业嚟讲，只有努力适应及求变，别无他法。例如高科技企业继续实行15％税率，台资企业将逐步向高科技企业转移。税率统一亦代表大陆内资企业竞争力提升，未来市场竞争将更激烈，过去台商企业依赖便宜生产成本及优惠税所建立嘅先天优势将逐步失去，喺一个更公平、更开放同时竞争更激烈嘅市场上，寻求自己嘅生存空间。
《物权法》令回国买楼有保障
经过十三年〃长跑〃，八次审议嘅《物权法》亦获通过，全文二万二千多字，今年10月1日起实施。住房方面可期满自动续期，过去法律规定用地使用权最高期限：居住用地七十年、工业用地五十年、商业用地四十年、综合用地五十年。有咗《物权法》后，土地到期可自动续期，令业主有咗〃定心丸〃；同时业主可透过业主大会议事规则，制订同修改建筑物及其附属设施嘅管理规则；选举业主委员会或更换业主委员会成员；选聘及解聘物业服务企业及其管理人；筹集、使用建筑物及其附属设施嘅维修资金：改建、重建建筑物及其附属设施。当业主大会或业主委员会作出嘅决定侵害个别业主合法权益时，受侵害嘅业主可请求人民法院予以撤销。
最有争论嘅〃车位〃问题。如当事人通过出售、附赠或出租方式约定，有权拥有或租用该车位，否则系业主们共有；业主大会有权处理呢D车位或其它场地。至于响道路上停放汽车收取嘅费用，亦属业主共同而非属于开发商或物业公司。
农地方面又点？《物权法》明确写明，耕地承包期三十年、草地承包期三十至五十年、林地承包期三十至七十年，特殊林木承包期必须经国务院林业行政主管部门批准才可延长。土地到期后，经营权拥有人按照国家有关规定继续承包、继续经营耕地、林地及草地，但不能更改用途。包者有权转包、互换、转让等方式流转，但流转期不得超过承包期。
《物权法》亦规定：一、土地所有权、耕地、住宅基地、自留地、自留山等集体所有土地使用权不得用作抵押。二、学校、幼儿园、医院等以公益为目的嘅事业单位、教育设施、卫生设施等不得抵押。三、所有权、使用权不明或有争议财产不得抵押。四、被查封、扣押、监管财产不得抵押。五、法律、行政法规规定不得抵押嘅财产。
集体所有土地、森林、山岭、草原、荒地、滩涂、集体所有建筑物、生产设施、农田水利设施，作教育、科学、文化、卫生、体育设施用途项目，由集体经济组织或村民委员会或其负责人作决定。如上述决定有侵害其中成员合法权益，可请求人民法院予以撤销。如征收集体所有土地或房屋必须作出补偿，严禁任何单位或个人贪污、挪用、私分、裁留或拖欠上述补偿费。
〃十一·五〃规划纲要确定，2010年中国耕地保有量必须保持喺十八亿亩、不可逾越底线。因此，严格控制农用土地转为建筑用地，不得远法或不依程序征收集体所有土地后更改土地用途。《物权法》通过后，各位回国买楼应较有保障。
新泽控股（095）、太平洋恩利（1174）、EVI教育（8090）停牌。
亚洲讯息（8025）由3月22日起易名为亚洲资产（控股）有限公司。
■嘉华国际（173） 3月29日； 中渝置地（1224）、航天科技（031）、华润置地（1109）、中国软件国际（8216）、中国基建港口（8233）、大贺传媒（8243）30日；中航科工（2357）、威胜仪表（3393）4月2日；兴达国际（1899） 3日；蒙牛乳业（2319）12日；北海集团（701）16日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：205序号：
5
标题：
醒目蚊年有如水银
来源：
信报
发布日期：
2007…03…23
全文：
3月22日，周四。恒生指数最高见19813。21，收报19690。25，升173。84；成交五百七十七亿六百多万元。3月期指高水，上升238点，收19745点。期指高水代表投资者由过去两星期睇淡（期指低水）转为今天睇好。技术上睇，恒指由3月5日低点18659点反弹至今天高点，刚刚完成前跌幅50％，并略略补回第一个下跌裂口（2月27日20042点至2月28日19749点）。呢次反弹市最大阻力喺20042点，响恒指未重返20000点以上之前，未能肯定大市已摆脱劣势【图】。
恒指上落千点等闲事
中移动（941）公布去年业绩唔错，但汇丰分析师Tucker Grinnan建议减持，令股价逆市下跌1。8％，报七十二元三角。至于有分析师批评嘅利丰（494）半年纯利上升23％，但股价跌2。2％，报二十六元五角五仙。两者皆出现好消息出货，唔通投资者开始担心今年上市大企业嘅纯利升幅放缓？以家吓恒指P/E喺合理水平，恒指上落一、二千点等闲事也。
香港2月份CPI只较去年同期上升0。8％（1月份升2％），代表香港通胀压力在纾缓中。喺激烈竞争压力下，零售商无法将租金及薪金上升嘅压力转嫁畀消费者。
对投资制造业股份嘅投资者而言，2003年4月至今感觉可能系赚咗指数却赚唔到蚊年。对投资资源股及能源股嘅投资者而言，去年6月至今亦开始有上述感觉，因为去年下半年至今股市升幅集中响内地金融股、电讯股，其次系电力股、零售、贸易股身上。资源及能源股由去年上半年跑赢大市转为下半年跑输大市；踏入今年，金融股表现又渐落后大市，至于电讯股相信亦进入强弩之末。随着内地金融、电讯业去年12月底开放市场，内地金融业开始面对外资银行进攻、电讯业则面对单向收费问题，相信纯利上升高潮已过。
格蛇大战贝南奇
后市展望系点？仍系格蛇大战贝南奇（即年底衰退论大战黄金岁月论）。次级债券问题令格蛇赢咗第一回合，恒生指数亦由2月23日20844点跌落3月5日18659点；贝南奇支持者提出6月减息论去对抗，又将恒指再度推高，依家已收回50％失地。此所以踏入2007年我老曹一再强调今年股市难玩，因为各有各论据，最后边个胜出？年底才知道。我地唔好扮先知（以我地嘅智慧点及格蛇同贝南奇？），投资高手大可上下其手（高沽低揸），如是系普通投资者宜响高位减持后坐山观虎斗，逃避风险几时都较错误投资嚟得重要。
周三美国十一位联储局委员，十位投票赞成利率不变，另一位因即将退任而冇到；联储局已唔再提加息矣。至于下半年能否减息三次（减息又系咪好消息？），又系另一回事。呢段日子，二线股肯定好好玩，同时亦好难玩，各位不妨小注怡情，考考自己眼光，或有意想不到嘅收获；如略有损失，就当交学费。
美国国会开始聆讯次级按揭债券问题。去年第四季有13。3％次级按揭贷款延期供款，汇丰嘅麦端纳、Countrywide Financial；通用电气公司旗下嘅WMC Morigage等CEO都会出席，但新世纪财务公司拒绝派出〃证人〃；联储局银行监管部、外汇监管部及商业犯罪调查科、联邦存款保险公司等都会派员出席，目前属初级聆讯，短期内应该有大单嘢爆。
美次按市场面对监管及收紧
不过，次级按揭市场将面对监管及收紧，呢点应毫无疑问：收紧后估计今年可获次级按揭嘅人数减半，对美国中下价楼必构成影响。
一星期后，2007年第一季便完成。第一季恒指在21000点到16600点之间上落，企业纯利高增长期在去年结束。今年企业纯利进入低增长期，系造成第一季股市波动嘅最大理由；第二季又点？相信对今年情况睇得更清楚。工资上升吃掉部分企业嘅边际利润，但熊市系咪已开始又未肯定。短期方向仍是上落市，最终恒指升穿21000点还是跌穿18600点？仍有待观察。
美国楼价调整相信会持续。今年楼价唔再成为推动美国GDP上升嘅动力，至今物业市场以外其它行业仍未受影响。美国经济唔似香港或日本股市过分依赖房地产，美国有一亿一千万个小业主，去年底40％已毋须再供楼，即仍有六千五百万个家庭供紧楼，其中三百五十万至五百万家庭需要次级按揭协助付楼价首期，大部分又系中下价楼为主，会否出事？木宰羊。即使出事，受影响嘅物业亦以中下价楼为主。First American估计，约有一百万个家庭无力供楼，相对于一亿一千万个住宅单位嘅美国市场，影响有限，除非引发连锁反应，因为唔少次级按揭债券由对冲基金拥有，如佢地面对投资者赎回，问题才浮现。
美国失业率只有4。5％，如受上述问题影响，可令失业率上升到5％，其影响力仍较八十年代及九十年代初期嗰次楼市调整为温和。当时楼价回落15…20％，影响一百二十万到一百五十万家庭无力供楼。
外资银行来华拓私人银行业务
外资银行叩中国金融市场门嘅开门砖系财富管理。3月20日中国银行（3988）行长李礼辉向媒体宣布，与苏格兰皇家银行合作，推出中国银行私人银行部，并喺北京朝阳及上海浦东正式开业。对中国境内银行服务业而言，私人银行仍系鲜为人知嘅名词，私人银行到底做乜嘅呢？简单D讲，私人银行系向客户提供私人嘅理财服务，一般都系一对一模式，即每一个客户都有一个银行经理及一个银行顾问为佢提供专业服务，以显其尊贵性及秘密性，甚至为客户提供上门服务。私人银行嘅特点系根据客户需要而提供度身订造嘅金融服务，同银行向大众提供嘅理财服务最唔同之处系银行先有产品，然后向大众推介；私人银行却反过来，可因应一个客户或两个客户嘅风险承受程度而度身订造适合产品。例如世界级创新投资产品、世代规划、子女教育、税务安排、房地产投资等专业服务。喺香港（或其它地方），私人银行入场费系一百万美元起，即阁下最少拥有一百万美元可动用流动资产（例如存款、股票、债券或黄金等），银行才为阁下开一个私人银行户口。上述一百万美元以上流动资产系唔包括自住物业及自己所经营嘅生意。开户后会有一位银行经理及一位投资顾问经常联络阁下，向你提供投资甚至财产继承权、教育、税务及房地产投资方面嘅意见。内地私人银行业务只受2005年9月正式出台嘅《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规限，由此可见内地私人银行业务仲喺发展初期，中国银行与苏格兰皇家银行合作开设嘅私人银行，响中国系首家内资私人银行。
中国财富高度集中
根据调查显示，2005年中国境内拥有一百万美元以上资产者共三十二万人，数目好少。美国资料显示，私人银行业务表现平均优于零售银行业务12…15％；加上盈利主要来源系费用收入，唔受市场波动影响，过去几年发展迅速。根据波士顿咨询公司一份报告指出，中国财富集中度好高，唔到0。5％嘅家庭拥有全国个人财富60％以上，即全国个人财富60％由二百多万个家庭拥有，其中70％以上家庭已掌握超过五十万美元以上财富，并以高速增长。换言之，几年之内中国拥有一百万美元以上流动资产嘅家庭将由2005年三十二万，快速增至二百多万，成为日本以外第二大财富管理市场。据知，瑞士银行亦成立私人银行，渣打银行计划今年上半年响中国成立私人银行，汇丰银行已决定在上海成立私人银行代表处，花旗银行去年初已利用香港为内地富豪提供私人银行服务。但东亚银行（023）实行来者不拒，设立一百元开户服务，即无论你有银冇银，只要有一百元人民币，都可到东亚银行开户口。
私人财顾内地最吃香行业
换言之，外资银行除东亚外，所针对嘅客户并非嗰D普通存款户，而系内地嗰二百多万个富有家庭，向佢地提供私人银行服务。为对抗外资入侵，农行金钥匙理财中心喺深圳成立VIP俱乐部，工商银行（1398）去年12月18日宣布成立专为贵宾而设嘅理财中心，建行浙江省分行去年9月18日宣布财富管理中心正式成立。尽管如此，上述服务同私人银行服务仍有距离。以香港而言，理财中心并唔同私人银行。相信中国银行走出第一步后，其它中资银行亦会跟随，喺私人银行服务上同外资银行实行大比拚。从呢点睇，私人财务顾问将成为内地最吃香嘅行业。由于内地过去未有呢方面服务，各银行应该引入培训班，大量培训有水准嘅财务顾问，以免输畀外资银行。香港亦严重缺乏有经验嘅财务顾问，须知道能够拥有一百万美元以上流动资金者（唔计自住物业及自己所做生意价值），都系头脑精明精甩辫之人，向佢地提供财务顾问服务绝唔容易，当然私人财务顾问薪酬亦极之吸引。
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