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第213部分

曹仁超文集-第213部分

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呒际鹾靠萍疾穯嗷撇唤悠凇K紹RIC,巴西同俄罗斯近年兴起,理由系因为资源,如今年5月系资源高峰期,巴西同俄罗斯GDP高增长率将面对压力;至于印度,喺基建项目上仲系好落后,印度嘅经济繁荣系“点”嘅繁荣,唔似中国系“全面”繁荣。换言之,响金砖四国中,我老曹最睇好系中国,二十五年后中国工业上技术水平应该接近德国同日本,上述亦系我老曹自1990年起一直认为日本经济只有反弹有上升嘅理由,因为中国好快会成为日本货喺世界市场上嘅主要竞争对手。日本同美国唔同,美国经济主要以“创意”为推动力,过去一百年世界上大部分产品皆由美国人发明,然后才普及全球;日本产品一向以精巧耐用为主,呢方面二十五年内中国产品亦好快做得到。 

  重庆市8月18日发出紧急通知,要求全市范围内清理各类违法用地、闲置土地及别墅等高档住宅用地,并停止供应别墅项目用地,对已供地在建或未建别墅用地进行逐宗清理,对未通过规划设计及施工许可嘅土地,可按规划调整为其他用地。 

  彩虹电子(438) 8月26日;中海集运(2666)、东成控股(735) 28日;大新银行(2356 )、五矿资源(1208)、中国外运(598) 29日;重庆钢铁(1053)、卓健亚洲(593)、黄河实业(318)、中国电信(728) 30日;SCMP集团(583) 31日;蚬克电器(081) 9月21日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:284序号:
 34 
标题:
 人民银行阿崩叫狗 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…08…21 
全文:
   8月20日,周日。是日天雨。1978年起嘅中国改革开放政策,加上八十年代美国电讯网络发展,引发经济环球化。喺全球市场开放嘅大环境下,香港经济迅速由七十年代以制造业为中心,转型为八十年代以金融为中心,大量红筹、国企来港上市,令港交所(388)股价升完可以再升。中环IFC写字楼租金更升至月租一百二十元一尺……。我老曹从来唔质疑香港嘅金融中心地位,但任何行业都逃唔出盛衰循环周期。今年上半年系咪香港金融业另一高峰期?港交所第二季纯利急升后,第三季表现又点?泛滥嘅资金环境5月开始渐收紧,至今市场资金虽然仍宽松,但已经唔再泛滥。环球化速度及市场开放速度,会否随着美国消费增长率放缓而减慢?事实上,中国纺织品出口配额制度唔系又重新出现咩? 

  内地租楼较买楼划算 

  上周五中国人行宣布加息零点二七厘,呢次系存款、贷款利率同时加,理由系中国固定资产投资晌今年首七个月增长率超过30%,呢次系今年4月加息(十九个月内首次)后第二次加息。人行过去亦曾两次要求增加银行储备金,减低内地银行嘅借贷能力,呢点为其他国家央行所冇。中国经济由1998年进入扩张期后,至今仍好难停下来,分析家估计未来人行将进一步加息。中国人行虽然4月份起开始加息,至今中国房地产景气却连升五个月!7月份为103。51,较6月份升0。58 (3、4、5、6月份分别升0。41、0。15、0。26、1。06),似乎系阿崩叫狗愈叫愈走,或者系滞后效应啩。 

  内地银行加息后,一个住宅单位月租五百元,二十年才十二万元;反之,二十多万市值嘅房子二十年按揭加息后,利息要四十多万元。内地房子只有七十年产权,算起来租房较买房划算。不过,今年首七个月深圳商品房价格已涨至九千四百五十元一平方米,较去年同期升36。3%;广东省房价平均五千二百元一平方米,较去年同期升12%;广州市六千二百六十元平方米,上升18。3%,加息后房贷负担每月多三十至五十元,对自住房购买者而言唔会造成好大误伤。 

  中国“十·五”计划前,有人对工业用金属或资源股感兴趣;喺“十·五”计划,中国政府决定加大投资基建去拉动经济,全球工业用金属价自1999年起上升。2006年“十一·五”规划政府决定走节约型经济,种种因素至今令资源及能源价格仍停不了,但今年5月起CRB商品指数同金价已形成下降轨,今年5月后铜价形成沉重顶,今年7月油价亦开始回落,以上系咪有启示? 

  美国三十年期政府债券价格今年5月同7月形成双底回升,代表债券持有者并唔担心未来通胀?美汇指数却形成上升轨,令投资界对前景迷惑及睇唔清;未来美国CPI增长率继续恶化,系咪已到咗转角市? 

  贝南奇想开两条战线 

  美元汇价系咪偏低?2000年一欧罗见82。3美仙,今天美元兑欧罗已贬值50%;2002年美元兑加元亦开始贬值,至今亦跌咗50%;美元兑日圆自1998年起由147。5至今天嘅115日圆,贬值22%。不过,美国同欧洲、加拿大及日本嘅贸易不但未见改善,而且仲恶化咗。换言之,即使美元兑人民币贬值50%,中美之间嘅贸易相信亦唔会改善。 

  1971年浮动汇率制度开始至今已三十五年,支付最低利息嘅日圆及瑞郎升幅最大。今年8月8日美元加息潮已告一段落;反之,欧罗及日圆仍须加息,上述环境对美元汇价不利。美国商业部估计,全国楼价自今年1月至7月已回落3%,未售出房屋存量较一年前升39%,担心楼价进一步回落,引发美国经济明年进入极度放缓期,联储局真系左右做人难。 

  美股上周连升五个交易天,表现不俗,投资者对贝南奇表现充满信心,贝南奇亦希望自己威过拿破仑或希特拉,决定开两条战线,既进军莫斯科亦攻打英国!贝南奇希望阻止美国通胀率唔再恶化,同时阻止美国楼价下跌以免引发通缩。你话得唔得?打仗最忌腹背受敌,呢次真系睇贝南奇功夫嘞。根据过去纪录,联储局晌安排软着陆方面大都唔成功,最成功一次只系1994年,呢次又点?油价至今未跌穿六十九美元,金价未低于六百一十美元,唔好咁快以为对付通胀率方面已取得胜利。美国房地产7月份销量较1月份减21%,系2004年11月以嚟最差;7月份新批建造合约减7%,更系四年内最差;美国私人住宅单位超过一亿间,平均每间价值二十五万美元,如回落10%,即美国人共失去二万五千亿美元财富;如回落20%,便更加不得了! 

  领先经济指标过去六个月连续以年率1。4%速度下降,从呢点睇,美国未来情况不妙。CPI仍保持较高增长率,GDP却保持低增长,即滞胀环境已形成。美国经济环境正重返七十年代情况,当时道指喺1000点水平上落,今天改为道指喺11000点水平上落。香港响七十年代系GDP高增长期,当年香港情况系CPI同GDP同时高速增长;但今时唔同往日,香港经济已完成经济上所谓黄金三十年,1997年8月起步入GDP低增长期,再不能用七十年代情况去分析依家嘅形势。从摆动指数睇,今年除咗5月份出现超买、6月13日超卖外,港股过去两个月超买或超卖情况并唔明显,股市赢家都系嗰D懂得买入强势股、抛售弱势股者。上升股份由一个行业转向另一行业,并非人人跟得上。 

  七十年代美国出现滞胀,理由系利率一升再升,但CPI升幅更大,客观环境系“负利率”,利率既阻不了CPI增长率进一步上升,但又不致引发美国经济衰退。直到1979年雪茄伏出任联储局主席,将利率一再推高(最高曾高出CPI增长率六厘)杀死高通胀,代价系1982年嘅经济衰退。如今年贝南奇将利率推高至六厘半或以上,必可解决CPI高增长问题,令CPI增长率重返1%至2%水平,代价系明年美国经济出现衰退。贝南奇如维持利率晌五厘二五,未来美国经济将唔生唔死,CPI增长率问题亦无法解决。 

  油价已跌穿五十天移动平均线,回落到两个月内低价,系咪方向改变?木宰羊(除非六十九美元失守)由于上周五系8月份石油股期权到期日,近日油价回落可能只系一次技术调整。通常油股期权到期前十个交易天,可令油价回落3。9%左右,然后又再上升。油价系咪又由上周五低价回升? 

  中国首家石油现货交易所8月18日喺上海开业,落址浦东。由上海互联集团、中国石油、中国石化、中海石化工进出口公司、中化国际等共同组成,注册资本一亿零五百万元人民币。 

  睇淡油价者如Matt Simmons; Ken Deffeyes及Colin Campbell认为,1973年石油危机后,全球资金大量投资勘探石油,呢方面资金支出大升,一直到1982年(共九年,只有1976年例外)。油价自1980年起回落,黄金再度减少投资;七十年代大量勘探、八十年代进入收成期,带嚟油价过去二十年供过于求,最低喺1999年曾见十美元一桶。1983年起勘探石油方面支出大减,系造成二十一世纪另一次石油危机嘅远因;2002年起勘探石油方面投资又再上升,但新发现嘅大部分深入海底一千尺甚至一万尺,都系极难开采,造成今天油价高企。依家大量深海挖钻机晌2008及09年加入服务,可以喺水深八千五百尺之下海底钻探三万五千尺深,估计到时将有大量深海油田被发现,而再次改变未来石油供求关系。 

  十九世纪石油用作点灯叫做“煤油”,不但生产困难,加上过于易燃(十九世纪芝加哥大火:就系因煤油灯被一只牛踢翻引发)。洛克菲勒发现,喺提炼石油过程中加上高温及高压,便可生产出我地日用嘅汽油,优点系燃点提高,解决咗煤油太易着火嘅最大缺点;用此方法提炼嘅石油,佢叫做“标准石油”(Standard Oil),1870年起大做广告推广呢种新生产方法,令所产煤油可以安全使用,引发全球大量使用安全煤油(即今天嘅汽油)。其后洛克菲勒收购咗美国大部分炼油厂去生产佢嘅“标准石油”,再收购油井供应原料……。可以讲,佢嘅发明(用高温同高压去提炼安全石油)不但令佢发达,亦令石油使用从此普及,由此可见创见嘅重要性。分析界认为未来技术突破在于“煤变油”方面。 

  有银士资产升值速度加快 

  瑞士联合银行(UBS)乃全球最大嘅私人银行,8月15日公布第二季纯利升50%,第二季共吸纳客户新资金达二百五十二亿美元(折合一千九百六十五亿港元)或年率12%。另一瑞士大银行瑞信公布喺中东及新加坡业务迅速扩。JP摩根大通、汇丰财富管理、高盛证券等喺欧洲及亚洲区业务亦快速发展,计划未来五年将员工数目增加一倍,去服务嗰D拥有一千万欧罗(一亿港元)或以上嘅客户。美林证券调查所得,过去五年拥有一百万美元或以上财资(唔包括自住物业及退休金)人数上升20%,大部分喺自中国、印度同中东,而且都系创业成功者,而非承继上一代财产者。佢地要求嘅服务较进取,再非投资债券或地产,最大兴趣反而系对冲基金及私人配售方面,甚至衍生工具及外汇买卖。 

  美亚证券指出,UBS同美林收入三分一税前纯利来自财富管理,其他金融机构喺自财富管理收入亦大幅上升。有银士响财务机构嘅协助下,资产升值速度加快,造成社会进一步分成20/80 (20%人口愈嚟愈富有,80%人口财富唔系停滞不前便是倒退)。 

  “炒”可以兴家,但不可以致富。唔少人第一桶金皆嚟自“炒”,晌获得第一桶金后,日后财富嚟自如何运用呢桶金。如果仲系炒上炒落,迟早输番晒;反之,利用赚返嚟嘅第一桶金作为资本按年上升,二、三十年后便可发达。 

  今年5月起股市十分波动,更加证明做功课嘅重要性。投资策略系“少”就要博、“大”就要守。钱少之时不妨炒吓博大生死,一旦银码达某一水平,便应利用长期增长办法,毋须再追求高风险、高回报。投资成功与否在乎你买乜嘢及卖乜嘢,唔在乎你对后市点睇。创业难,守业更难。赚取第一桶金当然困难,如何令财富保持增长就更难,喺今日唔知明日事嘅环境下,一唔小心便可将辛苦赚返嚟嘅财富失去。即使投资中国,过去二十八年改革开放政策下唔少人发达,但亦有大量人因投资中国而失去所有。我地强调高回报率嘅同时,亦必须留意高风险,例如1997年前嘅红筹股,至今有几多只能重返高位?2000年中移动(941)股价系八十元,今天亦只系五十一元七角五仙!1997年8月北京控股(392)股价六十五元,今天系十二元四角二仙,仍跌80!当大部分人睇好某一行业时而入市,事后皆证明睇错。 

  1997年至今恒生指数已完成大W型走势,上述走势代表一个地区(或国家)经济由灿烂趋于平淡,未来香港股市更难炒。 

  新加坡股市或有投资价值 

  呢期《Bank Credit Analyst》发表咗两个有趣图表。一亚洲房地产价格与英国、美国、澳洲、加拿大等英语区房地产价格比较,证明1997年亚洲金融风暴后,亚洲区房地产价格大部分日子落后英语区国家!英语区国家今天楼价可能偏高,但唔代表亚洲区地区同样偏高。英语区国家楼价1995至2000年以年率5%速度上升,2000至05年更变成以年率10%速度上升,主要受2001年起联储局嘅低利率政策影响;虽然2004年6月起利率止跌回升。但楼价仍然上升。去年第四季开始,英语区楼价停止上升,英国及澳洲更略为回落,好大机会已进入调整期,但亚洲区可能例外。 

  二、2000年至今新加坡股市一直落后亚太区新兴市场。今年5月起亚太区新兴市场开始调整,并唔代表新加坡股市同样受压。今年5月对冲基金开始沽售新兴市场股,其中科技股所受压力最大;另一抛售理由系担心日圆加息及日圆汇价转强。不过,6月份起分析员认为上述担心有D过虑,虽然资金唔再泛滥但仍然充沛,令股市又再反弹;加上8月8日联储局停止加息,新加坡股市系咪有投资价值? 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:285序号:
 35 
标题:
 中国大笨象会跳舞 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…08…22 
全文:
   8月21日,周一。恒生指数回落322。

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